Hvordan lande styrer valutakurserne
I deres yderpunkter tillader flydende ERM'er, at valutaer handler uden intervention fra regeringer og centralbanker, mens faste ERM'er indebærer nødvendige foranstaltninger for at holde satser sat til en bestemt værdi. Administrerede ERM'er falder et sted mellem disse to kategorier, idet den europæiske valutakursmekanisme ("ERM II") er det mest populære eksempel, der stadig bruges i dag for lande, der ønsker at deltage i Europas Monetære Union.
ERMs historie
De fleste valutaer begyndte historisk på faste valutakursmekanismer, med deres priser sat på råvarer som guld. Faktisk blev amerikanske dollar officielt fastsat til guldpriser indtil oktober 1976, da regeringen fjernede henvisninger til guld fra officielle vedtægter. Nogle andre lande begyndte at fastsætte deres valutaer til selve dollar for at begrænse volatiliteten, herunder USAs største handelspartner - Kina - der opretholder en vis grad af kontrol til denne dag.
I 1990'erne vedtog mange lande flydende ERM'er, der har forblevet den mest populære mulighed for at opretholde likviditet og reducere økonomiske risici. Undtagelser fra reglen omfatter lande som Venezuela og Argentina samt lande, der har oplevet midlertidige stigninger i deres valutaevalueringer. For eksempel vedtog Japan og Schweiz begge halvfaste ERM'er som reaktion på den europæiske finansielle krise, der førte til en kraftig stigning i deres værdi.
Fast ERM bidrog til at reducere usikkerheden i forbindelse med udsving og potentielt begrænset inflationstryk, men fleksible ERM'er kan have bidraget til at forbedre vækstraterne og frigjorte pengepolitikker for at fokusere på indenlandske økonomier. Af disse grunde bruger de fleste moderne regeringer fleksible ERM'er i stedet for at opretholde faste ERM'er.
Hvordan ERM'er arbejder
Aktivt styrede valutakursmekanismer arbejder ved at fastsætte en rimelig handelsrækkevidde for en valutas valutakurs og derefter håndhæve rækkevidden via interventioner. For eksempel kan Japan sætte en øvre og nedre grænse på den japanske yen i forhold til den amerikanske dollar. Hvis den japanske yen værdsætter over dette niveau, kan Bank of Japan gribe ind ved at købe store mængder af amerikanske dollars og sælge japanske yen på markedet for at sænke prisen.
Andre værktøjer, der kan bruges til at forsvare valutakurser, omfatter takster og kvoter, indenlandske renter, monetær og finanspolitik eller skifte til et flydende ERM. Disse strategier har blandede effekter og pålidelighed afhængigt af situationen. For eksempel kan rentestigning være en effektiv måde at øge valutaens værdiansættelse på, men det er svært at gøre, hvis økonomien går godt.
Da centralbanker kan printe deres egne indenlandske valutaer i teoretisk ubegrænsede mængder, respekterer de fleste erhvervsdrivende grænserne for faste eller halvfaste ERM'er. Der er nogle berømte tilfælde af disse faste eller halvfaste ERM'er, men ikke George Soros berømte løb på Bank of England. I disse tilfælde kan erhvervsdrivende udnytte gearing til at lave enorme væddemål mod en valuta, der gør interventioner for dyre for centralbankerne at gennemføre uden at forårsage betydelig inflation.
ERM'er i praksis
Det mest populære eksempel på en valutakursmekanisme er den europæiske valutakursmekanisme, der skulle reducere valutakursændringer og opnå monetær stabilitet i Europa inden indførelsen af euroen den 1. januar 1999. ERM var designet til at normalisere valutakurser mellem disse lande, før de blev integreret for at undgå betydelige problemer med markedet for at finde sine lejer.
Mens den oprindelige europæiske ERM er blevet opløst, blev den europæiske ERM II vedtaget den 1. maj 2004 for at hjælpe nye medlemmer af euroområdet med at integrere bedre. Blandt de involverede lande er bl.a. Estland, Litauen, Slovenien, Cypern, Letland og Slovakiet. Sverige har fået lov til at forblive ude af ERM, mens Schweiz altid har floppet helt uafhængigt, indtil euroområdets gældskrise førte til et minimum på 1,20 peg til euroen.
Kina opretholder også en fleksibel ERM med amerikanske dollar, men Folkets Bank of China har været notorisk uforudsigelig, når den forsvarer den. For eksempel besluttede landet at lade sin valuta flyde i vid udstrækning i et kontroversielt bud for at blive en af verdens officielle reservevalutaer sammen med amerikanske dollar og euro. Men skeptikere hævdede, at devalueringen simpelthen gjorde sin eksport billigere på et tidspunkt, da regeringen ønskede at øge de økonomiske vækstrater.