Forudbetalingsrisiko - hvad er det, og hvordan påvirker det MBS?
Det mest unikke aspekt af realkreditobligationer er elementet i forudbetalingsrisiko . Dette er risikoen for, at investorer beslutter at tilbagebetale hovedstolen på deres realkreditlån forud for planen. Resultatet for investorer i MBS er en tidlig afkast af hovedstol. Det betyder, at den underliggende sikkerheds hovedværdi falder over tid, hvilket igen fører til en gradvis reduktion af renteindtægterne. Forudbetalingsrisiko er typisk højest, når renten falder , da dette fører husejere til at refinansiere deres realkreditlån. I dette scenario er ejeren af MBS nødt til at geninvestere den returnerede realkredit til lavere satser - et problem kendt som " reinvesteringsrisiko ."
Da forskudsbetalinger medfører en reduktion i hovedstolen af en pantsikret sikkerhed over tid, er der normalt ikke meget tilbage af en MBS, når den når modenhed . Som følge heraf måles individuelle obligationer ikke efter deres angivne løbetid, men ved "gennemsnitlig levetid" - eller den forventede tid til halvdelen af hovedstolen i en MBS betales tilbage.
Det gennemsnitlige liv falder hurtigere, når satser falder (da boligejere refinansiere mere, når satser falder), og det falder langsommere, når satser stiger (da ingen ville refinansiere til et pant med højere rente). Dette medfører usikre pengestrømme fra individuelle MBS'er.
Som følge af dette fænomen har realkreditobligationer tendens til at producere mindre gevinster, når obligationspriserne stiger, men de har også tendens til at falde mere, når obligationspriserne falder.
(Der er et udtryk for dette: "negativ konveksitet.") Denne tendens er en grund til, at MBS betaler højere udbytte end amerikanske statsobligationer . Kort sagt, investorer skal betales for at påtage sig denne ekstra usikkerhed. Det skal bemærkes, at realkreditobligationer har tendens til at generere deres bedste relative præstationer, når de gældende satser er stabile.
Agentur versus ikke-agenturet MBS
Realkreditobligationer kan oprettes af private enheder eller (i de fleste tilfælde) af de tre kvasi-statslige agenturer, der udsteder MBS: Government National Mortgage Association (kendt som GNMA eller Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae) og Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
Den mest succinte forklaring af forskellene blandt de tre kommer fra Securities and Exchange Commission's hjemmeside:
"Ginnie Mae, støttet af den fulde tro og kredit for den amerikanske regering, garanterer, at investorer modtager rettidige betalinger. Fannie Mae og Freddie Mac giver også visse garantier, og selvom de ikke er støttet af den amerikanske regerings fulde tro og kredit, har de særlige myndighed til at låne fra US Treasury. Nogle private institutioner, såsom mæglerfirmaer, banker og boligbyggere, også securitize realkreditlån, kendt som "private label" realkreditobligationer. "
Nøgleoptagelsen fra dette citat: MBS støttet af GNMA er ikke i fare for misligholdelse, men der er en lille grad af standardrisiko for obligationer udstedt af Fannie Mae og Freddie Mac. Alligevel har Freddie og Fannie-obligationer et stærkere element i støtten end det ser ud på overfladen, da begge blev overtaget af den føderale regering i kølvandet på finanskrisen i 2008.
MBS 'historiske tilbagevenden
Realkreditobligationer har givet respekt for langsigtet afkast. Den 30. juni 2013 havde Barclays GNMA Index genereret et gennemsnitligt årligt totalafkast på 4,78% på 10 år, hvilket svarer til 4,52% afkastet på det bredere indenlandske investment grade obligationsmarked målt i Barclays US Aggregate Bond Index. Selvom afkastet er ens, er det også vigtigt at huske på, at mange fonde, der investerer i realkreditobligationer, har lavere gennemsnitlige løbetider end den typiske brede fond.
Hvordan investere
Investorer kan købe individuelle realkreditobligationer gennem en mægler, men denne mulighed er begrænset til dem med tid og raffinement til at foretage deres egen grundlæggende forskning vedrørende de underliggende realkrediters gennemsnitlige alder, geografiske placering og kreditprofil. De fleste investorer, der ejer en brede fondsbaserede fond eller børsnoteret fond, har en vis eksponering for denne sektor, da den er så stor del af markedet og derfor en, der er stærkt repræsenteret i diversificerede fonde. Investorer kan også vælge midler, der kun er dedikeret til MBS. ETF'erne, der investerer i dette rum, er:
- Barclays Agency Bond Fund (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS Fast Rate Bond Fund (MBB)
- Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Obligationsfond (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)
Lær om to typer værdipapirer, der ligner MBS: