Lær hvorfor lagerbeholdninger bliver over / under værdiansættes
Hvad er forskellen? En investor er en person, der omhyggeligt analyserer et firma, beslutter præcis, hvad det er værd, og vil ikke købe bestanden, medmindre det handler med en betydelig rabat til sin egenværdi .
De kan eksempelvis sige, at "Company 'X' handler for $ 48 pr. Aktie, men det er værd at $ 62 pr. Aktie." De træffer deres investeringsbeslutninger ud fra faktuelle data og tillader ikke deres følelser at blive involveret. En spekulant er en person, der køber et lager af enhver anden grund.
Ofte vil de købe aktier i et selskab, fordi de er "i spil" (hvilket er en anden måde at sige, at et lager oplever højere end det normale volumen, og dets aktier kan akkumuleres eller sælges af institutioner). De køber aktier ikke på grundlag af en omhyggelig analyse, men på chancen vil den stige fra enhver anden grund end en anerkendelse af dens underliggende fundamentale.
Spekulation i sig er ikke nødvendigvis en vice, men dens deltagere skal være absolut villige til at acceptere, at de risikerer deres hovedstol. Selv om det kan være rentabelt på kort sigt (især i tyrmarkeder), giver det sjældent en levetid på bæredygtig indkomst eller afkast.
Det bør kun overlades til dem, der har råd til at miste alt, hvad de sætter for indsatsen.
Hvordan påvirker disse to forskellige typer aktiviteter aktiekursen? Spekulanten vil drive priserne til ekstremer, mens investor (som generelt sælger, når spekulanten køber og køber, når spekulanten sælger) kommer ud på markedet, så på lang sigt afspejler aktiekurserne virksomhedernes underliggende værdi.
Hvis alle, der købte fælles aktier, var en investor, ville markedet som helhed opføre sig langt mere rationelt, end det gør. Aktier vil blive købt og solgt ud fra virksomhedens værdi. Vilde prisudsving vil forekomme langt mindre hyppigt, fordi så snart en sikkerhed syntes at være undervurderet, ville investorer købe det og drive prisen op på mere rimelige niveauer.
Når et selskab blev overpriset, ville det straks blive solgt. Spekulanter er derimod dem der hjælper med at skabe den volatilitet, som værdien investor elsker. Da de køber værdipapirer baseret nogle gange på lidt mere end et indfald, er de tilbøjelige til at sælge af samme grund.
Dette fører til, at lagrene bliver voldsomt overvurderede, når alle er interesserede og uberettiget undervurderet, når de falder udenfor. Denne manisk-depressive adfærd skaber mulighed for at afhente selskaber, der sælger for langt mindre end de er værd.
Dette fører til en grundlæggende overbevisning blandt værdipapirer, at selv om aktiemarkedet på kort sigt kan afvige fra fundamentet af en virksomhed, er det i det lange løb grundlæggende, der er afgørende. Dette er grundlaget for det berømte Ben Graham citat "På kort sigt er markedet en stemmeapparat på lang sigt, en vejning."
Desværre afviser nogle dette grundprincip på aktiemarkedet. For flere måneder siden modtog jeg en email fra en læser, der hævdede, at "en virksomheds økonomiske fundament har ingen relation til aktiekursen." Dette er helt falsk. Mit svar var en simpel besked, der læste "Hvis fundamentale er ligegyldige, hvad hvis Coca-Cola aldrig solgte en anden flaske Coke? Hvor lang tid tror du, at aktiekursen ville forblive på sit nuværende niveau?"
Når man lægger sig i dette lys, bliver dårskabet i "fundamentale betydning" ikke klart. Næste gang nogen forkynder dette, spørg blot "hvad sker der med bestanden, hvis virksomheden ikke kan foretage sine betalinger og misligholdelser på sine lån?" Når de svarer "det går konkurs", skal du bare smil og gå væk. Fundamentals betyder noget.
Desværre mener utallige investorer myten, som denne gentleman gør.
Det perfekte eksempel på dette er dot-com-bommen i slutningen af 1990'erne. Virksomheder, der genererede intet overskud og havde meget lidt, hvis nogen bogværdi solgte på astronomiske niveauer. "Det ville sikkert vise sig, at fundamentale betyder ingenting," ville nogle argumentere.
Tværtimod beviser det os helt. Kun få år efter den oprindelige aktiemarkedsbonanza kom de økonomiske virkeligheder i disse virksomheder tilbage for at hjemsøge dem. De fleste faldt 90% eller mere fra deres højder, med mange flere gået i konkurs, i sidste ende mindre værd end det papir, deres aktiecertifikater blev trykt på.
Denne side er en del af Investing Lesson 2 - Hvad gør lagerbeholdninger bliver over eller under værdsat .