Forstå den græske gældskrise i 5 minutter
Siden 2008 har EU's ledere kæmpet for at blive enige om en løsning. I den periode faldt den græske økonomi 25 procent takket være nedskæringer og skatteforøgelser krævet af kreditorer. Grækenlands gæld til BNP steg til 179 procent.
Uenigheden er et spørgsmål om, hvilke lande der mister mere.
Grækenland vil have EU til at tilgive noget af gælden. Siden februar 2015 har de forskellige europæiske myndigheder og private investorer lånt Grækenland $ 294,7 milliarder euro. Grækenland har kun tilbagebetalt 41,6 milliarder euro.
EU ville tilgive gæld, hvis Grækenland vedtager stramninger . Disse reformer vil styrke dens regering og finansielle strukturer. Tyskland og bankerne har ført til denne tilgang, da den har udlånt mest.
Krisen udløste gældskrisen i euroområdet og skabte frygt for en global finanskrise . Det kastede spørgsmålstegn ved rentabiliteten af euroområdet selv. Det advarede om, hvad der kunne ske for andre stærkt gældstyngede EU-medlemmer. Alt dette fra et land, hvis økonomiske produktion ikke er større end den amerikanske delstat Connecticut.
Grækenland Crisis Forklaret
I 2009 annoncerede Grækenland, at dets budgetunderskud ville være 12,9 procent af dets bruttonationalprodukt . Det er mere end fire gange EU's 3 procent grænse.
Ratingbureauerne Fitch, Moody's og Standard & Poors sænkede Grækenlands kreditvurderinger. Det skræmte af investorer. Det kørte også op omkostningerne ved fremtidige lån. Grækenland havde ikke en god chance for at finde midlerne til at tilbagebetale sin gæld.
I 2010 annoncerede Grækenland en plan om at sænke underskuddet til 3 procent af BNP om to år.
Grækenland forsøgte at forsikre EU-långiverne om, at det var skatteansvarligt. Bare fire måneder senere varslede Grækenland i stedet for at det kunne være standard.
EU og Den Internationale Valutafond leverede 240 milliarder euro i nødfonde til gengæld for stramninger. EU havde intet andet valg end at stå bag sit medlem ved at finansiere en bailout. Ellers ville det komme over for konsekvenserne af, at Grækenland enten forlader euroområdet eller misligholder.
Austerity-foranstaltninger krævede, at Grækenland øgede momsafgiften og selskabsskatten . Det skal lukke skatkryds og reducere svig. Det bør reducere incitamenterne til førtidspensionering. Det skal øge medarbejderbidrag til pensionssystemet. En væsentlig ændring er privatiseringen af mange græske virksomheder, herunder transmission af elektricitet. Det reducerer strømmen af socialistiske partier og fagforeninger.
EU-ledere og kreditvurderingsbureauer ønskede at sikre, at Grækenland ikke ville bruge den nye gæld til at betale den gamle. Tyskland, Polen, Tjekkiet, Portugal, Irland og Spanien havde allerede anvendt stramninger for at styrke deres egne økonomier. Da de betalte for bailouts, ønskede de Grækenland at følge deres eksempler. Nogle EU-lande som Slovakiet og Litauen nægtede at bede deres skattepligtige om at grave i deres lommer for at lade Grækenland ud af krogen.
Disse lande havde netop udholdt deres egne stramninger for at undgå konkurs uden hjælp fra EU.
Lånet gav kun Grækenland nok penge til at betale renter på sin eksisterende gæld og holde bankerne aktiveret. Stramningsforanstaltningerne sænkede yderligere den græske økonomi. Det reducerede de skatteindtægter, der var nødvendige for at tilbagebetale gælden. Arbejdsløsheden steg til 25 procent, og opløber på gaderne. Det politiske system var i en omvæltning, da vælgerne vendte sig til alle, der lovede en smertefri vej ud.
I 2011 tilføjede den europæiske finansielle stabilitetsfacilitet 190 mia. Euro til rederiet. På trods af navneændringen kom pengene også fra EU-lande.
I 2012 var Grækenlands gældskvote steget til 175 procent, næsten tre gange EU's grænse på 60 procent. Obligationsindehavere enedes endelig om et hårklipp, der udvekslede 77 milliarder dollar i obligationer for gæld værd at være 75 procent mindre.
Den 27. juni 2015 offentliggjorde den græske premierminister Alexis Tsipris en folkeafstemning om stramninger. Han lovede, at en "nej" -stemme ville give Grækenland større gearing til at forhandle om en 30 procent gældslettelse med EU. Den 30. juni 2015 savnede Grækenland sin planlagte betaling på 1,55 milliarder euro. Begge sider kaldte det en forsinkelse, ikke en officiel standard. To dage senere varslede IMF, at Grækenland havde brug for 60 milliarder euro i ny støtte. Det fortalte kreditorer at tage yderligere nedskrivninger på de mere end 300 mia. Euro, som Grækenland skylder dem.
Den 6. juli sagde græske vælgere "nej" i folkeafstemningen. Ustabiliteten skabte et løb på bankerne. Grækenland har haft omfattende økonomiske skader i løbet af de to uger, der ligger ved afstemningen. Bankerne lukkede og begrænsede pengeautomatudbetalinger til 60 euro pr. Dag. Det truede turistindustrien på højden af sæsonen, med 14 millioner turister besøger landet. Den Europæiske Centralbank besluttede at rekapitalisere græske banker med 10 euro til 25 milliarder euro, så de kunne genåbne.
Banker pålagde en ugentlig indbetaling på 420 euro om tilbagekøb. Det forhindrede indskydere i at dræne deres konti og forværre problemet. Det hjalp også med at reducere skatteunddragelse. Folk vendte om til debet og kreditkort til køb. Som følge heraf er de føderale indtægter steget med 1 mia. Euro om året. (Kilder: BBC, New York Times, WSJ, Financial Times)
Den 15. juli vedtog det græske parlament stramninger til trods for folkeafstemningen. Ellers ville det ikke modtage lånet på 86 mia. Euro fra EU. ECB var enig med IMF om, at de skulle reducere Grækenlands gæld. Det betød at de ville forlænge vilkårene og dermed reducere nutidsværdien. Grækenland ville stadig skylde det samme beløb, det kunne bare betale det over en længere periode.
Den 20. juli udbetalte Grækenland sin betaling til ECB takket være et lån på 7 mia. Euro fra EU's nødfond. Det Forenede Kongerige krævede, at de øvrige EU-medlemmer garanterer sit bidrag til bailout.
Den 20. september vandt Tsipras og Syriza partiet et snap valg. Det gav dem mandatet til fortsat at presse for gældslettelse i forhandlinger med EU. Men de skulle også fortsætte med de upopulære reformer, som EU lovede.
I november rejste Grækenlands fire største pengeinstitutter privat 14,4 mia. Euro som krævet af ECB. Fondene dækkede dårlige lån og returnerede bankerne til fuld funktionalitet. Næsten halvdelen af de lån, som bankerne havde på deres bøger, var i fare for misligholdelse. Bankinvestorer bidrog med dette beløb til gengæld for de 86 mia.
I marts 2016 forudsagde Bank of Greece, at økonomien ville vende tilbage til væksten i løbet af sommeren. Den faldt kun 0,2 procent i 2015. Men de græske banker tabte stadig penge. De var tilbageholdende med at ringe i dårlig gæld og troede på, at deres låntagere ville betale tilbage, når økonomien blev forbedret. Det bundet op midler, de kunne have lånt til nye ventures.
Den 17. juni udbetalte EU's europæiske stabilitetsmekanisme 7,5 milliarder euro til Grækenland. Det planlagde at bruge midlerne til at betale renter på sin gæld. Grækenland fortsatte med stramninger. Det har vedtaget lovgivning for at modernisere pensions- og indkomstskatteordningerne. Det vil privatisere flere virksomheder og sælge ikke-præstationslån.
I maj 2017 besluttede Tsipras at skære pensioner og udvide skattegrundlaget. Til gengæld lånte EU ham yderligere 86 milliarder euro. Det gjorde det muligt for Grækenland at foretage betalinger på den eksisterende gæld. Tsipras håbede, at hans forsonende tone ville hjælpe ham med at reducere de 293,2 mia. Euro i udestående gæld. Men den tyske regering ville ikke indrømme meget før præsidentvalget i september.
I juli kunne Grækenland udstede obligationer igen. Det planlægger at bytte noter udstedt i omstruktureringen med de nye noter som et skridt til at genvinde investorernes tillid.
Den 15. januar 2018 aftalte det græske parlament nye tilskyndelsesforanstaltninger. Det skal kvalificere sig til næste runde af bailout betalinger. Den 22. januar forventes finansministrene i euroområdet at godkende 6 milliarder til 7 milliarder euro. De nye foranstaltninger gør det vanskeligere for fagforeningerne at strejke. Landet er ofte lammet af strejker. Det hjælper bankerne med at reducere dårlig gæld, åbner op for energi- og apoteksmarkederne og omberegner børnetilskud.
Bailout programmet er planlagt til at ende i august 2018. Grækenlands arbejdsløshed er faldet til 20 procent fra mere end 25 procent i 2013. Dens økonomi voksede 2,5 procent sammenlignet med en næsten 10 procent sammentrækning i 2011. Det forventer at tilbagebetale mindst 75 procent af sin gæld inden 2060. Indtil da vil europæiske kreditorer overvåge overholdelse af stramninger.
Årsager til Grækenlands Kris
Hvordan kom Grækenland og EU ind i dette rod i første omgang? Frøene blev såret tilbage i 2001, da Grækenland vedtog euroen som sin valuta. Grækenland havde været medlem af EU siden 1981, men kunne ikke komme ind i euroområdet. Dets budgetunderskud var for højt til euroområdets Maastricht-kriterier.
Alt gik godt i de første mange år. Ligesom andre eurozone lande har Grækenland draget fordel af euroen. Det sænkede renten og bragte investeringskapital og lån.
I 2004 annoncerede Grækenland, at det havde løjet for at omgå Maastricht-kriterierne. EU indførte ingen sanktioner. Hvorfor ikke? Der var tre grunde.
Frankrig og Tyskland brugte også over grænsen på det tidspunkt. De ville være hykleriske til at sanktionere Grækenland, indtil de først indførte deres egne stramninger.
Der var usikkerhed om præcis hvilke sanktioner der skulle gælde. De kunne udvise Grækenland, men det ville være forstyrrende og svække euroen.
EU ønskede at styrke euroens magt på de internationale valutamarkeder. En stærk euro ville overbevise andre EU-lande, som Storbritannien, Danmark og Sverige, for at vedtage euroen. (Kilder: "Grækenland snydt", Bloomberg, 26. maj 2011. "Grækenland tiltræder Eurozone," BBC, 1. januar 2001. "Grækenland tilslutte sig Euro," 1. juni 2000.)
Som følge heraf fortsatte den græske gæld til at stige, indtil krisen brød ud i 2009.
Hvad sker der, hvis Grækenland forlader euroområdet
Uden en aftale ville Grækenland opgive euroen og genindføre drakmen. Det ville ende med de hadede stramninger. Den græske regering kunne ansætte nye arbejdstagere, reducere den 25 procent ledighed og øge den økonomiske vækst. Det ville konvertere sin euro-baserede gæld til drakmer, printe mere valuta og sænke euroens valutakurs . Det ville reducere sin gæld, reducere omkostningerne ved eksport og tiltrække turister til en billigere feriemål.
I starten synes det at være ideelt for Grækenland. Men udenlandske ejere af græsk gæld ville lide nedslående tab, da drakmen faldt. Det ville debase værdien af tilbagebetalinger i deres egen valuta. Nogle banker ville gå konkurs. Størstedelen af gælden ejes af europæiske regeringer, hvis skattepligtige ville betale regningen.
Dæmpende drakmeværdier kunne udløse hyperinflation , da omkostningerne ved import af skyrocket. Grækenland importerer 40 procent af dets fødevarer og lægemidler og 80 procent af sin energi. Mange virksomheder nægtede at eksportere disse varer til et land, der måske ikke betalte sine regninger. Landet kunne ikke tiltrække nye udenlandske direkte investeringer i en sådan ustabil situation. De eneste lande, der har signaleret, at de ville låne til Grækenland, er Rusland og Kina. I det lange løb vil Grækenland finde sig tilbage til, hvor det er nu: byrdet med gæld kan det ikke tilbagebetale.
Renter på andre gældslande kan stige. Rating bureauer ville bekymre sig om at de ville forlade euroen også. Værdien af euroen selv kan svække som valutahandlere bruger krisen som en grund til at satse imod det.
Hvad sker der, hvis Grækenland er standard
En udbredt græsk standard ville have en mere øjeblikkelig virkning. For det første ville græske banker gå i konkurs uden lån fra Den Europæiske Centralbank . Tab kan true andre solvenser i andre europæiske banker, især i Tyskland og Frankrig. De, sammen med andre private investorer, besidder 34,1 mia. Euro i græsk gæld.
Eurozone-regeringerne ejer 52,9 mia. Euro. Det er i tillæg til de 131 mia. Euro, der ejes af EFSF, hovedsagelig også euroområdets regeringer. Nogle lande, som Tyskland, vil ikke blive påvirket af en redning. Selvom Tyskland ejer den største gæld, er det en lille procentdel af BNP. En stor del af gælden kommer ikke i kraft indtil 2020 eller senere. Mindre lande står over for en mere alvorlig situation. Finlands andel af gælden er 10 procent af sit årlige budget. (Kilde: "Finland lægger ud, hvad der er i spil med Grækenland," Breitbart, 7. juli, 2015.)
ECB ejer 26,9 mia. Euro af græsk gæld. Hvis Grækenland misligholder, vil det ikke sætte ECBs fremtid i fare. Det skyldes, at det ikke er sandsynligt, at andre gældslande vil beslutte at misligholde.
Af disse grunde ville en græsk standard ikke være værre end LTCM-gældskrisen i 1998. Det var da Ruslands standard førte til en tidevandsbølge af standardindstillinger i andre vækstmarkeder . IMF forhindrede mange misligholdelser ved at yde kapital indtil deres økonomier var forbedret. IMF ejer 21,1 mia. Euro af græsk gæld, ikke nok til at nedbryde den. (Kilde: "IMF går uden for samtaler med Grækenland," Wall Street Journal, 12. juni 2015.)
Forskellene ville være omfanget af defaults og at de er i udviklede markeder. Det ville påvirke kilden til meget af IMFs midler. USA ville ikke kunne hjælpe. Mens den er en stor støttemodtager af IMF-finansiering, er den nu overbeviset selv. Der ville ikke være nogen politisk appetit på en amerikansk redning af europæisk statsgæld.
Hvorfor EU indførte austeritetsforanstaltninger
På lang sigt vil foranstaltningerne forbedre Grækenlands komparative fordel på verdensmarkedet. Stramningsforanstaltningerne krævede, at Grækenland forbedrede, hvordan det lykkedes for dets offentlige finanser. Det var nødvendigt at modernisere sine finansielle statistikker og rapportering. Det sænkede handelsbarrierer og øgede eksporten.
Det vigtigste var, at det krævede, at Grækenland skulle reformere pensionssystemet. Før den absorberede 17,5 procent af BNP, højere end i ethvert andet EU-land. Offentlige pensioner er 9 procent underfinansieret, sammenlignet med 3 procent for andre nationer. Austerity foranstaltninger krævede Grækenland at skære pensioner med 1 procent af BNP. Det krævede også et højere pensionsbidrag fra medarbejdere og nedsat førtidspensionering.
Halvdelen af græske husstande stole på pensionsindkomst, og en ud af fem grækere er 65 år eller ældre. Ungdomsarbejdsløsheden er på 50 procent. Arbejdere er ikke begejstrede for at betale bidrag, så seniorer kan modtage højere pensioner. (Kilde: "Uholdbare Futures: The Greek Pensions Dilemma Forklaret," The Guardian, 15. juni 2015.)