Sådan analyserer du en resultatopgørelse
Hvorfor har to forskellige indtjeninger pr.
Når du dykker ind i resultatopgørelsen for et selskab, skal du gøre det på to niveauer.
- Den første kigger på hele virksomheden. Hvilket er rentabelt selskabet som helhed?
- Den anden undersøger overskuddet pr. Aktie. De børsnoterede selskaber skæres op i individuelle stykker, hvor hver af disse stykker repræsenterer en del af den samlede ejerandel. Hvor meget af indkomst efter skat er hvert enkelt stykke af selskabet berettiget til at modtage?
For den enkelte investor er det andet tal, der virkelig tæller. Hvis et selskab genererer mere og mere fortjeneste hvert år, men meget lidt af den ekstra fortjeneste gør sin vej til aktionærerne pr. Aktie, betyder velstanden for virksomheden ikke meget, da det stadig kunne være en forfærdelig investering . Dette kan ske af en række forskellige årsager, såsom nye aktieemissioner til fusioner og overtagelser, aktieoptioner givet til ledende medarbejdere eller udvandingspapirer som warrants eller konvertible foretrukne aktier . Dette er et ret almindeligt problem, og du vil sandsynligvis opdage oftere end ikke.
Virkelig aktionærvenlige managementteam fokuserer på resultat pr. Aktie og prioriterer dem over virksomhedens størrelse. En sådan ledelse forstår, at hver gang en ny aktie udstedes, sælger de eksisterende ejere faktisk nogle af deres nuværende forretningsmæssige aktiver og giver dem op til den, der modtager den andel.
Heldigvis har de regnskabsførere, der udvikler GAAP-reglerne for årsregnskaber, der er fundet i årsrapporten og 10-K-arkivering, fundet en løsning. Det er ikke perfekt, og det vil ikke fange alt, men det er et godt sted at starte. De besluttede at kræve, at virksomhederne præsenterer to forskellige indtjeningstal pr. Aktie i deres oplysnin- ger.
Beregning af grundlæggende EPS og fortyndet EPS
De to tal, der kræves af GAAP, er basis EPS og udvandet EPS.
- Den første figur er kendt som basis EPS . Basisindtjening pr. Aktie er en simpel, simpel beregning, der forsøger at indregne nettoresultatet for fælles aktier i en periode og opdele det med det gennemsnitlige antal udestående aktier for samme periode. F.eks. Hvis en virksomhed havde 100 millioner dollars i nettoindtjening gældende for fælles aktier for det seneste regnskabsår, og det startede det år med 20.000.000 udestående aktier og sluttede samme år med 15.000.000 udestående aktier, ville den grundlæggende EPS-beregning være $ 100.000.000 ÷ ([ 20.000.000 + 15.000.000] ÷ 2) eller $ 5.71.
- Den anden figur er kendt som fortyndet EPS . Udvandet indtjening pr. Aktie justerer den primære indtjening pr. Aktie ved at inkludere alle potentielle fortyndinger, der, hvis de udløses til nutidige priser og betingelser, ville medføre, at den rapporterede indtjening pr. Aktie er lavere end de ellers ville have været. Ved anvendelse af vores tidligere illustration, hvis der var 5.000.000 aktier, der kunne udstedes til enhver tid på grund af en konvertibel sikkerhed, som en tidlig investor var berettiget til omregning til en lavere pris end den nuværende markedspris, ville formlen at redegøre for det. Fortyndet EPS ville være $ 100.000.000 ÷ ([[20.000.000 + 15.000.000] + 5.000.000] ÷ 2), eller $ 4.44.
Nogle tanker om at bruge fortyndet EPS, når du analyserer en virksomhed
En ting at huske på fortyndet EPS er, at antidilutive konverteringer ikke er medtaget i beregningen. Det ville øge indtjeningen pr. Aktie, hvilket ikke sandsynligvis vil ske i den virkelige verden. (Hvilken sane person ville udøve en undervandsoption eller konvertibel sikkerhed til en pris, der får dem til at betale mere, end de kunne få, hvis de gik til det åbne marked og købte aktier?) Det betyder for eksempel, at undervandsoptioner ikke er inkluderet i den fortyndede EPS-beregning, men aktieoptioner, der er berettigede til konvertering og har en aktiekurs under den nuværende markedspris, er.
Fra et praktisk synspunkt, når du forstår disse beregninger, bliver konsekvenserne tydelige: Hvis en virksomhed har en masse potentiel fortynding på sine bøger, og aktiekursen falder derefter enten på grund af en virksomhedsspecifik situation, en recession eller en bred aktiemarkedsbrud, kan al den fortynding forsvinde ud fra den fortyndede EPS-beregning.
Hvis du ikke tager højde for det faktum, at højere fremtidige lagerniveauer pludselig genindfører al den fortynding, kan din forventede indtjening være langt væk fra mærket. I det mindste går aktieoptionerne i det mindste så vidt som aktieoptionerne, hvis aktiekursen forbliver deprimeret i længere tid, men det er normalt koldt komfort, da ledelsen sandsynligvis vil udstede nye aktieoptioner på den lavere pris.
En generel tommelfingerregel at huske er, at fortyndet EPS altid vil være lavere end basis EPS, hvis virksomheden genererede en fortjeneste, fordi dette overskud skal fordeles mellem flere aktier. På samme måde, hvis et selskab har tab, vil udvandet EPS altid vise et lavere tab end basis EPS, fordi tabet spredes over flere aktier.
Ser på Intel som et eksempel
Tallene nedenfor er fra Intel, et teknologiselskab, efterfulgt af dot-com boom, som viste alt dette ganske godt. I betragtning af diagrammet nedenfor bemærkes, at forskellen mellem Intels basale EPS og udvandet EPS i 2000 udgjorde omkring $ 0,06. Hvis du mener, at virksomheden havde over 6,5 mia. Aktier udestående, indser du, at fortynding tager mere end 390 mio. USD i værdi fra investorerne og giver det til ledelse og medarbejdere. Det var en stor sum penge. Senere i 2001, da markederne fortsatte med at falde sammen, gik mange af aktieoptionerne under vand, og fortyndingseffekten blev således fordampet midlertidigt ved beregningen af fortyndet EPS.
Tabel INTEL-1
| Intel Uddrag: Årsrapport 2001 | ||
| Resultat pr. Aktie fra fortsættende aktiviteter | 2001 | 2000 |
| Grundlæggende EPS | $ 0.19 | $ 1,57 |
| Fortyndet EPS | $ 0.19 | $ 1,51 |