Succesfulde futures kontrakter afhænger af konvergens, processen med hvilken futurespriserne konvergerer med fysiske priser ved udløbet af futures kontrakt eller leveringsdato.
Mens futurespriserne er stærkt korrelerede med den underliggende fysiske råvarepris i futures kontraktens løbetid, er denne korrelation ikke perfekt til levering. Forskellen mellem den aktive måned eller nærliggende terminspris og den fysiske pris på en vare er grundlaget. Formlen til beregning af basis er:
Kontant (minus) Futures = Basis
Overvej eksemplet på en landmand, der dyrker majs på hans areal. Landmanden ved, at høsten af kornafgrøden vil forekomme i efterårssæsonen. For at beskytte prisrisikoen vil landbrugerne ofte sælge nye afgrøde futures kontrakter på Chicago Trade Commerce (CBOT) division af Chicago Mercantile Exchange (CME). Januar (ny afgrøde) korn futures kontrakt vil være det instrument, der bruges til at afdække eller låse en pris for landmænds afgrøde.
Lad os overveje et eksempel, hvor kontantprisen for majs er 3,90 dollar pr. Bushel på det fysiske marked. Hvis december-futuresprisen for majs er på 4,00 dollar pr. Busk, og landbrugeren sælger futures, er basen 10 cent under (forskellen mellem den fysiske pris og futuresprisen for majs). Udtrykket under henviser til, at kontantprisen er lavere end terminsprisen på tidspunktet for sikringstransaktionen .
Når grundlaget er under betyder det, at markedet er normalt eller i contango - der er ingen forsyningsbrist. Når grundlaget er overstået (kontantprisen er over futuresprisen) betyder det, at markedet er et premiummarked eller er i tilbagesendelse - der er mangel på forsyning.
Når landbrugeren anvender en sikringsstrategi som den beskrevne, bytter landbrugeren prisrisiko for basisrisiko. Basisrisiko er risikoen for, at differencen mellem kontantprisen og futuresprisen afviger fra den ene og den anden. Derfor har bonden stadig risiko for sin afgrøde, ikke direkte prisrisiko, men grundrisiko. Landmanden har lavet en kort hæk ved at sælge futures. Hækningen skaber en position, hvor landbrugeren nu har længe grundlaget.
Hvis majsens kontantpris stiger i forhold til futuresprisen, eksisterer der en betingelse for styrkelse. Dette kan skyldes, at grundlaget bliver mere positivt eller mindre negativt. I vores eksempel ville en flytning fra 10 cent under 5 cent under være en styrkelse af grundlaget. Dette ville resultere i et bedre økonomisk resultat for landbrugeren. Hvis grundlaget flyttes fra 10 cent under 15 cent under det ville resultere i et dårligere økonomisk resultat for landbrugeren. Dette er et eksempel på en svækkelsesbetingelse, hvor grundlaget bliver mere negativt eller mindre positivt.
Når det endelig kommer tid for bonden at sælge sin kornavl i det fysiske marked, lukker landbrugeren futurespositionen. Landmanden vil købe tilbage den korte position, der var prissikringen. Hvis differencen mellem kontanter og futures (basis) er 10 cent under, når transaktionen er afsluttet, var sikringen perfekt. Hvis basen er lavere end 10 cent under, taber bonden penge på basisafdækningen. Hvis grundlaget er højere end 10 cent under, laver landbrugeren penge på basisafdækningen.
Vores eksempel betragtes som en bonde, en producent, men forbrugere, som køber futures for at afdække fremtidig prisrisiko for en vare, veksler også prisrisiko for basisrisiko, kun i den anden retning. Landmanden bruger futures til at beskytte mod lavere priser; forbrugeren bruger futures til at beskytte mod højere priser.
Forbrugeren ville købe futures, hvilket er en lang afdækning. På grund af den lange afdækning vil forbrugeren være kort basis. Derfor har forbrugeren den modsatte risiko for bonden. Hvis grundlaget svækker, har forbrugeren et positivt økonomisk resultat på grund af sikringen, og hvis den styrker, har forbrugeren et negativt økonomisk resultat.
Basisrisiko opstår, når markedsdeltagerne bruger futuresmarkeder til at afdække et køb eller salg, der finder sted på et senere tidspunkt. Basis tendens til at være et udtryk, der anvendes, når der henvises til landbrugsmarkederne. Basis har ansøgninger om alle futures, hvor der er kontanter eller et fysisk element til stede for hedgere, der kan være enten producenter eller forbrugere af en vare.