Japan kunne se lysere dage fremover
I denne artikel vil vi se på tre grunde, at investorer måske vil overveje at investere i Japan i de kommende år.
1. Federal Reserve Rate Hikes
Japanske aktier modtog et uventet løft i november 2016, da Donald Trumps sejr sender amerikanske dollar stigende - og yen vælter. Den svagere yen hjalp med at styrke de japanske bestande, hvilket overgik mange udviklede lande i ugerne efter valget. Siden da har de japanske aktier underperformeret amerikanske aktier, da dollaren har givet op meget af sine gevinster mellem januar 2017 og ultimo maj 2017.
Federal Reserve har angivet, at den er klar til at fortsætte med at holde renten med robust beskæftigelsesfrekvens og solid økonomisk vækst i 2016 og 2017 - med undtagelse af et første kvartal i 17. I mellemtiden vil Bank of Japan sandsynligvis holde renterne lave og risikere at overskride sit 2 procent inflationsmål for at få forbrugerne til at se højere priser efter år med deflation .
Disse dynamikker kan bidrage til at øge japanske aktier i de kommende år.
Den svagere yen hjælper japanske eksportører til at blive mere konkurrencedygtige på de internationale markeder - herunder USA - og hjælper dermed med at styrke virksomhedernes overskud. Internationale investorer bør anvende valutasikrede midler for at maksimere gevinsterne fra disse dynamikker, da disse midler modvirker virkningen af en svagere yen ved konvertering tilbage til dollar.
For eksempel er iShares Japan Currency-Hedged ETF (HEWJ) en populær mulighed.
2. Abenomics arbejder langsomt
Shinzo Abe's økonomiske politik - kendt som Abenomics - kan have været langsom at starte, men der har været reelle forbedringer i den underliggende økonomi. Politikens opstillede mål var at anvende pengesupport, finanspolitisk stimulering og strukturreformer til at skubbe økonomien ud af den "suspenderede animation", der har påvirket det i mere end to årtier. De to første "pile" var relativt lette at gennemføre, men strukturreformer har været langsomme at realisere.
Den japanske inflation steg oprindeligt forbi 3 procent i 2014 som reaktion på politikken, men faldt til sidst under 0 procent inden 2016. I 2017 begyndte inflationen at stige igen til omkring 0,2 procent, efter at centralbanken sagde, at det ville gøre udbyttekurven kontrol en centrale komponent i den nye politiske ramme. Målet var at købe 10-årige statsobligationer for at holde udbyttet på 0 procent, samtidig med at man opgav sit officielle mål for at udvide den monetære basis.
Udsigten til højere inflation kan øge udsigterne for japanske aktier og den bredere økonomi, mens afslutningen på årtier med deflation og stagflation kunne føre til, at internationale investorer kommer tilbage på markedet.
Internationale investorer bør holde øje med både inflationsraten på inflationen og fremskridt på den mere vanskelige tredje pil af Abenomics - strukturreformer, der endnu ikke har fundet sted fuldt ud.
3. Teknologi Lederskab
Japan har altid været kendt som førende inden for robotik og teknologi, men det er ofte gennem mellemstore virksomheder frem for multinationale giganter. For eksempel producerer et firma, der hedder Nidec, omkring 75 procent af motorer, der anvendes i harddiske, mens TEL gør 80 procent af de etchere, der bruges til at lave LCD-skærme. Mens store virksomheder som Sharp, Sony og Panasonic har mistet markedsandele til andre virksomheder, fortsætter disse mindre virksomheder med at dominere deres nicher.
Mange af disse virksomheder har også meget større adgangsbarrierere sammenlignet med udenlandske virksomheder. For eksempel fremstiller mange japanske virksomheder high-end komponenter i deres egne fabrikker og ejer ofte deres egne forsyningskæder.
Styrken hos disse virksomheder ligger i deres medarbejdere frem for patenter, der i sidste ende udløber eller netværkseffekter, som er afhængige af forbrugeradfærd, og som ikke nødvendigvis ændres over tid.
Internationale investorer kan finde disse mellemstore virksomheder overbevisende muligheder for stabilitet over tid i modsætning til hurtigtvækstfirmaer, der kunne være mere modtagelige for nedbrud. Når det er sagt, bør investorer være opmærksomme på, at mange af landets større virksomheder har tab af markedsandele, hvilket betyder, at traditionelle markedskapitalvægtede midler måske ikke er det rigtige valg til at investere i disse virksomheder.
Vigtige overvejelser
Internationale investorer bør huske på, at Japan stadig står over for flere udfordringer gennem årene. Med en aldrende befolkning står landet over for et betydeligt demografisk problem, som kun løses gennem indvandringsreformen - en hård sælger politisk. Landet har også et højt gældsniveau i forhold til bruttonationalproduktet (BNP), hvilket kan sætte landet i fare på lang sigt, hvis kreditanalytikere beslutter, at det kan have svært ved at tilbagebetale gæld.
Bundlinjen
Japan ser måske ikke ud som et indlysende valg for internationale investorer, men der er flere potentielle katalysatorer i horisonten i de kommende år, der kan gøre det mere attraktivt. Dette gælder især, hvis landet kan løse sine inflationsrelaterede problemer gennem Abenomics, og hvis USA fortsætter med at hæve renten.