Der er flere måder at tabe penge på at investere i obligationer. Dette er en af dem.
Et eksempel på geninvesteringsrisiko
For eksempel konstruerer en investor en portefølje af obligation på et tidspunkt, hvor de gældende udbytter løber omkring 5%. Blandt hans købskøb køber investoren en 5-årig $ 100.000 pengeseddel med forventning om at modtage $ 5.000 om året i årlig indkomst.
I løbet af denne femårsperiode falder de gældende satser på denne særlige obligationsklasse dog til 2%. Den gode nyhed er, at obligationshaveren modtager alle planlagte 5% rentebetalinger, som aftalt, og ved modenhed modtager fuld 100.000 kr. Af hovedstol, også som aftalt. Så hvad er problemet?
Problemet er, at hvis investor køber en anden obligation i samme klasse, får han ikke længere 5% rentebetalinger. Investoren er nødt til at sætte pengene tilbage til arbejde til de lavere satser. Nu genererer den samme $ 100.000 kun $ 2.000 hvert år snarere de $ 5,000 årlige betalinger, han modtog på den tidligere note.
Det er også værd at bemærke, at hvis investor reinvesterer renteindtægterne på den nye note, skal hun acceptere de lavere satser, der nu hersker. Hvis det skulle ske, at renten derefter stiger, falder den anden 100.000 obligation, der betaler 2 procent, i værdi. Hvis investorens behov skal udbetales tidligt - at sælge obligationen før forfald - udover de mindre betalinger pr. Kupon, vil hun også miste en del af hendes hovedstol.
Husk den velkendte formel: Når renten stiger, falder værdien af en obligation, indtil den nuværende rente er lig med udbyttet af et nyt obligationslån, der betaler højere rente.
En anden relateret risiko
Geninvesteringsrisiko forekommer også med konverterbare obligationer. "Callable" betyder, at udstederen kan afbetale obligationen før forfald.
En af de primære årsager til, at obligationer kaldes, er fordi renten er faldet siden obligationsudstedelsen og selskabet eller regeringen kan nu udstede nye obligationer med lavere satser og dermed spare forskellen mellem den ældre højere rente og den nye lavere rente. Det giver mening at gøre dette, og det er en del af kontrakten, som investor indvilliger i, når man køber en callable obligation, men det betyder desværre også det. Endnu engang skal investoren lægge pengene tilbage til arbejde med den lavere rådende rente.
Undgå geninvesteringsrisiko
Investorer kan forsøge at bekæmpe reinvesteringsrisiko ved at investere i langsigtede værdipapirer, da dette reducerer den hyppighed, hvormed kontanter bliver tilgængelige og skal geninvesteres. Desværre udsætter dette også porteføljen for større endnu større renterisiko .
Hvilke investorer der undertiden kan gøre - og gjorde det i stigende grad i lavrente miljøet, der fulgte sammenbruddet af de finansielle markeder i slutningen af 2007 - er at forsøge at udligne de tabte renteindtægter ved at investere i high yield obligationer (ellers kendt som junk obligationer). Dette er en forståelig, men tvivlsom strategi, fordi det også er velkendt, at uønskede obligationer svigter særligt højt, når økonomien ikke klarer sig godt, hvilket generelt falder sammen med et lavt rentemiljø.
En bedre strategi
En bedre måde at i det mindste delvis mildre reinvesteringsrisikoen er at skabe en "obligationsstige" - en portefølje med obligationer med meget varierede løbetider. Fordi markedet er i det væsentlige cyklisk, stiger højrenten for lavt og stiger derefter igen. Chancerne er, at kun nogle af dine obligationer vil modnes i et lavrente miljø, og disse kan normalt opvejes af andre obligationer, der modnes, når renten er høj.
Investering i aktivt forvaltede obligationsfonde kan reducere virkningen af reinvesteringsrisiko, fordi fondschefen kan tage lignende skridt til at mindske risikoen. Efterhånden har renten på obligationsfonde imidlertid tendens til at stige og falde sammen med markedet, så aktivt forvaltede obligationsfonde giver kun begrænset beskyttelse mod reinvesteringsrisiko.
En anden mulig strategi er at geninvestere i investeringer, der ikke er direkte påvirket af faldende renter.
En af investeringens truism er generelt at gøre dem så ukorrekte som muligt. Denne strategi, hvis den udføres med succes, opnår det. Men det indebærer også en grad af raffinement og investeringserfaring, som ikke mange detailinvestorer besidder.