I oktober 1985 meddelte International Tin Council (ITC), at det var insolvent, ude af stand til at betale sin gæld, der bestod af køb af fysisk tin og tin futures.
Internationale retssager, der spillede ud i løbet af de næste tre år, da metalmæglere og banker forsøgte at genvinde deres tab, ville vise, at ITC havde akkumuleret passiver på næsten £ 900 mio. (1,4 mia. USD), langt mere end nogen havde forestillet sig.
Mens kreditorer blev overladt til hovedparten af disse tab, faldt tinmarkedet som helhed effektivt sammen, hvilket resulterede i min lukninger og titusinder af tab af arbejdspladser rundt om i verden.
Hvad forårsagede sammenbruddet af ITC og det internationale tinmarked?
ITC blev dannet i 1956 som driftsarme for International Tin Agreement (ITA), en sammenslutning af stater med interesse for den langsigtede stabilitet på verdensmarkedet for tin.
ITAs mål var simple, men efterlod meget plads til uenighed mellem medlemmer, der repræsenterede både tinproducent og tin forbrugerlandene. Blandt dens primære mål var at:
- Forhindre eller lindre udbredt ledighed og andre alvorlige vanskeligheder som følge af mangel eller overforsyning på det internationale tinmarked
- Forhindre overdrevne udsving i prisen på tin
- Sørg for til enhver tid at have tilstrækkelige forsyninger af tin til "rimelige" priser
ITC mandat to værktøjer for at nå disse mål:
- Eksportkontrol
- Et bufferlager af tin metal
I praksis var bufferlagret i langt højere grad end eksportkontrol, som ikke var fuldt understøttet og vanskeligt at håndhæve.
Hvordan buffervirksomheden omfattede købt tin på det internationale marked, da priserne faldt under et målniveau fastsat af organisationen for at understøtte priserne.
På samme måde ville bufferforvalteren sælge materiale, når priserne oversteg det kunstige målprisloft.
Både producenter og forbrugerlande oplevede fordele for dette teoretisk prisstabile marked.
Væsentlige udviklinger
I 1965 gav ITA Rådet beføjelse til at låne midler til køb af bufferlagre af tin.
Efter undertegnelsen af det fjerde ITA i 1970 (aftalen blev fornyet med 5 års mellemrum begyndende i 1956) blev der undertegnet en hovedkontrakt med den britiske regering, der gav Rådet juridiske immuniteter fra jurisdiktion og fuldbyrdelse, da det blev etableret i den City of London.
Ved den 5. ITA (1976-1980) fik tillægget til frivillige bidrag til bufferlagret fra forbrugerlandene effektivt det dobbelte af tinbeholdningen. USA, der længe havde haft betydelige lagre af tin siden anden verdenskrig og tidligere havde modstået indgriben i aftalen, tilsluttede sig endelig til ITA som forbrugerland.
I nærheden af slutningen af 5. ITA blev der imidlertid uenighed om aftalens mål og anvendelsesområde mange deltagende nationer til at begynde at operere uden for ITA, som direkte indgik i tinmarkedet for deres egen selvinteresse: USA begyndte at sælge tin fra dets strategiske lager, mens Malaysia i hemmelighed begyndte at købe metal til støtte for priserne.
Malaysia's Tin Play
I juni 1981, under ledelse af handelshandler Marc Richie og Co., oprettede det statsejede Malaysian Mining Corporation et datterselskab til hemmeligt at købe tin futures på London Metal Exchange (LME). Disse skjulte køb, finansieret af malaysiske banker, blev designet til yderligere at understøtte de internationale priser på metalmet, som blev deprimeret af en global recession, større tin genbrug og udskiftning af aluminium til tin i emballage applikationer.
Lige, da Malaysias køb af futureskontrakter og fysisk tin så ud til at lykkes, ændrede LME sine regler for ikke-leverance og lader korte sælgere af krogen og resulterede i et pludseligt fald i tinpriserne på omkring 20 procent.
Bygningstryk
Den 6. ITA, der skulle underskrives i 1981, blev forsinket som følge af akrimatiske forhold mellem medlemmer.
USA havde ingen interesse i ITC'en, der styrer salget af tin fra dets strategiske lager og trukket sig fra aftalen sammen med Bolivia, en storproducerende nation.
Tilbagetrækningen af disse lande og andre samt den stigende eksport af tin fra tredjelande som Brasilien indebar, at ITA nu kun repræsenterede omkring halvdelen af verdens tinmarkedet sammenlignet med over 70 procent et årti tidligere.
De resterende 22 medlemmer, der underskrev det sjette ITA i 1982, stemte for at finansiere køb af 30.000 tons lager, samt låne penge til finansiering af køb af yderligere 20,00 tons metal.
I et desperat forsøg på at bremse faldende priser pålagde ITC eksportkontrol, men det var for ringe, da den globale produktion af tin havde overskredet forbruget siden 1978, og organisationen havde mindre og mindre magt.
Rådet besluttede at gribe ind mere tungt ved også at købe tin futures på LME.
Bestræbelser på at lokke store ikke-medlemmer til at deltage i aftalen mislykkedes, og i 1985 erkendte, at den nuværende prisgulv ikke kunne forsvares på ubestemt tid, ITC havde en beslutning om at fortsætte med at fortsætte sine mål.
Malaysia, en stor producent og stærk stemme i Rådet, stymied forsøg fra andre medlemmer til at sænke pris gulvet, som blev fastsat i malaysiske ringgits. Den kendsgerning, at indikativprisen blev sat i ringgitter i sig selv, satte yderligere pres på ITC, da valutakursudsving i begyndelsen af 1985 resulterede i yderligere fald i LME-tinprisen.
Dette fald satte økonomiske begrænsninger på ITC's kreditor-tinproducenter, der holdt metallet som sikkerhedsstillelse - lige da Rådet havde lavt kontanter.
Tin Market Crash
Som rygter om ITC'ernes finansielle situation begyndte at sprede, opfordrede Rådets bufferforvalter, der frygtede et markedssammenbrud, medlemmerne til fortsat at finansiere køb af tinbeholdninger.
Men det var for lidt for sent. Lovede midler blev aldrig ankommet, og morgenen den 24. oktober 1985 rådede bufferbeholdningschefen til LME, at den suspenderede operationer på grund af manglende midler.
På grund af situationen er både LME og Kuala Lumpur Commodity Exchange begge umiddelbart suspenderet handel med tinkontrakter. Tin kontrakter ville ikke vende tilbage til LME i yderligere tre år.
Da medlemmer ikke kunne enige om en plan for at redde ITC'en, spredte kaoset gennem LME, City of London og globale metalmarkeder.
Mens rådsmedlemmer hævdede, blev tinmarkedet standset. Minerne begyndte at lukke og kunne ikke opfylde forpligtelser, store aktører blev tvunget til konkurs. Prisen på tin, i mellemtiden, næse-dykket fra omkring US $ 6 per pund til under $ 4 per pund.
Den britiske regering blev tvunget til at iværksætte en officiel forespørgsel, der i sidste ende afslørede omfanget af ITC's tab. Rådets bruttoforpligtelser pr. 24. oktober 1985 viste sig at være en forbløffende 897 mio. Kr. (1,4 mia. USD). Fysiske lagre og fremadkøb var langt mere end medlemmerne havde godkendt og mere end 120.000 tons tin-otte måneders globale forsyning - skulle værdiansættes og afvikles.
Efterhånden som lovlige kampe opstod, var tinmarkedet i uro.
I perioden efter det internationale tinråds sammenbrud lukkede Malaysia 30 procent af sine tinminer, hvilket eliminerede 5000 arbejdspladser, 40 procent af Thailands miner lukket, hvilket eliminerede ca. 8500 arbejdspladser, og Bolivias tinproduktion faldt med en tredjedel, hvilket resulterede i tabet på op til 20.000 arbejdspladser. 28 LME-mæglere gik konkurs, mens seks andre trak sig ud af udvekslingen. Og den malaysiske regerings skjulte ordning for at forhøje tinprisen endte med at koste landet over 300 mio. USD.
Da støvet afviklede omkring de juridiske sager mod ITA og dets medlemslande, blev der opnået en løsning, der så kreditorerne genvinder kun en femtedel af deres tab.
Kilder:
Mallory, Ian A. Gør ubekymret: Sammenbruddet af den internationale tin-aftale. American University International Law Review . Volumen 5. Udgave 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. Den Internationale Tinhandel . Elsevier. 30. juni 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Kartel i en dåse: Det internationale tinråds økonomiske sammenbrud. Northwestern Journal of International Law & Business . Efterår 1989. Vol. 10 udgave 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu