Et kig på Ford Motor's A- og B-aktier
Flere timer senere fandt jeg mig selv at dykke i detaljerne i bilvirksomheder. Ford Motor Company i særdeleshed fangede mit øje. Jeg var imponeret over overgangen til at genopkøbe deres egen gæld til 35 cent på dollaren på det åbne marked, hvilket berikede langsigtede investorer, så jeg troede, det ville være værd at undersøge nærmere.
Da jeg læste side 115 i deres årsrapport for 2008, kom jeg over en erklæring, der er rutinemæssig, når man studerer virksomheder med dobbelt klasse strukturer, men jeg indså, at mange af jer måske ikke ved, hvordan det virker. Her er stykket: "Hvis likvideres, har hver aktie af Fælles Akten ret til den første $ 0,50, der er tilgængelig til udlodninger til indehavere af Fælles Lager og Klasse B-aktier. Hver aktie af Klasse B-lager har ret til den næste $ 1,00, der er tilgængelig, hver andel af Common Stock har ret til den næste $ 0,50 så ledig, og hver andel af Fælles og Klasse B-aktier har ret til et tilsvarende beløb derefter. "
Kig på den 31. marts 2009 10-Q arkivering hos SEC havde Ford 2.802.397.653 aktier i almindelig aktiekapital og 70.852.076 aktier i klasse B-aktier. Som du undersøger yderligere, opdagede du, at de faste aktier havde ret til at vælge 60% af bestyrelsen med de B-aktier, der havde ret til at vælge 40%.
På baggrund af ovenstående stykke var de også berettiget til forskellige beløb, hvis selskabet gik i konkurs, og der var noget tilbage, efter at gælden var betalt.
Hvorfor eksisterede dette? Ford-familien ejer alle 70 + millioner aktier i klasse B-aktien. Det er en måde for dem at sikre, at de har kontrol over selskabet, uanset hvor meget aktier de skal udstede for at undgå konkurs. Nogle argumenterer for, at dobbelt klasse strukturer er iboende uretfærdige, fordi du afkobler ejerskab fra stemmeafgivelsen. Jeg er ikke sikker på, at jeg er enig, fordi alle accepterede disse vilkår, da aktierne blev udstedt, så du vidste, hvad du kom ind i starten. Likvidationsbestemmelserne, hvis jeg læser detaljerne korrekt, hjælper med at sikre, at Ford-familien går væk med mere end de almindelige aktionærer, der købte deres aktier på det åbne marked via en mæglerkonto i tilfælde af katastrofale likvidationer.
Kan ikke nogen huske Fords $ 10 milliarder udbytte?
En ting, der interesserer mig, er, at Ford brændte gennem 21 milliarder dollars i kontanter i 2008 som et resultat af den globale økonomiske sammenbrud. Alligevel var det kun ni år forud for det i 2000, at virksomheden omstrukturerede og udbetalte et særligt udbytte på 10 mia. Dollars.
Ifølge en artikel fra den tid - som husk, er det gammelt - "Ford-familien ejer alle 71 millioner aktier i selskabets klasse B-aktie sammen med et lille antal af selskabets 1,1 mia. Fælles aktier. for at bevare familiekontrollen og udfærdiget, da selskabet blev offentligt i 1956, besidder familien 40 procent af stemmerettighederne i selskabet, så længe det fortsat ejer mindst 60,7 millioner aktier i klasse B-aktien - selvom klasse B aktier udgør kun 6 procent af selskabets samlede egenkapital. "
Artiklen påpeger endvidere: "Hvis familien sælger for mange aktier i sin klasse B-aktie, hvad enten der skal betales ejendomsskat, dækker personlige udgifter eller blot deltager i en tilbagekøb af aktier , så falder familiens indflydelse. Hvis familiens beholdninger falder til mellem 33,7 millioner og 60,7 millioner aktier i klasse B-aktier, bruger familien kun 30 procent af stemmeret.
Og hvis familiens beholdninger falder under 33,7 millioner aktier, går alle særlige stemmerettigheder væk.
Når B-aktier sælges uden for familien, vender de tilbage til almindelige aktier. Under planen på det tidspunkt, hvor jeg oprindeligt offentliggjorde denne artikel, ville hver indehaver af Fords fælles eller klasse B-lager få mulighed for at modtage $ 20 pr. Aktie i kontanter eller yderligere almindelige aktier. William C. Ford Jr., Fords formand og en af Henry Fords 13 børnebørn, sagde, at medlemmerne af Ford-familien ville tage ekstra lager til alle deres klasse B-aktier. De fleste, hvis ikke alle familiemedlemmer vil lægge den ekstra fordeling i familiens stemmeforening, tilføjede han. "
Du kan beskylde bilvirksomhederne om helt uhensigtsmæssig ledelse, men du skal helt sikkert give kredit til medlemmerne af Ford-familien for at lægge deres penge, hvor deres mund er. De er gift i forretningslås, lager og tønde.