Under normale økonomiske og markedsmæssige forhold er de korte renter den laveste, fordi der er mindre indlejret inflationsrisiko , mens de lange renter er de højeste. (I sjældne tilfælde, der ofte har at gøre med investorernes forventninger om en forestående recession eller depression, kan de langsigtede satser falde under de korte satser i et fænomen kendt som en "inverteret rentekurve.")
Definition af en parallel skift i afkastkurven
En såkaldt parallelforskydning i rentekurven sker, når renten på alle forrentede løbetider - kortfristede, mellemliggende og langsigtede - stiger eller falder med det samme antal basispoint. For eksempel, hvis 1-årige, 5-årige, 8-årige, 10-årige, 15-årige, 20-årige og 30-årige obligationer alle steg med 1,50 procent eller 150 basispoint over deres tidligere niveau, ville dette være et parallelt skift i udbyttet, fordi kurven i sig selv ikke ændrede sig; I stedet flyttes alle datapunkter på den til højre for grafen, samtidig med at den holder sin tidligere hældning og form.
Når rentekurven er opad skrånende, hvilket er størstedelen af tiden, er parallelle skift de mest almindelige.
Hvorfor Yield Curve Risk Matters
Investorer, der har mange absolutte eller relative aktiver, der er parkeret i omsættelige rentepapirer, såsom statsobligationer, virksomhedsobligationer og skattefri kommunale obligationer , skal håndtere flere typer risici, der er unikke fra de tre typer af investeringsrisici indeholdt i aktier .
Udbyttekurverisiko, mere almindeligt kendt som renterisiko, er risikoen for, at ændringer i rentekurven kan medføre, at obligationspriserne svinger væsentligt, kan betyde store tab eller år brugt i undervandsstillinger, hvis de ikke omhyggeligt forvaltes. Sidstnævnte kan være fint i visse situationer, som f.eks. Et forsikringsselskab, der driver en teknik kaldet asset / liability matching, hvor obligationer er fastsat for at svare til tidspunktet for forventede udløb. For andre kan det stave katastrofe. Dette gælder især for hedgefonde, børshandlede fonde eller private konti, der bruger gearing til at aflevere rentesatser.
Sådan beskytter du mod en signifikant og pludselig parallelforskydning i udbyttekurven
For investorer, der køber obligationer og holder dem til modenhed, er forskydninger i rentekurven parallelt eller ellers ikke særlig meningsfulde i nogen praktisk forstand, da de ikke har nogen indvirkning på det ultimative pengestrømme, skatter og realiserede kursgevinster eller tab, der opstår . For investorer, der måske kan afvikle deres positioner før løbetiden, er den bedste måde at beskytte mod større renteændringer på at reducere obligationsperioden, da de tættere løbetidstider fungerer som et tyngdepunkt, hvilket mildrer volatiliteten.
Den bedste måde at nyde en god sandsynlighed for højere vægtede, risikojusterede afkast og falde ind i den første kategori er at bruge en teknik kaldet laddering . Det er en af tre generelle obligationspraksis, der kan gøre en stor forskel i din samlede risikoprofil, fordi du ender med at opbygge en samling værdipapirer, der nyder et højere samlet udbytte, med en lavere varighed, der giver dig det bedste fra begge verdener. Det tager tid at trække af, men som en del af en disciplineret, intelligent struktureret portefølje er der ingen erstatning. På et givet tidspunkt har du en modenhed, der kommer op, så der er kapital der, hvis du har brug for det. Hvis ikke, kan du kaste det ud i en fjern modenhed, der fanger (normalt) højere udbytter på længere sigt.