Hvordan man bruger statsobligationsrenter til at bestemme inflationsforventningerne
Investorer er meget opmærksomme på rentedifferencen - eller " spread " - mellem 10-årige amerikanske statsobligationer og 10-årige Treasury Inflation Protected Securities (TIPS), da dette tal kan give en følelse af investorernes forventning om fremtidig inflation.
Her er et eksempel: Hvis den 10-årige statskasse har en løbetid på 3%, og de 10-årige TIPS har et udbytte på 1%, er inflationsforventningerne for de næste fem år ca. 2% om året. Tilsvarende vil brugen af to- eller femårige spørgsmål fortælle os forventningen til disse perioder.
Denne forskel kaldes typisk "breakeven" inflationen. Hvis inflationen overstiger breakeven satsen, ville du være bedre at eje TIPS end almindelig vanilje Treasuries. Hvis inflationen kommer under underkursen, ville Treasuries være at foretrække for TIPS. Få flere oplysninger om, hvordan dette virker i min artikel, " Sådan bruger du TIPS til at beregne inflationsforventninger ."
Historien om statskassen / TIPS Yield Spread
Ved at se på et kort over spændet mellem amerikanske statsobligationer og TIPS kan vi se, hvordan investorernes inflationsforventninger har ændret sig over tid. Det ledsagende billede viser forskellen mellem den 10-årige løbetid for hver obligation fra begyndelsen af 2003 til 31. oktober 2014.
Tidligere var TIPS ikke flydende (let handlet) nok til at opnå et fuldstændigt præcist mål for inflationsforventningerne.
Dette diagram viser, at de 10-årige inflationsforventninger typisk har landet i 2-2,5% -området med en gennemsnitlig 2,18% i fuldtidsperioden. Det mest mærkbare aspekt af diagrammet er den store dip i de mellemliggende år.
Dette afspejler finanskrisens periode 2007-2008 sammen med den efterfølgende opsving. Selv om inflationsforventningerne ikke nødvendigvis sporer vækstforventningerne så rent som de gør i økonomistyrelsens 101 lærebøger, kriseperioder og / eller kraftig økonomisk sammentrækning typisk fører investorerne til at blive mindre bekymrede over inflationen. Samtidig svarer opsvinget gennem 2009-2010 i rentespændet Treasury / TIPS til den stigning i de globale vækst- og aktiekurser i den periode.
Siden da har volatiliteten på obligationsmarkederne stort set afspejlet de skiftende forventninger vedrørende US Federal Reserve's kvantitative lette politik samt de forskellige kriser, der ramte markedet i løbet af denne tid. For eksempel afspejler dæmpningen i linjen i løbet af 2010 bekymringer om den europæiske gældskrise , mens nedgangen i 2011 skyldtes gældsloftet krisen og bekymrer sig over, at USA rent faktisk kan misligholde sin gæld på grund af dens politiske dødsstraf.
For nylig er faldet i 2013 sket i takt med markedets forventning om, at Federal Reserve ville forkorte sin kvantitative lempelse politik. Øverst til højre i diagrammet afspejlede faldet i breakeven-renten i slutningen af 2014 bekymringer for, at den hurtige tilbageslag i den europæiske inflation til sidst ville komme til USA.
Mere end to år senere fortsætter den kvantitative lette politik - og sammen med den fortsætter forventningen om, at den snart vil slutte. Som følge heraf forbliver obligationsudbyttet generelt lavt, men blandet.
Treasury-TIPS-spredningen er ikke en perfekt forudsigelse for inflationen på nogen måde - begge er underlagt markedsstyrker (og dermed investorernes følelser). Men dette diagram hjælper med at give en følelse af, hvordan investorens inflationsforventninger ændrer sig over tid.