Sådan analyserer du investeringer fra toppen ned
I denne artikel tager vi et kig på, hvordan top-down-investeringer fungerer, og hvordan internationale investorer kan anvende principperne, når de finder muligheder for deres egne porteføljer.
Kigger på det store billede
Top-down- strategien for investering begynder på det højeste udgangspunkt - hvilket land er det bedste klima for investorer. Ved første øjekast synes bruttonationalproduktet ("BNP") at være det mest logiske udgangspunkt med sin brede måling af økonomisk vækst, men investorerne vil finde ud af, at disse tal næsten altid peger på vækstmarkeder som de bedste steder at implementere kapital - hvilket ikke altid er sandt af en række grunde.
Grønne og fremvoksende markeder kan have de højeste økonomiske vækstrater, men der er mindst to andre vigtige faktorer at overveje:
- Geopolitiske risici - Internationale investorer skal afgøre, om et lands økonomi udsættes for risiko enten gennem sin egen politiske situation eller af andre lande i regionen, der kan være ustabile, hvilket fører til økonomiske eller fysiske konflikter. For eksempel øgede Ruslands anneksering af Krim i 2014 risikoen for at investere i Østeuropa.
- Kapitalværdier - Internationale investorer skal også overveje aktivvurderinger i forbindelse med økonomiens vækst. Mens en hurtigt voksende økonomi kan opdrætte hurtigt voksende virksomheder, kan markedet formentlig spørge for værdipapirerne. For eksempel blev kinesiske ejendomsbeholdninger overvurderet i 2016, da priserne steg.
Ud over disse bekymringer bør investorer overveje effekten af et lands valuta på deres investering. En udenlandsk aktie kan virke som om der afsættes stærke vækstrater i lokal valuta, men disse vækstrater kan forsvinde, når de regner med afskrivningerne i lokal valuta i forhold til dollar. Denne afskrivning ville blive realiseret, når investor konverterede overskuddet til amerikanske dollars ved afslutningen af investeringscyklussen.
Valg af den rigtige sektor
Det næste skridt for dem, der tager en top-down-investeringsstrategi, er at analysere specifikke industrier inden for et valgt land. I mange tilfælde vil et land eller en region opleve størstedelen af sin vækst inden for bestemte områder af økonomien til enhver tid snarere end bredt over alle segmenter. Disse områder har en tendens til at ændre sig over en komplet økonomisk cyklus, hvor teknologien normalt fører vejen, og forsyningsselskaber forsinker i cyklen.
For eksempel kan et lands økonomiske vækst være stærkt bundet til en bestemt sektor, som detailhandel eller energi . Investering bredt i alle sektorer i økonomien kan reducere potentielle afkast i forhold til at målrette de sektorer, der vokser hurtigst - eller har potentialet til at vokse hurtigst i fremtiden.
En voksende middelklasse i et emerging market, for eksempel, kunne sætte scenen for vækst i forbrugernes diskretionære aktier.
Det er også vigtigt at se på, om industrier påvirkes af regeringerne. For eksempel yder nogle lande tilskud til strategisk vigtige industrier. Disse tilskud kan bidrage til at øge rentabiliteten på kort sigt, men kan ikke være på plads for evigt.
Analyse af Nitty Gritty
Anden halvdel og sidste trin i top-down-investeringsmetoden er at se nærmere på detaljerne i et enkelt aktiv, inden det købes. I dette tilfælde bør investorer tage et kig på de grundlæggende og tekniske aspekter af et specifikt aktiv inden for et lands økonomi og industrielle delmængde. Disse aktiver kan omfatte udenlandske aktier, amerikanske deponeringsindtægter ("ADR'er"), internationale ETF'er, der er målrettet mod specifikke områder eller andre aktivtyper.
På det tekniske plan bør internationale investorer søge efter aktiver, der stiger i stedet for faldende priser for at kunne handle sammen med udviklingen. På et grundlæggende niveau bør investorer søge undervurderede aktiver i forhold til både indenlandske værdipapirer og internationale værdipapirer, der deler samme aktivklasse og industri. Disse dynamikker sikrer, at investorer ikke overbetaler for et givet aktiv.
Investorer kan måle værdi ved at se på nøgletal som prisindtjening (P / E) eller prisbog (P / B), samt andre faktorer som fri kontantstrøm og omsætningsvækst. Ofte vil investorer bygge finansielle modeller, der ekstrapolerer pengestrømme i løbet af 3-5 år og rabat disse pengestrømme til den aktuelle dato for at afgøre, om en aktie er overvurderet eller undervurderet.
Endelig bør investorer omhyggeligt overveje de omkostningsforhold, der er forbundet med internationale ETF'er og andre fonde, især sektorspecifikke midler, der har tendens til at være dyrere.
Nøgleudtagningspoint
- Top-down investeringen indebærer at se på et lands økonomi efterfulgt af specifikke brancher efterfulgt af individuelle aktiver.
- Internationale investorer bør overveje en række forskellige risikofaktorer, når de analyserer økonomier, herunder geopolitiske risici og aktivvurderinger, mens de vælger industrier, som er godt positionerede inden for økonomien.
- Individuelle aktiver vurderes bedst ved hjælp af en kombination af teknisk og fundamental analyse for at bestemme relative og absolutte værdiansættelser.