To vigtige varebetingelser, der beskriver markedsstrukturen
Varehandlere har et helt eget sprog. Prisen for en vare er ofte kontant- eller spotprisen, men endnu oftere er prisen på den aktive måneds futureskontrakt handlet på en futuresudveksling - og disse priser fortæller kun en del af historien, når det kommer til værdien af en vare.
En erhvervsdrivende har kigget på et meget større billede for at forstå handelsværdien.
Kvalitetsgrader
Markedsstrukturen omfatter præmier eller rabatter til forskellige varegrupper, såvel som forarbejdningsspredninger, hvor en vare er produktet af en anden.
Det kan også omfatte substitution af en vare til en anden, samt inter-commodity spreads og kalender spreads.
Kalenderoverskridelser er de prisforskelle, som samme eksakte vare har for forskellige leveringsperioder eller -tider. De tilbyder ofte en analytiker nogle af de bedste oplysninger om den aktuelle tilstand for udbud og efterspørgsel i et bestemt råmateriale.
I "commodities speak" beskriver to udtryk markedsbetingelser relateret til kalenderoverslag: contango og backwardation .
Contango er ikke en ny dans
Når en handelsvirksomhed henviser til contango, er denne markedstilstand en, hvor priserne i fjernleveringsmånederne er højere, end de er i mere forestående leveringsmåneder. Her er et eksempel ved hjælp af COMEX Gold futures:
December 2014: $ 1192.40
Februar 2015: $ 1194.00
August 2015: $ 1195,10
December 2015: $ 1202,00
December 2016: $ 1214,00
December 2017: $ 1236.90
Bemærk hvordan hver udskudt futures kontrakt handler til en gradvis højere pris på et contango-marked. Betegnelserne "positive carry" og "normal market" er synonymt med contango.
Tilbagevenden er bogstavelig
Når nærliggende priser er højere end udskudte priser, er dette marked i tilbagesendelse. Priserne i udskudt leveringsmåneder er gradvist lavere i et tilbagesendelses- eller tilbagesendelsesmarked.
Dette eksempel bruger NYMEX råolie futures:
November 2014: $ 89,83
December 2015: $ 88,73
December 2016: $ 84,05
December 2017: $ 83,05
December 2018: $ 82,83
December 2019: $ 82,00
Bemærk, hvordan hver udskudt futures kontrakt handler til en gradvis lavere pris i et tilbagestående marked. Begreberne "negative carry" og "premium market" er synonyme med tilbagevenden.
Hvorfor er tilbagevenden?
Hvis der er en kortfristet eller langsigtet forsyningsbrist i en vare, er chancerne for, at markedsstrukturen vil have tendens til at vende tilbage. Højere nærliggende priser kan begrænse efterspørgslen eller elasticiteten og samtidig opfordre producenterne til at øge produktionen så hurtigt som muligt for at drage fordel af højere hurtige leveringspriser.
Tænk på prisen på bøf. Hvis kvæg futures stiger på grund af en mangel, kan forbrugerne beslutte at købe svinekød som en erstatning, hvis svinekød er billigere. Samtidig vil dyreproteinproducenter forsøge at øge oksekødsforsyningen for at drage fordel af de højere priser.
Hvorfor har Contango Matter?
Omvendt vil et overskud i en vare generelt udtrykke sig som en contango, når det kommer til kalenderoverslag. Teorien bag contango er, at rigelige forsyninger på en nær horisont ikke garanterer rigelige forsyninger i den fjernere fremtid.
Faktisk, hvis forsyningerne er ekstremt høje, kan producenterne skære ned på fremtidig produktion. Overskuddet vil derefter falde og priserne stiger i kraft af mindre produktion.
Fra forbrugernes synspunkt kan store forsyninger, der fører til prisfald, øge efterspørgslen. Tænk på benzinpriser . Når de falder, har folk en tendens til at køre mere, og det reducerer naturligvis de svulmede forsyninger. I råvarer eksisterer contango-markeder også, fordi finansiering, opbevaring og forsikring af rigelige forsyninger medfører disse gradvis højere futurespriser på grund af behovet for at bære overskydende varebeholdninger.
Eksemplerne på bøf og benzin illustrerer, at råvarepriserne rent rent økonomisk er effektive. Forståelse af contango og tilbagesendelse kan hjælpe dig med at analysere de nuværende udbuds- og efterspørgselsegenskaber på et hvilket som helst råvaremarked.
Varer i et Bear Market - et historisk eksempel
Varepriserne trådte ind på et bjørnemarked, da de lavede højder i 2011. Det bjørnemarked tog op damp i 2015 af to grunde: Dollaren havde et omvendt forhold til råvare- eller råvarepriserne, og det bevægede sig højere og råvarepriserne reagerede ved at flytte lavere.
Samtidig var der en økonomisk afmatning i Kina . Kina havde været efterspørgselssiden af ligningen for råvarer i mange år. Bullmarkedet, der sluttede i 2011, var dels på grund af det kinesiske forbrug og oplagringen af råvarer. Med Kina langsommere flyttede efterspørgslen efter varer lavere.
Selv i et lavt rentemiljø er det etårige contango i råolieaktiv måned futures kontrakt kontra det årlige udskudt kontrakt eksploderet til over 20 procent på forskellige tidspunkter i løbet af året.
Den contango i december 2015 / december 2016 NYMEX råoliespredning stod på over 10 procent den 8. september 2015, stadig godt over renten for perioden. Kontango på mange råvaremarkeder i september 2015 pegede på en kombination af rigelige forsyninger og lavere efterspørgsel.
Contango og tilbagesendelse er en real-time indikator for udbud og efterspørgsel fundamentals .