Hvad er de urolige ti?

Morgan Stanleys 10 økonomier i fare fra Kina

Morgan Stanley mente udtrykket " Fragile Five " tilbage i august 2013 for at repræsentere fem vækstmarkedsøkonomier, der er blevet for afhængige af upålidelige udenlandske investeringer til finansiering af deres vækstplaner - Tyrkiet, Brasilien, Indien og Sydafrika. Siden da har disse lande været blandt verdens mest svageste valutaer som følge af stigende globale renter, der gør det sværere at finansiere underskud på de nuværende konti.

Efter Kinas overraskende devaluering af yuanen i midten af ​​2015 fremhævede Morgan Stanley-analytikere ti yderligere lande, der kunne blive udsat for problemer fremad. Bloomberg har coined disse "Troubled Ten", og de omfatter Colombia, Chile, Peru, Sydkorea, Thailand, Rusland , Singapore, Taiwan, Brasilien og Sydafrika. Disse lande har den højeste eksporteksponering og eksportkonkurrenceevne med Kina og kan være de mest sårbare over for en valutakrig.

I denne artikel vil vi se på de såkaldte bekymrede ti og om internationale investorer bør undgå disse lande.

Eksportdrevne risici

Kina repræsenterer den største eksportdestination for de fleste Troubled Ten-økonomier, herunder næsten 40% af Sydafrikas eksport og 30% af Sydkoreas eksport i 2014. Med kinesiske myndigheder, der træffer drastiske foranstaltninger for at stimulere økonomisk vækst, herunder interventioner på aktiemarkedet, lavere renter og valuta devalueringer er der en voksende bekymring for, at landets økonomiske uro kan være mere alvorlig end mange forventede økonomer.

Mange af de Troubled Ten eksporterer også de samme varer som Kina til udenlandske kunder over hele verden. Med den kraftigt lavere yuanevaluering vil kinesiske varer blive billigere for disse kunder og lægge pres på Troubled Ten til enten at devaluere deres egne valutaer eller risikere at bremse eksporten og den økonomiske vækst.

Disse dynamikker kan føre til en valutakrig på markedet, der allerede finder sted på steder som Kasakhstan.

Den gode nyhed er, at mange af disse risici er blevet reduceret til 2017. Kinas økonomi har oplevet bedre end forventet vækst, og bekymringer over sin skygge banksektor er blevet afkølet af højere udlånsstandarder. Der er dog flere vigtige risici, der stadig eksisterer, og investorer bør fortsat være opmærksomme på landets resultater og foranstaltninger til fremme af stabil vækst.

Forsvigende kapital

The Troubled Ten kan også stå over for mange af de risici, der ses af Fragile Five tilbage i 2013, da udviklede markeder ser ud til at hæve renten. Med Federal Reserve- vandreture kan kapitalen lokkes væk fra vækstmarkeder med et hurtigere klip, da amerikanske dollars bliver mere attraktive på globalt niveau. Mange fremvoksende markeder er dårligt forberedt på disse ændringer, da de er afhængige af udenlandske investeringer til vækst.

Det skarpe fald i råvarer har også lagt pres på mange af de Troubled Ten, der har eksponering over gennemsnittet. Peru er for eksempel verdens største eksportør af kobber, hvor kobberpriserne falder næsten 20% mellem januar og august 2015 alene.

Investeringer i landet er faldet sammen med råvareprisen med den mindste forventning om overskud, hvilket har lagt pres på landets valuta og økonomi.

Den gode nyhed er, at Federal Reserve-tempoet i stigende renter har været relativt langsomt, hvilket har givet disse økonomier tid til at tilpasse sig. Samtidig har Kinas voksende økonomi støttet råvarepriserne i 2017 og derefter. Flytningen fra Den Europæiske Centralbank (ECB) om at afvikle sine finanspolitiske stimuleringsprogrammer kan dog føre til svækkede markeder for fremvoksende markeder i sidste halvdel af 2017 og 2018.

Investor Overvejelser

De Troubled Ten står over for en masse økonomiske headwinds i de kommende kvartaler, da de kæmper for at konkurrere og sælge til Kina, samt med en potentiel økonomisk afmatning. Som følge heraf kan internationale investorer måske være forsigtige, når de investerer i disse ti økonomier, samtidig med at de afdækker eventuelle eksponeringer, som de har for dem med aktieoptioner, indeksoptioner, valutasikringer, råvaresikringer eller lignende foranstaltninger.

Nøgleudtagningspoint

• Morgan Stanley's Fragile Five er blevet udvidet til de Troubled Ten efter Kinas overraskende devaluering af yuanen og dens konsekvenser for den globale økonomi.
• De Troubled Ten er præget af deres eksponering for Kina og de potentielle problemer forbundet med kapitalflyvning som følge af højere renter i USA
• Internationale investorer vil måske fjerne disse valutaer og økonomier, indtil det økonomiske billede bliver klarere i de kommende år.