Hvorfor investorer skal se på P / E-forhold i kontekst
Sådan måles værdi
Den mest populære måde at måle værdi på er prisindtjeningsforholdet eller P / E-forholdet, hvilket repræsenterer det antal indtjening, som en investor betaler for at eje en aktie. For eksempel betyder et 20x P / E forhold, at investorer betaler 20 gange selskabets årlige indtjening. Fremadgående P / E-forhold tager højde for forventet indtjeningsvækst i de kommende 12 måneder, hvilket betyder, at de har en tendens til at være lavere end P / E-forholdet for voksende virksomheder.
Disse P / E-forhold bør overvejes i sammenhæng. Et 100x P / E-forhold kan virke højt, men hvis virksomheden fordobler indtjeningen hvert år, kan det være meget rimeligt. På den anden side kan en virksomhed med et 5x P / E forhold synes at være billigt, men hvis det er indtjening, der falder hurtigt, kan det ikke være sådan en god handel. En virksomheds P / E-forhold kan også ændre sig afhængigt af eksterne faktorer, som rentesatser, og investorer er villige til at betale mere til egne aktier generelt.
Ved analyser af et helt land ser internationale investorer ofte på et benchmarkindeks samlede P / E-forhold. Et godt eksempel ville se på S & P 500's P / E-forhold for at afgøre, om amerikanske aktier er overvurderede eller undervurderede. Det cyklisk justerede P / E-forhold eller CAPE-forhold anvendes ofte i disse tilfælde, da det tager højde for inflationen .
Selv om dette er beskeden i USA, kan det få en langt større indflydelse på nye markeder, der står over for mere variable inflationstal.
Hvad er kørselsydelse
Prisindtjeningsforhold kan være nyttige, når man ser på vurderinger, men de fortæller ikke hele historien og skal overvejes i sammenhæng. Faktisk er der ingen sammenhæng mellem et globalt aktieindeks P / E-forhold og dets afkast i løbet af det følgende år. Værdier kan være over gennemsnittet i nogle år, men det betyder ikke, at en korrektion er nært forestående. Investorer, der udelukkende baserer deres beslutninger på værdiansættelse, kan gå glip af vigtige markeder.
Mange lande er også konsekvent over- eller undervurderede baseret udelukkende på P / E-forhold. For eksempel har De Forenede Stater en tendens til at styre højere P / E-forhold end mange vækstmarkeder trods dens langsommere vækstrater. Årsagen er, at investorer er villige til at betale en præmie for modenhed og stabilitet på det amerikanske marked. Med andre ord kan de risikojusterede afkast måske være meget mere ensartede, når man sammenligner lavrisiko-amerikanske indekser med vækstmarkeder med højere risiko.
Prisindtjeningsforhold kan også blive oppustet eller deflateret baseret på pengepolitikken . Efter finanskrisen i 2008 sænkede mange udviklede lande deres renter til nul og indførte kvantitative lette programmer.
Disse usædvanlige foranstaltninger tilskyndede investorer til at eje aktier, hvilket skabte ubalance mellem udbud og efterspørgsel. Denne ubalance ville naturligvis føre til højere P / E-forhold, forudsat at indtjeningen forblev den samme.
Sådan analyserer du udenlandske markeder
Der er to vigtige takeaways for internationale investorer, når det kommer til at se ud over prisindtjeningsgrader for at værdsætte internationale markeder.
Den vigtigste afhentning er betydningen af diversificering . Egenkapitalforholdene mellem de store lande er faldet til deres laveste niveau i årtier, fra begyndelsen af 2018, hvilket gør det til en god tid at diversificere en portefølje med internationale investeringer. Hvis aktier i en del af verden er overvurderede, hjælper diversificering med at sikre, at lavere værdiansættelser i andre dele af verden hjælper med at opveje potentielle risici og endog udbytte af porteføljer over tid.
Den anden takeaway er at se på sammenhængen bag P / E-forhold. Hvis et lands P / E eller CAPE-forhold ser ud til at være højt, bør investorer se på indtjeningsvæksten og pengepolitikken, der er på plads for at sætte den i kontekst. Hvis vurderingen ser ud til at være lav, kan investorerne ligeledes se på tendenser i pengepolitikken og andre faktorer, der kan bidrage til de lave forhold. Geopolitiske eller økonomiske risikofaktorer er også vigtige at overveje.
Pris-indtjeningsforhold er en fantastisk måde at vurdere virksomhedens værdiansættelse på individuelt niveau, hvor branchens sammenligninger er let tilgængelige, og eksterne variabler er begrænsede, men de er mindre forudsigelige, når man ser på forskellige lande. I disse tilfælde skal investorer have kontekst.