En introduktion til diversificering mellem aktivklasse
Beløbet af en investors samlede portefølje placeret i hver klasse bestemmes af en aktivallokeringsmodel . Disse modeller er designet til at afspejle investorens personlige mål og risikotolerance . Desuden kan individuelle aktivklasser opdeles i sektorer (for eksempel hvis aktivtilldelingsmodellen kræver 40% af den samlede portefølje, der skal investeres i aktier, kan porteføljeforvalteren anbefale forskellige tildelinger inden for bestandene, som f.eks. anbefale en vis procentdel i stor-cap, mid-cap, bank, fremstilling osv.)
Asset Allocation Model Bestemt efter behov
Selvom årtier af historie har vist sig at være det mere rentabelt at være ejer af corporate America (dvs. aktier), snarere end en långiver til det (dvs. obligationer), er der tidspunkter, hvor aktierne er uinteressante i forhold til andre aktivklasser (tænk i slutningen af 1999, da aktiekurserne var steget så højt, var indtjeningsudbyttet næsten ikke eksisterende), eller de passer ikke overens med porteføljeejerenes særlige mål eller behov.
En enke, for eksempel med en million dollars til at investere og ingen anden indtægtskilde, vil gerne placere en betydelig del af hendes rigdom i faste indkomstforpligtelser, der vil skabe en stabil kilde til pensionsindkomst for resten af hendes liv. Hendes behov er ikke nødvendigvis at øge sin nettoværdi , men bevare det, hun har, mens han lever på provenuet.
En ung virksomhedspersonale lige uden for college vil imidlertid være mest interesseret i at opbygge rigdom . Han har råd til at ignorere markedssvingninger, fordi han ikke er afhængig af sine investeringer for at møde daglige leveomkostninger. En portefølje stærkt koncentreret i aktier under rimelige markedsforhold er den bedste mulighed for denne type investor.
Asset Allocation Modeller
De fleste aktivallokeringsmodeller falder et eller andet sted mellem fire mål: bevarelse af kapital, indkomst, afbalanceret eller vækst.
Model 1 - Bevarelse af kapital
Kapitalbevaringsmodeller beregnet til bevarelse af kapital er stort set til dem, der forventer at bruge deres penge inden for de næste tolv måneder og ikke ønsker at risikere at miste en lille procentdel af hovedværdien for muligheden for kapitalgevinster. Investorer, der planlægger at betale for college, købe et hus eller erhverve en virksomhed, er eksempler på dem, der ville søge denne type tildelingsmodel. Likvide beholdninger som pengemarkeder , papirer og handelspapirer udgør ofte op til 80% af disse porteføljer. Den største fare er, at det opnåede afkast muligvis ikke kan holde trit med inflationen, der forringer købekraften i reale termer.
Model 2 - Indkomst
Porteføljer, der er designet til at generere indkomst for deres ejere, består ofte af investeringsklasse, faste indkomstforpligtelser fra store, rentable virksomheder, fast ejendom (oftest i form af ejendomsinvesteringsfond eller REIT ), statsobligationer og til i mindre grad aktier i blue chip virksomheder med lange historier om løbende udbyttebetalinger. Den typiske indkomstorienterede investor er en, der nærmer sig pensionering. Et andet eksempel ville være en ung enke med små børn, der modtog en fastbetaling af hendes mands livsforsikringspolitik og kan ikke risikere at miste hovedstolen. Selvom væksten ville være rart, er behovet for kontanter i hånden for leveomkostninger af største betydning.
Model 3 - Balanceret
Halvvejs mellem indkomst- og vækstfordelingsmodellerne er et kompromis, der kaldes den afbalancerede portefølje .
For de fleste er den afbalancerede portefølje den bedste løsning, ikke af økonomiske grunde, men for følelsesmæssige. Porteføljer baseret på denne model forsøger at indgå et kompromis mellem langsigtet vækst og nuværende indkomst. Det ideelle resultat er en blanding af aktiver, som genererer penge samt værdsætter over tid med mindre udsving i den citerede hovedværdi end hele vækstporteføljen. Balancerede porteføljer har en tendens til at opdele aktiver mellem mellemfristede investeringsrenter, fastforrentede forpligtelser og aktier i fælles aktier i førende virksomheder, hvoraf mange kan betale kontantudbytte . Ejendomsbesiddelser via REIT'er er ofte også en komponent. For det meste er en balanceret portefølje altid etableret (hvilket betyder, at der kun er meget lidt kontanter eller kontantekvivalenter, medmindre porteføljeforvalteren er helt overbevist om, at der ikke er attraktive muligheder, der viser et acceptabelt risikoniveau.)
Model 4 - Vækst
Vækstaktiverallokeringsmodellen er designet til dem, der lige begynder deres karriere og er interesserede i at opbygge langsigtet rigdom . Aktiverne er ikke forpligtet til at generere løbende indtægter, fordi ejeren er aktivt ansat, lever af sin løn for de nødvendige udgifter. I modsætning til en indkomstportefølje vil investor sandsynligvis øge sin stilling hvert år ved at deponere yderligere midler. På oksemarkeder har vækstporteføljer en tendens til at overstige deres modparter betydeligt; På bjørnemarkeder er de hårdest ramte. For det meste kan op til 100 procent af en vækstmodelleret portefølje investeres i fælles aktier, hvoraf en væsentlig del ikke kan betale udbytte og er relativt ung. Porteføljeforvaltere synes ofte at indeholde en international egenkapitalkomponent for at udsætte investoren for andre økonomier end USA.
Ændring med tiderne
En investor, der er aktivt engageret i en aktivitetsfordelingsstrategi, vil opdage, at hans eller hendes behov ændres, når de bevæger sig gennem de forskellige stadier af livet. Derfor anbefaler nogle professionelle pengeforvaltere at overføre en del af dine aktiver til en anden model flere år forud for større livsændringer. En investor, der f.eks. Er ti år væk fra pensionering, vil f.eks. Finde sig i at flytte 10% af sin beholdning til en indkomstorienteret tildelingsmodel hvert år. Når han trækker sig tilbage, afspejler hele porteføljen sine nye mål.
Rebalanskonversionen
En af de mest populære praksis på Wall Street er at "rebalancere" en portefølje. Mange gange skyldes dette, fordi en bestemt aktivklasse eller investering har udviklet sig betydeligt og kommer til at repræsentere en betydelig del af investorens rigdom. For at bringe porteføljen i balance med den oprindelige foreskrevne model, vil porteføljeforvalteren sælge en del af det opskrevne aktiv og geninvestere provenuet. Famed fondforvalter Peter Lynch kalder denne praksis, "skære blomster og vanding ukrudtet."
Hvad er den gennemsnitlige investor at gøre? På den ene side har vi råd fra en af administrerende direktører i Tweedy Browne til en kunde, der havde 30 millioner dollars i Berkshire Hathaway-lager for mange år siden. På spørgsmålet om, hvorvidt hun skulle sælge, var hans svar (parafraseret), "har der været en ændring i fundamentals, der får dig til at tro, at investeringen er mindre attraktiv?" Hun sagde nej og holdt lageret. I dag er hendes stilling værd flere hundrede millioner dollars. På den anden side har vi sager som Worldcom og Enron, hvor investorer tabte alt.
Måske er det bedste råd kun at holde positionen, hvis du er i stand til at evaluere virksomheden operationelt, er overbevist om, at fundamenterne stadig er attraktive, mener, at selskabet har en betydelig konkurrencefordel , og du er fortrolig med den øgede afhængighed af ydeevnen af en enkelt investering. Hvis du ikke er i stand til eller villig til at forpligte sig til kriterierne, kan du blive bedre tjent ved at genbalancere.
Asset Allocation alene er ikke nok
Mange investorer mener, at ved blot at diversificere sine aktiver til den foreskrevne tildelingsmodel vil man lette behovet for at udøve skøn ved valg af individuelle problemer. Det er en farlig fejltagelse. Investorer, der ikke er i stand til at vurdere en virksomhed kvantitativt eller kvalitativt, skal gøre det klart for deres porteføljeforvalter, at de kun er interesserede i defensivt udvalgte investeringer , uanset alder eller velstandsniveau (for mere information om de specifikke tests, der skal anvendes på Hver potentiel sikkerhed, læs Seven Tests of Defensive Stock Selection.