En flad rentekurve kan indikere langsommere økonomisk vækst
Afkastkurven: En gennemgang
En udbyttekurve er simpelthen udbyttet af hver obligation langs et modenhedsspektrum, der er tegnet på en graf.
Det giver et klart, visuelt billede af langsigtede versus kortfristede obligationer på forskellige tidspunkter.
Rentekurven svækker typisk opad, fordi investorerne ønsker at blive kompenseret med højere afkast for at antage den øgede risiko for at investere i langfristede obligationer . Husk på, at stigende obligationsrenter afspejler faldende priser og omvendt.
En flad rentekurve indikerer, at der ikke er nogen forskel på kort- og langfristet rente for obligationer og noter af tilsvarende kvalitet.
Den generelle retning af rentekurven i et givet rentemiljø er typisk målt ved at sammenligne afkastene på to- og 10-årige udstedelser, men forskellen mellem den føderale fondskurs og den 10-årige note bruges ofte også.
Hvad er en flad udbyttekurve?
Det underliggende koncept for en fladtrykskurve er ret ligetil. Rentekurven flader - det vil sige, det ser ud til at være mindre stejlt - når forskellen mellem udbytter på kortfristede obligationer og udbytter på langfristede obligationer falder.
Her er et eksempel. Lad os sige, at en toårig note er på 2,00 procent den 2. januar, og en 10-årig note er på 3,00 procent på det tidspunkt. Den 1. februar giver den toårige note 2,10 procent, mens 10-årige giver 3,05 procent. Forskellen gik fra 1 procentpoint til 0,95 procentpoint, hvilket resulterede i en fladere rentekurve.
Hvorfor fletter en udbyttekurve?
En fladende rentekurve kan indikere, at forventningerne til fremtidig inflation falder. Investorer kræver højere langsigtede satser for at kompensere for den tabte værdi, fordi inflationen reducerer den fremtidige værdi af en investering. Denne præmie krymper, når inflationen er mindre bekymret.
En fladende rentekurve kan også forekomme i forventning om langsommere økonomisk vækst . Somme tider flades kurven, når kortsigtede satser stiger på forventningen om, at Federal Reserve vil hæve renten .
Hvad er en omvendt udbyttekurve?
I de sjældne tilfælde, når en rentekurve flader til det punkt, at kortsigtede satser er højere end langsigtede satser, siges kurven "inverteret." Historisk set går en omvendt kurve ofte forud for en periode med recession. Investorer vil tolerere lave satser nu, hvis de tror, at satser vil falde endnu lavere i fremtiden.
Inverterede udbyttekurver har kun fundet sted i otte gange siden 1958. Økonomien faldt i en recession inden for to år efter den omvendte rentekurve mere end to tredjedele af tiden.
Hvad er en stejl udbyttekurve?
Forskellen mellem udbyttet på kortfristede obligationer og langfristede obligationer øges, når rentekurven styrker.
Stigningen i dette hul tyder normalt på, at udbyttet på langfristede obligationer stiger hurtigere end afkast på kortfristede obligationer, men det kan undertiden betyde, at de korte obligationsrenter falder, selvom de langsigtede udbytter stiger.
For eksempel antager, at toårs noten var på 2,00 procent den 2. januar og den 10-årige var på 3,00 procent. Den 1. februar giver den toårige note 2,10 procent, mens 10-årige giver 3,20 procent. Forskellen gik fra 1 procentpoint til 1,10 procentpoint, hvilket førte til en stejlere rentekurve.
En stigende rentekurve indikerer typisk, at investorerne forventer stigende inflation og stærkere økonomisk vækst.
Hvordan kan en investor drage fordel af den ændrede form af rentekurven?
Tænk på udbyttekurver som noget af en krystalkugle, men ikke en, der nødvendigvis garanterer et bestemt svar.
Yieldkurver tilbyder simpelthen investorer noget uddannet indsigt i sandsynligvis kortsigtede renter og økonomisk vækst. Brugt korrekt, de kan give vejledning, men de er ikke orakler.
Det betaler for de fleste obligationsinvestorer at opretholde en stabil og langsigtet tilgang baseret på specifikke mål snarere end tekniske spørgsmål som en skiftende rentekurve. Men kortsigtede investorer kan potentielt drage fordel af forskydninger i rentekurven ved at købe enten to børshandlede produkter : iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) og iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Begge er små og har relativt lidt handelsvolumen - hvilket ofte er en ulempe - men de giver dog mulighed for at udtrykke en mening om forskellen mellem resultaterne af kort- og langfristede obligationer.