Hvad er high yield obligationer?
High yield obligationer er obligationer udstedt af virksomheder med kreditvurderinger, der er under investeringsgrad. Et eksempel på et investment grade selskab ville være Microsoft eller Exxon Mobil , store multinationale virksomheder med massive tilbagevendende indtægter og et ton af kontanter på deres balancer.
Begge virksomheder har faktisk højere kreditvurderinger end den amerikanske regering, da der ikke er nogen chance for, at de vil misligholde , eller med andre ord, undlader at gøre deres renter og hovedstolpenge til tiden.
Til gengæld udstedes højrenteobligationer af virksomheder med udsigter, der er tvivlsomme nok til at forhindre, at deres gæld bliver klassificeret som investeringsklasse. High yield virksomheder kan have et højt niveau af gæld, rystende forretningsmodeller eller negativ indtjening.
Som følge heraf er der større sandsynlighed for, at de kunne standardisere sig. Sådanne virksomheder tjener derfor lavere kreditvurderinger og investorer kræver højere udbytter til at eje deres obligationer. Årsagen til, at mere risikable obligationer typisk betaler højere udbytter, diskuteres i min artikel Relationen mellem risiko og afkast på obligationsmarkedet .
Risikoen for high-yield obligationer
For privatpersoner, der investerer i højt udbytte via fonde eller børsnoterede fonde (i stedet for individuelle obligationer), er standard ikke den primære overvejelse.
Den historiske årlige standardrente for højt udbytte er omkring 4% om året, hvilket betyder, at de fleste fonde eller ETF'er, der investerer i sektoren, ikke ser en større præstationspåvirkning fra misligholdelser i et givet år.
I stedet er den primære risiko den forhøjede volatilitet af high yield obligationer sammenlignet med andre områder på obligationsmarkedet.
High yield-obligationer har fungeret godt over tid, men aktivklassen kan også falde ekstremt hurtigt, når markedsmiljøet bliver surt.
Det mest ekstreme nylige eksempel opstod i 2008, da den amerikanske finanskrise ramte markederne i fuld kraft. Fra 29. august til 27. oktober samme år tabte markedet for højtydende udbytte over 25% af dets værdi. Dette var et meget usædvanligt tilfælde, men det illustrerer de potentielle kortfristede risici, der er forbundet med en investering med højt udbytte.
Stærke historiske tilbagevenden
De periodiske afsætninger som den, der skete i 2008, har ikke dæmpet den langsigtede præstation af high yield obligationer. I den tiårsperiode, der sluttede den 31. august 2012, gav Credit Suisse High Yield Index et gennemsnitligt årligt totalafkast på 10,26% - bedre end alle segmenter på rentemarkedet bortset fra nye obligationer .
I samme periode returnerede obligationer af investeringsgrad (målt ved Barclays Aggregate US Bond Index) gennemsnitligt 5,48% om året, mens amerikanske aktier (målt ved S & P 500 Index) returnerede 6,51%.
Ikke alene udgjorde det høje udbytte overordnede aktier i denne periode, men det gjorde det med omkring halvdelen af volatiliteten - hvilket betyder, at afvejningen mellem risiko og belønning var udestående på en relativ basis.
Det skal også bemærkes, at high yield obligationer leverede positive afkast 23 af de 28 kalenderår gennem 2011 ifølge Lipper.
Med hensyn til afkast har aktivaklassen i gennemsnit haft en fordel på omkring seks procentpoint i forhold til amerikanske statsobligationer over tid. Denne fordel - eller udbyttespredning - har imidlertid flyttet inden for et stort udvalg. Det faldt så lavt som 2,5 - 2,6 procentpoint i 1997 og igen i 2007, og det spikede så højt som 21 procentpoint i finanskrisen i 2008.
High yield obligationer har tendens til at fungere bedst i perioder med økonomisk ekspansion og stor investor tillid. Omvendt udfører aktivklasse generelt dårligt, når risikoen for recession er høj og / eller investorerne ikke er komfortable at tage en risiko.
Rentesvingninger har ikke så meget indflydelse på high yield-obligationer, da de gør andre områder på obligationsmarkedet, da deres udbyttefordel betyder, at en kvartalsbevægelse i statsobligationer har mindre effekt på rentespændene som det ville på obligationer med lavere udbytter.
Denne hvidbog af aktivitetschef Alliance Bernstein giver flere detaljer om dette fænomen.
En årlig rekord af high yield bonds 'præstationer sammen med en sammenligning af afkastet stablet op imod både lagerbeholdninger og investment grade obligationer er tilgængelig her.
Hvem investerer i high yield obligationer?
Højrenteobligationer anses generelt for at tilbyde en mellemjord mellem aktier og obligationer. Selv om de er rentebærende værdipapirer, har high yield-obligationer også højere volatilitet end de fleste segmenter på obligationsmarkedet, og deres præstationer har en tendens til at spore meget tættere på aktiemarkedet, end det gør obligationer med investeringsklasser.
Aktivklasse er derfor egnet til en person, der søger høj indkomst og potentialet for langsigtet kapitalvækst, men som også kan modstå risikoen og - vigtigst - har evnen til at holde fast på deres investering for tre til fem år. På grund af deres forhøjede volatilitet er high yield obligationer ikke egnede for investorer med kortsigtede tidsrammer eller en lav tolerance for risiko .
Hvordan investere
Sofistikerede investorer har mulighed for at købe individuelle high yield obligationer gennem en mægler. Dette er imidlertid en arbejdskrævende proces, der indebærer et højt niveau af viden og forskning. De fleste investorer vælger at få adgang til sektoren via enten fonde eller ETF'er . Morningstar har den fulde liste over high yield obligationer med deres historiske afkast. De to største high yield-ETF'er er SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF (JNK) og iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG). Andre ETF'er, der investerer i sektoren, er:
- iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG)
- SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK)
- SPDR Barclays Capital Short Term High Yield Bond ETF (SJNK)
- iShares 0-5 år high yield corporate bond ETF (SHYG)
- PIMCO 0-5 År US High Yield Corporate Bond Index Fund (HYS)
- PowerShares Fundamental High Yield Corporate Bond Portfolio (PHB)
- Peritus High Yield ETF (HYLD)
- Markedsvektorer Fallen Angel Bond ETF (ANGL)
- First Trust High Yield Long / Short ETF (HYLS)
- Markedsvektorer Treasury-sikret High yield Bond ETF (THHY)
- ProShares High Yield-Rentesats Hedged ETF (HYHG)
- Guggenheim BulletShares 2013 High Yield Corporate Bond ETF (BSJD)
- Guggenheim BulletShares 2014 High Yield Corporate Bond ETF (BSJE)
- Guggenheim BulletShares 2015 High Yield Corporate Bond ETF (BSJF)
- Guggenheim BulletShares 2016 High Yield Corporate Bond ETF (BSJG)
- Guggenheim BulletShares 2017 High Yield Corporate Bond ETF (BSJH)
- Guggenheim BulletShares 2018 High Yield Corporate Bond ETF (BSJI)
- Guggenheim BulletShares 2019 High Yield Corporate Bond ETF (BSJJ)
- Guggenheim BulletShares 2020 High Yield Corporate Bond ETF (BSJK)
Investorer kan også få adgang til internationale high yield obligationer via følgende ETF'er:
- iShares Global High Yield Corporate Bond Fund (GHYG)
- Market Vectors International High Yield Bond Fund (IHY)
- iShares Global Ex USD High Yield Corporate Bond Fund (HYXU)
- PowerShares Global Short Term High yield-portefølje (PGHY)
- Markedsvektorer Emerging Markets High-yield ETF (HYEM)
- iShares Emerging Markets High Yield Bond Fund (EMHY)
Ansvarsfraskrivelse : Oplysningerne på dette websted er kun til diskussionsformål og bør ikke fortolkes som investeringsrådgivning. Denne information repræsenterer under ingen omstændigheder en henstilling om køb eller salg af værdipapirer. Undersøg altid omhyggeligt, inden du investerer.