De økonomiske omkostninger ved katalansk uafhængighed
Ved udgangen af 2017 er Spaniens catalanske uafhængighedsbevægelse blevet et af de mest presserende nationalistiske problemer i internationale investorer i 2018 og derover.
Catalonien er uafhængighed
En af de mest fremtrædende stammer af den catalanske uafhængighedsbevægelse stammede tilbage i 1922, da Francesc Macià grundlagde det catalanske stats politiske parti. I 1931 proklamerede Macià en catalansk republik efter at have forhandlet autonomi med den spanske stat. Den spanske borgerkrig afskaffer områdets autonomi i 1938, men regionen genvandt sin autonomi i 2006 efter at have forhandlet statutten for autonomi, som blev aftalt af den spanske regering og bestået ved folkeafstemning i Catalonien.
I 2010 fastslog forfatningsdomstolen i Spanien, at nogle af artiklerne i aftalen var forfatningsmæssige, og andre blev mere restriktivt fortolket. Protester mod domstolens beslutning blev hurtigt opstillet, og efterspørgslen efter uafhængighed blev genoptaget for første gang siden 1920'erne.
Mere end 500 kommuner afholdt folkeafstemninger mellem 2009 og 2011, og den catalanske regering afholdt sin egen folkeafstemning i november 2014 - alle stemmer "ja".
Præsident Carles Puigdemont annoncerede en bindende folkeafstemning om uafhængighed, der blev anset for ulovlig af den spanske regering og forfatningsdomstolen.
Men afstemningen blev afholdt den 1. oktober 2017 med 90 procent stemme for uafhængighed og en 43 procent valgdeltagelse. Kataloniens parlament godkendte en beslutning om oprettelse af en uafhængig republik den 27. oktober 2017, men den spanske regering greb ind for at stoppe den.
Den spanske premierminister Mariano Rajoy påberåbte nødkræfter for første gang i Spaniens historie, udstødte den catalanske regering og pålagde direkte reglen over den tidligere autonome region. Han opfordrede derefter til nyt valg til det regionale parlament i håb om, at catalanske vælgere ville straffe sekessionistledere. Til trods for at blive afholdt på en hverdag, vandt en koalition af uafhængige partier igen i slutningen af december 2017 valg med næsten 80 procent vælgerdeltagelse. Resultaterne viste dog også en langt mere splittet Catalonien, med pro-union højre-center part Citizens bliver den største valgte parti.
Den økonomiske omkostninger ved uafhængighed
Adskillelsen af Catalonien fra Spanien kunne fordomme regionen i en lang periode med usikkerhed på samme måde som "Brexit", ifølge ING-økonomer. Banken forudsiger, at der vil være et fald i forbruget blandt catalanske husstande, hvilket allerede er sket i en grad efter usikkerheden.
Hvis situationen forværres, kan de catalanske forbrugere begynde at blive panik, og der kunne være en løbe på bankerne og kapitalreguleringen , hvilket kunne anspore mere civil uro. Disse bekymringer er en del af grunden til, at afstemningen i december 2017 var meget mere delt end folkeafstemningen i november 2014.
Mange catalanske virksomheder har allerede taget skridt til at isolere sig fra krisen. Mere end 2.700 virksomheder har allerede flyttet deres hovedsæde ud af Catalonien, fra november 2017, og erhvervsinvesteringerne er tørret op. I slutningen af 2017 har økonomiske data vist stigende arbejdsløshed, faldende detailhandel og mindre turisme i den nordøstlige del af Spanien efter uafhængighedsstemmen. Disse fald kunne kun være begyndelsen, men med spanske embedsmænd anførte, at ledigheden kunne fordoble sig i regionen, hvis det skulle lykkes med adskillelsen.
Spanien kan også lide som Catalonien står for omkring 19 procent af landets økonomiske produktion, eller ca. 224 mia. Euro, på trods af at boliger kun er 16 procent af befolkningen. Til sammenligning er det en større procentdel bidrag end Californien gør til hele USA. Manglen på skatteindtægter fra regionen kunne reducere Spaniens bruttonationalprodukt med to procent. IMF har allerede reduceret sine udsigter for Spaniens økonomi i 2018, delvis på grund af den katalanske uafhængighedsbevægelse, med 0,1 procent på et tidspunkt, hvor de fleste af Europa oplevede opgraderede økonomiske prognoser.
Endelig kunne catalanske virksomheder, der eksporterer til EU, opleve de største problemer, hvis regionen skulle adskilles fra Spanien, da EU tegner sig for omkring 65 procent af eksporten og 70 procent af udenlandske investeringer de seneste tre år.
EU-medlemskab og genopbygning af et land
Hvis Catalonien forlader Spanien, skulle det også være nødt til at forlade Den Europæiske Union , som kunne genvinde problemer i regionaløkonomien. EU har klart angivet, at det ikke ville acceptere den catalanske uafhængighed på dette tidspunkt, især i betragtning af den voksende anti-EU-stemning i mange andre medlemslande. Det sidste, som EU ønsker, er jo at tilskynde andre lande til at overveje at adskille sig fra den regionale økonomi. "Brexit" har allerede stødt på disse bekymringer, og Cataloniens exit kan gøre mere af det samme og tjener til yderligere at opdele regionaløkonomien.
Så er der spørgsmålet om genopbygning af den catalanske republik. ING økonomer mener, at den samlede økonomiske omkostning ved opbygningen af det nye land rent faktisk kunne overstige det af 'Brexit' for Det Forenede Kongerige . Mange af regionens største virksomheder er allerede flyttet ud af Catalonien, hvilket kunne reducere potentielle skatteindtægter for det, der var en af Spaniens rigeste regioner. Forhandlingerne kan også tage meget lang tid og skabe år med usikkerhed.
Sådan afdækker du din portefølje
Den katalanske uafhængighedsbevægelse har haft en betydelig indflydelse på den spanske økonomi og kan tage en vejafgift på den bredere eurozoneøkonomi, hvis usikkerheden vokser. I mellemtiden kan investorerne forvente at se usikkerheden manifestere sig i reduceret forbrugsudgifter og erhvervslivsinvesteringer, hvilket kunne tage en langsigtet vejafgift på spanske aktier og potentielt større europæiske virksomheder, der driver forretning i Spanien.
Internationale investorer kan isolere sig selv fra disse risikofaktorer ved at sikre, at deres portefølje er ordentligt diversificeret. Desuden vil investorer måske overveje at reducere eksponeringen for spanske aktier, indtil usikkerheden er løst. Avancerede investorer kan også overveje at afdække deres eksponering ved at sælge spanske børsnoterede fonde (ETF'er) eller anvende sætoptioner til fortsat at have større europæiske ETF'er uden spanske risikofaktorer.