Volatilitet skew refererer til, at optioner på det samme underliggende aktiv med forskellige strike-priser, men som udløber på samme tid, har en anden implicit volatilitet .
Når valgmuligheder først blev handlet på en børs, var volatilitet skew meget anderledes. De fleste af de muligheder, der var ude af pengene, blev handlet til oppustede priser. Med andre ord voksede den implicitte volatilitet for både sæt og opkald, da stregkursen flyttede væk fra den nuværende aktiekurs - hvilket resulterede i et " volatilitetslil ."
Det er en situation, hvor out-of-the-money (OTM) muligheder (sæt og opkald) har tendens til at handle til priser, der syntes at være "rige" (for dyre). Når den underforståede volatilitet blev tegnet mod strykprisen (se billede), var kurven U-formet og lignede et smil. Men efter børskrasj, der opstod i oktober 1987, skete der noget usædvanligt med optionspriser.
Der er ikke behov for at gennemføre omfattende forskning for at forstå årsagen til dette fænomen. OTM-muligheder var normalt billige (i form af dollars pr. Kontrakt) og var mere attraktive som noget for spekulanter at købe end som noget for risikobegyndere at sælge (belønningen for at sælge var lille, fordi mulighederne ofte udlod værdiløse). Fordi der var færre sælgere end købere til både OTM-sæt og -opkald, handlede de til højere end "normale" priser - som det gælder for alle aspekter af handel (dvs. udbud og efterspørgsel ).
Helt siden Black Monday ( 19. oktober 1987) har OTM-sætningsoptioner været meget mere attraktive for købere på grund af muligheden for en gigantisk udbetaling. Desuden blev disse sæt attraktive som porteføljeforsikring mod den næste markedskredit. Den øgede efterspørgsel efter sætter synes at være permanent og resulterer stadig i højere priser (dvs. højere implicitte volatiliteter).
Som følge heraf er "volatilitets smile" erstattet med "volatilitet skew" (se billede). Dette er stadig sandt, selvom markedet klatrer til all-time highs.
I nyere tid, efter at OTM-opkald blev langt mindre attraktive at eje, men OTM-sætningsoptioner fandt universel respekt som porteføljeforsikring, er det gamle volatilitetsleje sjældent set i verden af aktie- og indeksoptioner. I stedet er der en graf, der illustrerer stigende efterspørgsel (målt ved en stigning i implicit volatilitet (IV) for OTM sammen med en faldende efterspørgsel efter OTM-opkald.
Denne plot af strejke vs. IV illustrerer et volatilitets skew . Udtrykket "volatilitet skew" refererer til det faktum, at underforstået volatilitet er markant højere for OTM-optioner med strike-priser under det underliggende aktivs pris. Og IV er mærkbart lavere for OTM-optioner, der er ramt over den underliggende aktivpris.
BEMÆRK: IV er det samme for et parret sæt og opkald. Når aktiekursen og udløb er identiske, deler samtale- og sætningsoptionerne en fælles IV. Det kan ikke være indlysende, når man ser på optionspriser.
Det omvendte forhold mellem aktiekursen og IV er et resultat af beviser, som viser os, at markederne falder meget hurtigere, end de stiger.
Der findes i øjeblikket en række investorer (og pengeforvaltere), der aldrig igen vil møde et bjørnemarked, når de er ubeskyttede, dvs. uden at have nogle sætoptioner. Det resulterer i en fortsat efterspørgsel efter sætter.
Følgende forhold eksisterer: IV stiger, når markederne falder; IV falder, når markederne samler sig. Dette skyldes, at ideen om et faldende marked har tendens til (ofte, men ikke altid) at opmuntre (skræmme?) Folk til at købe sæt - eller i det mindste holde op med at sælge dem. Uanset om det er øget efterspørgsel (flere købere) eller øget knaphed (færre sælgere), er resultatet det samme: Højere priser på sætoptioner.