Sikrede obligationer
Sikrede obligationer er dem, der er sikkerhedsstillet af et aktiv - fx ejendom, udstyr (som det almindeligvis er tilfældet for obligationer udstedt af luftfartsselskaber, jernbaner og transportvirksomheder) eller af en anden indtægtstrøm.
Mortgage-backed securities (MBS) er et eksempel på en enkeltbindingstype sikret af både låntagerens fysiske aktiver - titlerne til låntagerens boliger - og af indkomststrømmen fra låntagernes pantbetalinger.
Det betyder, at hvis investorerne " misligholder " - eller undlader at foretage renter og hovedstolpenge - har investorerne krav på udstederens aktiver, der gør det muligt for dem at få pengene tilbage. Det er i det mindste den generelle hensigt at sikre en obligation. Denne påstand om låntagerens aktiver kan dog undertiden udfordres, eller det kan være, at et aktivsalg ikke vil gøre obligationsobligatorens helhed. I begge tilfælde er sandsynligheden for, at obligationshaverne efter en vis forsinkelse - som kan variere fra uger til år - kun får en del af deres investering tilbage, måske kun efter fradrag af juridiske gebyrer, som kan være betydelige.
Typisk udstedes sikrede obligationer af virksomheder og kommuner .
Størstedelen af virksomhedsobligationer er dog usikrede. I tilfælde af kommuner betegnes usikrede obligationer ofte som obligationer med generelle forpligtelser , da de understøttes af kommunens brede skatteevne. I modsætning hertil er "indkomst" -obligationer, der er bundet af de indtægter, der forventes genereret af et bestemt projekt, og som derfor betragtes som sikrede obligationer.
Usikrede obligationer
Usikrede obligationer sikres ikke af et bestemt aktiv, men snarere ved udstederens "fulde tro og kredit". Med andre ord har investoren udstederens løfte om at tilbagebetale, men har ingen krav på specifik sikkerhed.
Dette behøver ikke nødvendigvis at være en dårlig ting: Husk, at amerikanske statsobligationer - som almindeligvis betragtes som den laveste risikoinvestering i verden, når det drejer sig om muligheden for misligholdelse - er alle usikrede obligationer.
Selv ejere af usikrede har krav på den misligholdte udsteders aktiver, men først efter investorer, hvis værdipapirer er højere i "kapitalstrukturen" betales først. Hvis for eksempel Widget Corp udstedte usikrede obligationer og sikrede obligationer og senere gik i konkurs, vil indehaverne af de sikrede obligationer først blive betalt.
Gæld, som usikret obligationsgæld, siges at være "underordnet" eller junior til sikret gæld.
Risiko og tilbagekarakteristika for sikrede Vs. Usikrede obligationer
Generaliseringer vedrørende obligatoriske gælds risici og retlige karakteristika er underlagt mange undtagelser. Selv om man måske antager, at sikrede gæld udgør en lavere risiko for obligationsejere end usikret gæld, er det i praksis ofte det modsatte. Investorer køber ubetinget gæld på grund af udstederens omdømme og økonomiske styrke.
Med andre ord skyldes det, at risikoen for misligholdelse er tilstrækkeligt fjernt, at obligationerne er villige til at acceptere obligationen uden sikkerhedsstillelse. For så vidt angår statsobligationer, hvoraf ingen er sikret ved noget andet end den amerikanske regerings omdømme, har udstederen aldrig undladt at foretage en planlagt rentebetaling eller undladt at returnere den fulde hovedstol ved løbetid på mere end 200 flere år.
Med sikrede obligationer - ikke alle, men mange - årsagen til, at obligationerne er sikret, er, at udstederen er opmærksom på, at investorerne har ringe interesse i at købe sine usikrede obligationer - med andre ord begrunder udstederens omdømme og opfattede økonomiske styrke ikke en investorens køb af obligationen uden sikkerhedsstillelse.
I begge tilfælde kan usikrede obligationer af økonomisk stærke udstedere og sikrede obligationer af svagere udstedere, den usikrede obligation have en lavere rente ved udstedelse end den sikrede obligation.
Lavere bedømte selskabsobligationer, dvs. uønskede obligationer, har altid højrente-skemaer ved udstedelse.
Men igen er disse former for generaliseringer kun gyldige til et punkt. Nogle meget stærke institutioner tilbyder traditionelt sikret gæld - blandt dem kvasi-statslige energiproducenter - og i sådanne tilfælde vil den tilbudte rentesats være lav af samme grund, at usikrede gæld kan give en relativt lav rente.
Samlet set er de bedste generaliseringer vedrørende risici og afkastkarakteristika hos sikrede og usikrede obligationer
- Gæld opfattet som risikabel - at udgøre en sandsynlig risiko for misligholdelse - vil altid tilbyde relativt højrenter og obligationer, enten sikret eller ej.
- Gæld udstedt af regeringer og virksomheder med et ry for økonomisk styrke vil tilbyde relativt lave renter.
I begge tilfælde gælder truismen: Risici og afkast er korrelerede. Mere specifikt: På obligationsmarkederne går risiko og udbytte hånd i hånd .