Den såkaldte vanille swap er langt den mest almindelige. Når en modpart skifter flydende betaling med en anden modparts fastforrentede rentebetalinger.
Den flytende rente er bundet til Libor , som rentebankerne opkræver hinanden for kortfristede lån. Libor er baseret på den foderbaserede rente . Et mindre antal swaps er mellem to modparter med flydende betaling.
forklaret
For at gøre det lettere at forklare, modparten, der ønsker at bytte sine flydende betalinger og modtage fastbetalinger, hedder en modtager eller sælger . Modparten, der ønsker at bytte sine fastforrentede betalinger, er betaleren .
Modparterne foretager betalinger på lån eller obligationer af samme størrelse. Dette kaldes det fiktive princip . I en bytte veksler de kun rentebetalinger, ikke selve obligationen.
Desuden skal nutidsværdien af de to betalingsstrømme også være den samme. Det betyder, at overfor længden af obligationen vil hver modpart betale samme beløb. Det er let at regne med fastrenteobligationen, fordi betalingen altid er den samme.
Det er vanskeligere at forudsige med den flydende rente obligation. Betalingsstrømmen er baseret på Libor, som kan ændre sig. Baseret på, hvad de kender i dag, skal begge parter være enige om, hvad de tror, vil sandsynligvis ske med renten.
En typisk swapkontrakt varer i et til 15 år. Dette er kendt som tenor .
Modparten kan opsige kontrakten tidligere, hvis renten går haywire. Men de gør sjældent i det virkelige liv. (Kilde: " Forståelse af renteswap bytte matematik og prisfastsættelse ," California Debt and Investment Advisory Commission.)
Tidligere fandt modtagere og sælgere hinanden eller blev samlet af investerings- og handelsbanker, der opkrævede gebyr for administration af kontrakten. På det moderne byttemarked fungerer store banker som markeds beslutningstagere eller forhandlere. Det betyder, at de fungerer som enten køberen eller sælgeren selv. Tællerpartier skal kun bekymre sig om bankens kreditværdighed og ikke den anden modpart. I stedet for at opkræve et gebyr opstillede bankerne bud og bede om priser for hver side af aftalen. (Kilde: "Hvad er renteswaps og hvordan fungerer de ?," Pacific Investment Management Company, januar 2008.)
Eksempel
- ACME Anvil Co. betaler ACME Catapult Corp. 8 procent fast.
- ACME Catapult betaler ACME Anvil satsen på en seks måneders regnskabet plus 2 procent
- Tenor er i tre år med betalinger forfalden hvert halve år.
- Begge virksomheder har et Notional Princip på $ 1 mio.
| Periode | T-Bill Rate | ACME Catapult Corp. betaler | ACME Anvil Co. betaler |
|---|---|---|---|
| 0 | 4% | ||
| 1 | 3% | $ 30.000 | $ 40.000 |
| 2 | 4% | $ 25.000 | $ 40.000 |
| 3 | 5% | $ 30.000 | $ 40.000 |
| 4 | 7% | $ 35.000 | $ 40.000 |
| 5 | 8% | $ 45.000 | $ 40.000 |
| 6 | $ 50.000 | $ 40.000 |
(Kilde: " Renteswaps ", New York University Stern School of Business, 1999.)
Fordele ved renteswaps
Modtageren kan have en obligation med lave renter, der næsten ikke overstiger Libor. Men det kan være at søge forudsigeligheden af faste betalinger, selvom de er lidt højere. Denne virksomhed kan derefter prognose sin indtjening mere præcist. Denne eliminering af risiko vil ofte øge aktiekursen. Den stabile betalingsstrøm gør det muligt for virksomheden at have en mindre nødreserveserver, som den kan plove tilbage.
Banker har brug for at matche deres indkomststrømme med deres forpligtelser. Banker laver mange fastforrentede realkreditlån. Da disse langfristede lån ikke bliver betalt tilbage i årevis, skal bankerne udtage kortsigtede lån til at betale for de daglige udgifter. Disse lån har flydende renter. Af denne grund kan banken bytte sine fastforrentede betalinger med virksomhedens flydende betaling.
Da bankerne får de bedste renter, kan de endda finde ud af, at selskabets betalinger er højere end hvad banken skylder på sin kortfristede gæld. Det er en win-win for banken.
Betaleren kan have en obligation med højere rentebetalinger og søge at sænke betalinger, der er tættere på Libor. Det forventer, at renterne bliver lave, så det er villigt at tage den ekstra risiko, der kunne opstå i fremtiden. (Kilde: "Renteswaps forklaret", MoneyCrashers.com .)
Tilsvarende ville betaleren betale mere, hvis det bare tog et fastforrentet lån ud. Med andre ord er renten på det variabelt forrentede lån plus ombytningsomkostningerne stadig billigere end de vilkår, det kunne få på et fastforrentet lån. (Kilde: "Renteswaps: Hvordan virker det ?," ABN-Amro, maj 2014.)
Ulemper
Hedgefonde og andre investorer bruger renteswaps til at spekulere. De kan øge risikoen på markederne, fordi de bruger gearingskonti , der kun kræver en lille nedbetaling. De udligner risikoen for deres kontrakt med et andet derivat. Det giver dem mulighed for at påtage sig større risiko, fordi de ikke bekymrer sig om at have nok penge til at betale afledte, hvis markedet går imod dem. Hvis de vinder, kommer de ind i. Men hvis de taber, kan de forstyrre det samlede marked, der fungerer ved at kræve mange handler på én gang.
Effekt på amerikansk økonomi
Der er $ 421 trillioner i lån og obligationer, der er involveret i swaps. Dette er langt størstedelen af $ 692 trillion over-the-counter derivative markedet. Det skønnes, at derivathandel er værd at $ 600 billioner. Det er ti gange mere end den samlede økonomiske produktion fra hele verden. Faktisk bruger 92 procent af verdens 500 største virksomheder dem til at reducere risikoen. For eksempel kan en futureskontrakt løfte levering af råvarer til en aftalt pris. På denne måde er virksomheden beskyttet, hvis priserne stiger. De kan også skrive kontrakter for at beskytte sig mod ændringer i valutakurser og renter. (Kilde: "Bank Face New Checks on Derivative Trading", New York Times, 3. januar 2013). " Tabel 19: Udestående beløb for OTC-derivater ," Bank for internationale afregninger, juni 2014.)
Som de fleste derivater er disse kontrakter OTC. I modsætning til de obligationer, de er baseret på, handles de ikke på en børs. Som følge heraf ved ingen, hvor mange der findes, eller hvad deres indvirkning er på økonomien.
Andre derivater
- Hvem investerer i Hedgefonde?
- Hvordan påvirker hedgefondene aktiemarkedet?
- Kan jeg afdække uden en fond?
- Hvordan påvirker hedgefondene økonomien?
- Skyldte de den finansielle krise?
- Hvad virkelig forårsagede subprime Mortgage Crisis?
- Hvad var derivatets rolle i at skabe 2008-krisen?
- Hvad var LTCM Hedge Fund Crisis?