Investeringslektion 3 - Analyse af balancen
Hvad sker der med tilbagekøbt lager
Når et selskab køber sin egen bestand tilbage, har den et valg.
Det kan enten 1.) sidde på disse genopkøbte aktier, potentielt videresælge dem til offentligheden for at hæve penge eller bruge dem i en erhvervelse til at købe konkurrenter eller andre virksomheder, eller det kan 2.) trække de pågældende aktier tilbage, så den samlede andelstælling er permanent reduceret, hvilket medfører, at hver resterende andel repræsenterer en større andel af ejerandelen i virksomheden, herunder et større fald i udbyttet og fortjenesten som beregnet ved basis og udvandet EPS .
Det gode og det dårlige af tilbagekøb af aktier
Hver af de ovennævnte handlinger er ikke nødvendigvis bedre end den anden, da den helt afhænger af ledelsens kapitalallokeringskompetence. Historisk set brugte en virksomhed som Teledyne i Henry Singletons hænder Treasury Stock som en mester, hvilket øger den indre værdi for langsigtede ejere, der sidder fast i virksomheden. Singleton købte stock overhænding, da aktierne i hans firma var billige og udstedte det som overvalueret valuta, da det blev for rigeligt vurderet og fik hænderne på mere produktive aktiver.
I andre tilfælde har Treasury Stock ødelagt en stor værdi som virksomheder betaler for meget for egne aktier eller udsteder aktier til at betale for erhvervelser, når disse aktier er undervurderet. Om dette emne er det ikke engang relateret til Treasury Stock, et af de mest berømte eksempler, der kommer ud af corporate America i de seneste år, hvor den gamle Kraft-virksomhed, der blev spundet ud af Philip Morris, overtog Cadbury og udstedte undervurderet aktiebeholdning til betale for den overvaluerede erhvervelse.
Warren Buffett holdingselskab, Berkshire Hathaway, ejede en stor position i Kraft og Buffett var så væmmet af aftalen, han brød fra sin sædvanlige afuncular persona og kritiserede det som værende "særligt dumt" og stemte imod daværende direktør Irene Rosenfelds imperiumbygning og fordømmer det på tv og skriftligt. (Buffett fik sin hævn i sidste ende. Kraft splittede sig i to virksomheder, omdøbt sig selv Mondelez International og Kraft Foods Group.
Rosenfeld gik med førstnævnte, mens sidstnævnte blev efterladt af de meget rentable, men langsomt voksende dagligvarer mærker som Maxwell House kaffe og Jell-O pudding. Buffett og en buyout gruppe, som han arbejdede for at købe HJ Heinz endte med at gøre et bud på Kraft Foods Group, fusionere det med Heinz for at skabe The Kraft Heinz Company. Berkshire Hathaway ejer nu omkring 25% af det og er indirekte et af verdens største fødevare imperier.)
Eksempler på statskassen i den virkelige verden
Uden for lærebøger og i den virkelige verden er et af de største eksempler, du nogensinde vil se på Treasury Stock på en balance, Exxon Mobil, en af de få olieselskaber på planeten og den primære efterkommer af John D. Rockefeller's Standard Oil imperium.
Fra slutningen af sidste år, 2015, havde den en forbløffende $ 229.734.000.000 i Treasury Stock på bøgerne; en nær kvart-en-trillioner dollars i tilbagekøbt lager, det har ikke annulleret.
Det skyldes, at Exxon Mobil har en politik for at returnere overskydende pengestrømme til ejere gennem en blanding af udbytte og dele tilbagekøb og derefter sidde på lageret med planer om at bruge det igen en dag. Faktisk, hvert årti eller to, har det en tendens til at købe et større energiselskab, betale for handel med aktier, fortynding af ejere ved genoptrykning af disse aktier, så brug af kontantstrøm for at købe det pågældende lager tilbage og fortynding af fortyndingen.
Det er en win-win for alle involverede, fordi ejerne af overtagelsesmålet, der ønsker at blive investeret, ikke behøver at betale kapitalgevinstskat fra fusionen, mens ejerne af Exxon Mobil ender med den effektive økonomiske ækvivalent af en all- cash deal, deres ejendomsprocent genoprettes efter et stykke tid, da olie og naturgas titan bruger pengestrømmen fra sine etablerede og nyligt erhvervede indtjeningsstrømme for at genopbygge statskassen.
Fremtiden for Treasury Stock
Fra tid til anden er der tale i visse hjørner af regnskabsbranchen om, hvorvidt det ville være en god idé at ændre reglerne for, hvordan Treasury Stock er båret i balancen. På nuværende tidspunkt bæres statskassen til historisk kost. Nogle mener, at det bør afspejle markedsværdien af selskabets aktier, da teoretisk set kunne virksomheden sælge dem på det åbne marked eller bruge dem til at købe andre firmaer, omdanne dem til kontanter eller produktive aktiver. Denne tankegang er endnu ikke til stede.
Endelig indse, at nogle stater begrænser mængden af Treasury Stock, som et selskab kan bære som en reduktion i aktionærernes egenkapital på et givent tidspunkt, da det er en måde at tage ressourcer ud af virksomheden af ejere / aktionærer, hvilket igen kan true kreditorernes retlige rettigheder. Samtidig tillader nogle stater ikke, at virksomhederne bærer egne aktier på balancen overhovedet, i stedet for at kræve, at de går på pension.