Komponenter af en Investors Nødvendige Afkast

Forstå, hvordan rationelle investorer værdsætter pengestrømme

I finansteori er den afkast, hvor en investering handler, summen af ​​fem forskellige komponenter. På kort sigt kan dette være irrationelt, men over længere perioder vil aktivpriserne afspejle dem ret godt. For dem, der ønsker at lære at værdiansætte aktier, forstå hvorfor obligationer handler til bestemte priser, eller endda hvor meget du kan betale for en private equity position, er dette en vigtig del af fundamentet.

1. Den reelle risikofrie rente
   Dette er den sats, som alle andre investeringer sammenlignes med. Det er den afkast, en investor kan tjene uden risiko i en verden uden inflation.

2. En inflationspræmie
   Dette er den sats, der tilføjes til en investering for at tilpasse den til markedets forventning om fremtidig inflation. For eksempel kan inflationspræmien, der kræves for et års virksomhedsobligationslån, være meget lavere end en tredive års selskabsobligation af samme firma, fordi investorer mener, at inflationen vil være lav over det korte løb, men afhente i fremtiden som en Resultatet af handels- og budgetunderskuddet i år tidligere.

3. En likviditetspræmie
   Tyndt handlede investeringer som aktier og obligationer i et familiestyret selskab kræver en likviditetspræmie . Det vil sige, at investorer ikke vil betale hele aktivets fulde værdi, hvis der er en meget reel mulighed for, at de ikke vil være i stand til at dumpe bestanden eller obligationen på kort tid, fordi købere er knappe. Dette forventes at kompensere for det potentielle tab. Størrelsen af ​​likviditetspræmien er afhængig af investorens opfattelse af, hvor aktiv et bestemt marked er.

1. Standard risikopræmie
   Hvor sandsynligt tror investorer det er, at et selskab vil misligholde sin forpligtelse eller gå konkurs? Ofte, når der opstår tegn på problemer, vil et selskabs aktier eller obligationer falde sammen som følge af, at investorer kræver en standardrisikopræmie. Hvis nogen kunne erhverve aktiver, der handlede med en enorm rabat som følge af en standard risikopræmie, der var for stor, kunne de tjene en masse penge. Mange kapitalforvaltningsvirksomheder købte faktisk aktier i Enrons virksomhedsgæld under den nuværende berømmelse af energihandelsgiganten. I det væsentlige købte de $ 1 af gæld for kun få pennies. Hvis de kan få mere end de betalte i tilfælde af likvidation eller omorganisering, kan det gøre dem meget, meget rige.
   
   K-Mart er et vidunderligt eksempel. Før sin konkurs købte hedgefondschef Eddie Lampert og nødlidende gældsekspert Marty Whitman fra Third Avenue Funds en enorm del af detailhandlerens gæld. Da virksomheden blev reorganiseret i konkursretten, fik indehaverne egenkapital i det nye selskab. Lampert brugte derefter sin nye kontrolblok af K-Mart-aktier med sin forbedrede balance for at begynde at investere i andre aktiver.

1. Maturity Premium
   Jo længere i fremtiden en virksomheds obligationer er løbetid, desto større vil prisen svinge, når renten ændrer sig. Det skyldes modenhedspræmien. Her er en meget forenklet version til at illustrere konceptet: Forestil dig, at du ejer en $ 10.000- obligation med 7% udbytte, når det udstedes, der vil modne i 30 år. Hvert år vil du modtage $ 700 i interesse for posten. 30 år i fremtiden vil du få din oprindelige $ 10.000 tilbage. Nu, hvis du skulle sælge din obligation næste dag, ville du sandsynligvis komme omkring det samme beløb (minus måske en likviditetspræmie, som vi allerede har diskuteret.)
   
   Overvej, om renten stiger til 9%. Ingen investor vil acceptere din obligation, som kun giver 7%, når de let kunne gå til det åbne marked og købe en ny obligation, der giver 9%. Så de vil kun betale en lavere pris end din obligation er værd - ikke den fulde $ 10.000 - så udbyttet er 9% (sige måske $ 7.775.) Derfor er obligationer med længere løbetider udsat for meget større risiko for kapitalgevinster eller tab. Hvis interessen satser faldt, ville obligationsindehaveren have været i stand til at sælge sin stilling til meget mere - sige satser faldt til 5%, da han kunne have solgt for $ 14.000. Igen er dette en meget forenklet version af, hvordan det ville blive gjort, og der er faktisk en hel del algebra involveret, men resultaterne er stort set de samme.

Hvordan disse fem komponenter af en investor er påkrævet returret passer sammen

Husk, at ingen sandsynligvis vil sidde og sige: "Du ved, jeg tror, ​​jeg vil kun betale en likviditetspræmie på x%." I stedet ser de ofte på en aktie, obligation, fond , bilvask, hotel , patent eller andet aktiv og sammenligne det med den pris, som den handler på markedet. På dette tidspunkt springer loven om udbud og efterspørgsel ofte ind, indtil ligevægt er nået.

For mere information, se artiklen 3 Obligationsinvesteringsstrategier for langsigtede investorer at hente nogle teknikker, der kan hjælpe dig med at tjene penge og reducere risikoen i din renteportefølje .