Begyndende omkring 2000 førte kraftigt stigende metalpriser og en stigende indflydelse på de finansielle markeder på metalpriser til udbredt diskussion og analyse af årsagerne til råvareprisens volatilitet.
Volatile råvarepriser
Det er længe blevet forstået, at råvarepriserne i sig selv er mere volatile end mange andre forbrugsvarer, simpelthen på grund af noget økonomer henviser til som priselasticitet.
Med andre ord, hvis efterspørgslen efter kobber pludselig stiger, kan den globale produktion ikke reagere med det samme.
Miner skal tillades og koncentratorer opbygges. Ligeledes kan forbrugerne ikke altid erstatte et metal til en anden, når priserne stiger eller falder.
Effekten af volatilitet er vanskelig at måle, men anses generelt for negativ, fordi det medfører usikkerhed om fremtidige prisniveauer. Når producenter og forbrugere ikke har en god ide om, hvad fremtidige priser kan være, er de mindre tilbøjelige til at investere i ny produktion eller applikationer til metal.
Ifølge et papir udgivet af Federal Reserve i 2012 viste årtiet mellem 2002 og 2012 en markant stigning i råvareprisernes volatilitet samt korrelationen mellem prisændringer på tværs af råvarer.
Måling af volatilitet
Volatiliteten måles generelt som større end normale afvigelser fra den langsigtede gennemsnitspris for et givet metal.
Forfatterne redegør for, hvordan lave rentesatser har en tendens til at reducere råvareprisvolatiliteten, fordi de lavere bæreomkostninger giver forbrugerne mulighed for at beholde større lagerbeholdninger og dermed udjævning over midlertidige prischok (f.eks. Mine strejker eller strømfejl).
Lavrenter har dog ingen indflydelse på vedvarende chok (fx stigende efterspørgsel fra vækstmarkeder).
Empirisk undersøgelse af denne dikotomi konkluderer forfatterne, at øget volatilitet i løbet af tiåret skyldtes en stigning i vedvarende chok på råvaremarkederne (læs: Kinas stigende efterspørgsel).
Federal Reserve-papiret lægger også vægt på pengepolitikkens indvirkning på råvarepriserne på indflydelse af finansielle instrumenter.
Finansielle markeder og råvarepris volatilitet
Omkring samme tid offentliggjorde Reserve Bank of Australia også et papir, der afspejlede de finansielle markeders indflydelse på råvareprisens volatilitet.
I dette dokument hævder forfatterne, at (1) prisstigninger var lige så store for mange varer uden veludviklede finansielle markeder som dem for dem med futures- og derivatmarkeder og (2) de fandt betydelige heterogeniteter i prisbevægelser mellem råvarer Uanset eksistensen af de finansielle markeder forbliver fundamentale faktorer den dominerende faktor ved fastsættelsen af råvarepriserne, ikke den finansielle og finansielle indflydelse.
De konkluderer med, at post-2000-stigningen i priser og volatilitet ikke er uden fortilfælde, der har fundet sted under andre store globale udbud og efterspørgselschok i løbet af det sidste århundrede, og at "(t) her er mangel på overbevisende beviser mindst til dato), at de finansielle markeder har haft en væsentlig negativ indvirkning på råvaremarkederne i perioder med relevans for økonomien. "
Hvordan Finansielle Markeder har påvirket mindre Metaller
En undersøgelse af effekten af finansielle markeder på mindre, mindre metaller, såsom indium, vismut , molybdæn eller sjældne jordarters metaller, vil sandsynligvis komme til helt forskellige konklusioner.
I forlængelse af en række litteraturer offentliggjorde den franske tænketank CEPII for nylig et arbejdsdokument om, hvorvidt råvareprisvolatiliteten afspejler makroøkonomisk usikkerhed.
Forskerne fandt ud af, at ædle metaller som guld og sølv, der er sande til form, bliver til et sikkert sted i usikkerhedstider. Andre råvaremarkeder viser også følsomhed over for makroøkonomisk usikkerhed. Disse perioder med usikkerhed, som f.eks. I den globale recession efter 2007, resulterer ikke nødvendigvis i større prisvolatilitet.
Prismarkedet for råvaremarkeder
Endelig undersøgte et nationalt bureau for økonomisk forskning, udarbejdet af David Jacks i 2013, priscyklustendenser på 30 råvaremarkeder i over 160 år.
Jacks 'resultater - at der har været en stigning i længden og størrelsen af varebom og bustcyklus siden efterfaldet af Bretton Woods-systemet - førte ham til at tro, at perioder med fritflydende valutakurser bidrager til hyppigheden og omfanget af prisvolatiliteten .
Hvis forskningen skal troes, har priserne på metaller og andre råvarer oplevet større volatilitet siden 2000. Dette skyldes ikke stigende uforudsete udbud og efterspørgselschok, men ændrede fundamentale på verdensmarkedet.
Mens virkningen af nye finansielle instrumenter (futures, derivater, investeringsfonde mv.) Har været mærket på mange metalmarkeder, er det ikke bevist, at det er årsagen til større volatilitet.
Endelig er større prisvolatilitet på råvaremarkederne sammenfaldende med spredningen af fritflydende valutakurser. Som Kina bevæger sig mod større fleksibilitet for renminbi, kan dette bidrage yderligere til fremtidige perioder med boom og bust.
Kilder:
Gruber, Joseph W. og Robert J. Vigfusson. Rentesatser og volatilitet og korrelation af råvarepriserne. Styrelsesrådet for Federal Reserve System. International Finance Discussion Papers. November 2012
URL: http://www.federalreserve.gov/pubs/ifdp/2012/1065/ifdp1065r.pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner og Thomas Williams. Global Commodity Markets - Prisvolatilitet og Finansiering. Reserve Bank of Australia. Bulletin juni kvartal 2011.
URL: http://www.rba.gov.au/publications/bulletin/2011/jun/pdf/bu-0611-7.pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon og Tovonony Razafindrabe. Gælder volatiliteten af råvarepriserne makroøkonomisk usikkerhed? CIPII Working Paper. Marts 2015.
URL: http://www.cepii.fr/PDF_PUB/wp/2015/wp2015-02.pdf
Jacks, David S. Fra Boom til Bust: En Typologi af Real Commodity Priser i det lange løb. National Bureau of Economic Research. Arbejdspapir. Marts 2013.