En enkelt indsigt, der kan hjælpe rationelle investorer Byg en formue
Forskellen mellem egenkapital og markedsværdi
- Den indre værdi: Den omtrentlige nutidsværdi af de efter skattede inflationsjusterede diskonterede pengestrømme mellem nu og slutningen af tiden
- Markedsværdien: Hvilke andre mennesker er villige til at betale dig for aktivet på ethvert tidspunkt
Den indre værdi og markedsværdien stiger ofte over tid, fordi folk er mest rimelige, når livet er roligt, og der er ikke noget mærkeligt foregår i verden, men der kan være perioder eller betingelser, hvorunder de afviger vildt.
Du ved det på et eller andet niveau, uanset om du er klar over det eller ej. Forestil dig at du ejer en sæsonbestemt iskiosk nær populære boldbaner i en storby. Fra salg af shakes, malts, banansplit, iskegler, hotdogs og Coca-Cola producerer det $ 30.000 om året i efter skat på en netto materiel kapital på $ 30.000; et mundvandende 100% afkast. Hver sommer lejer du et par teenagere til at køre det, sørg for, at tingene går i orden, og saml strømmen af indtjening.
Det kommer aldrig til at vokse meget ud over inflationen, men det er en lukrativ, hvis lille operation.
Forestil dig nu, at nogen nærmer dig og tilbyder dig $ 5.000 til at købe det. Du vil grine i deres ansigt. Hvorfor? Selvom du ikke har gidet at udføre den egentlige egenværdiberegning, ved du allerede den markedsværdi, han eller hun tilbyder, kun en brøkdel af den indre værdi.
Der er ingen måde du vil acceptere noget så upassende. Nu, billedet denne person tilbyder dig $ 3.000.000. Du ville hoppe på det i hjertet, fordi selvom du ikke har regnet ud, ved du, at markedsprisen, der tilbydes, langt overstiger den indre værdi. Du kan aldrig gøre så meget fra isbænken, så du er bedre at tage kontanter og investere i noget andet.
Produktive aktiver
Alle produktive aktiver i verden er på samme måde. Aktier er kun proportionerlige ejerskab i virksomheder som isbænken. Du skal se på, hvad du får til markedsprisen på et hvilket som helst tidspunkt (og ikke være hurtig til at sælge en god bedrift, bare fordi markedsprisen kan overstige den indre værdi på ethvert tidspunkt, de rigtige penge - skiftende generationsformue - gøres oftere ved at holde fantastiske kontantgeneratorer i løbet af 25 + årsperioder, ikke handel). Hvis du tvivler på det, vil jeg argumentere for, at du ikke betaler meget opmærksomhed på matematik eller historie. Hvor mange mennesker bragte sig om en hurtig 20% gevinst ved at købe et firma som Coca-Cola til en pris og sælge det til et andet, hele tiden forsøger at vende det som om det var et stykke rundown fast ejendom? I stedet havde de parkeret et enkelt beløb på 10.000 dollars i det på den dag jeg blev født, reinvesteret deres udbytte og ikke gjort noget andet, de ville nu sidde på 1.020.939 EUR på lager, har set deres stilling stiger med 10,109,39% og nydt en årlig vækstrate på 15,09%.
Hvis de havde dumpet $ 10.000 om året i de skarpe, grønne lagercertifikater til Atlanta-baserede juggernaut, ville tallene være betagende.
At tjene penge med en veldiversificeret portefølje
Selvom du lejlighedsvis oplever en konkurs i virksomheden, som du statistisk sandsynligvis vil gøre, kan du stadig tjene penge i en veldiversificeret portefølje som følge af matematik af diversificering. For at give en virkelige illustration kunne en langfristet investor i et firma som Eastman Kodak på det tidspunkt, hvor det var kendt for sin omdømme, ikke have gået tomhændet på trods af, at bestanden gik til $ 0 på grund af udbyttet og spin-off af den kemiske division. (Den nøjagtige grad af tab afhænger af, om du reinvesteret udbyttet tilbage til Eastman Kodak selv eller porteføljen som helhed.
Risikoen / belønningshastigheden mellem Coca-Colas og Eastman Kodaks i verden kan brobygges gennem brug af porteføljeombalancering .)
Hvordan jeg fokuserer på indtrængende værdi for mit eget husholdnings-, forretnings- og andre porteføljer under mit lederskab
Uanset om det er vores egne personlige husholdningsporteføljer, porteføljerne i de driftsselskaber, vi ejer og kontrollerer, eller familiens og vennernes porteføljer, der har bedt os om at se efter deres økonomiske velvære ved at styre deres livsbesparelser i vores nakke af skoven, har vi flere strategier for at holde fokus, hvor det skal være: At erhverve så meget egenværdi som vi så kan sidde på det i årtier. Det er en filosofi, der tjente os usædvanligt godt og tillod os at opnå økonomisk uafhængighed meget yngre end mange på rejsen.
- Da opdateringen i real-time regneark viser os præcis, hvad der er investeret, fremhæver hver ejerandel i en virksomhed vores forholdsmæssige andel af salg, overskud, udbytte og beholdt indtjening sammen med markedsværdien. Kolonneoverskridelsen markedsværdi hedder faktisk "Mr. Market" fra Benjamin Grahams berømte analogi . Medmindre vores fiktive forretningspartner tilbyder os ekstraordinære gunstige vilkår for vores salg af vores indsatser, er vi ikke interesserede. I nogle tilfælde er vi ikke interesserede i at sælge overhovedet (som det ofte er blevet sagt af legendariske investorer, herunder Warren Buffett , med hvilket firma kunne du muligvis erstatte Coca-Cola og få den samme sikkerhed, det vil fungere godt i kommende århundrede?). Der er også kolonner, der viser vores indtjeningsrenter og udbyttesatser i flere dage, hvor markederne går i stykker, vi begynder at se stigende fremtidige afkast, hvilket gør vores positioner mere attraktive, så længe den underliggende forretning forbliver intakt.
- Vi spørger os altid om hvert firma, hvor vi opretholder en investering: "Hvordan tjener denne virksomhed penge? Hvilke faktorer gør det muligt? Hvad er de ting der truer det? Hvad er mulighederne for at gøre mere? sandsynligheden for en fornøjelig oplevelse som ejer givet den pris, vi skal betale i forhold til ejerens indtjening? " Hvis vi ikke kan fortælle dig, hvor pengene kommer fra, og hvordan det går ind i vores hænder, siger vi: "Tak, men nej tak."
- Vi gennemgår jævnligt porteføljen og spørger os selv: "Hvis aktiemarkedet skulle lukke de næste fem år, og vi ikke kunne købe eller sælge noget, ville vi sove godt om natten, at eje hvad vi gør i de mængder, vi gør? " Hvis svaret er "Nej", foretages ændringer. Skøre ting sker, lige fra terrorangreb til udbrud af verdenskrig. Mens nogle måske foretrækker at leve farligt, voksede min mand og jeg begge op uden en sølvske og måtte arbejde vores vej gennem college, den første i vores familier for at få grader. Vi er meget opmærksomme på det gamle ordsprog, "du behøver kun at blive rig én gang". Vi har intet ønske om at "gå tilbage til at gå", som det var. Ved at gøre det til vores første prioritet at aldrig tabe penge, kan vi adskille udsving i markedsværdien (se en bestemt virksomhed ned 40% på papir, hvilket ofte ikke betyder meget) fra egenværdien (se den økonomiske motor falder fra hinanden i en virksomhed på grund af ændringer eller firmespecifikke problemer, som forhindrer reelle, permanente tab). Et klassisk eksempel: Se på, hvad der sker med aktier i olie majors lige nu, som jeg skrev om i vid udstrækning på min personlige blog. Blue chip-aktier som ExxonMobil har knust S & P 500 i løbet af de sidste 30 år, selv med slutperioden målt ved det seneste frie fald i råolie (som fortæller dig, hvor stor overskuddet var), men undervejs måtte du bruge perioder af 3, 5 eller 7 år hvor du så 25% til 50% tab på din mæglervirksomhed .
- Vi har brugt hele vores karriere at studere ting som GAAP regler og corporate finance. Vi bruger disse færdigheder til at grave ind i 10-K arkivering og årsrapporten på udkig efter advarselsskilte, som aggressive periodiseringer i forhold til indberettet nettoindkomst eller tvivlsom praksis som utilstrækkelige tabsudviklingsreserver hos ejendoms- og ulykkesforsikringsselskaber. Der er tidspunkter, vi vil videregive en virksomhed, der ellers ser rimeligt ud, fordi der er noget, der efterlader os at føle urolig begravet hundredvis af sider i beskrivelserne.
- Selvom vi ikke udbyder investorer i sig selv, har vi lavet mange penge på at købe aktier, der ikke betaler udbytte - vi kan være tålmodige, hvis det tager mange år at afslutte vores speciale, fordi vi oftere end ikke læser tilbage og indsamle strømme af kontanter, til sidst få vores lager gratis takket være udbytte, som fungerer som rabatter på købsprisen, returkapitalen vi lagde ud og lade os anvende det andetsteds. Du kan ikke falske penge. Tjekken ankommer enten, eller det gør det ikke. Det beløb, der betales på hver aktie, stiger enten hurtigere end inflationen, eller det gør det ikke.
Samlet hjælper det os med at holde os opmærksom på, hvad der virkelig betyder noget. Vi taber ikke søvn, når aktiemarkedet går ned . Vi er altid opmærksomme på, hvor meget kontanter vi beholder i vores portefølje . Vi har tendens til at undgå margingæld i de fleste situationer og aldrig udnytte den til en vis grad, det kunne være et problem. Vi ejer også firmaet, hvilket betyder, at ingen kan brænde os, hvis vi vil tage 5-10 år at hænge på en god ide, der kan se grimt på papir i et stykke tid. Vi har arrangeret vores hele porteføljer og lever omkring systemer, der giver os mulighed for at udnytte rationel langsigtet adfærd. Du kan også, hvis du virkelig ønsker det.