Investeringslektion 3: Analyse af balancen
(Et datterselskab er et selskab kontrolleret af et andet selskab gennem ejerskab af mindst et flertal af stemmerettighederne.)
Fra regnskabsårene 2008 og 2009 indførte regnskabsstandarderne (FASB) en massiv ændring af, hvordan minoritetsinteresser blev klassificeret i balancen ved at kræve, at virksomhederne noterer minoritetsinteresse under aktionærafdelingen og ikke forpligtelsesafsnittet, hvor den havde tidligere fundet sit hjem. Dette var et stort skift i regnskabspraksis og betyder, at for årsrapporter og formular 10-K-indleveringer efter denne dato skal du kigge længere ned i balancen for at finde minoritetsinteressen. Det betyder også, at du skal være opmærksom på dette, når du studerer eller analyserer ældre årsrapporter, da mindretalsinteressepartiet vil fremstå som en form for gæld. Selvom begge holdninger kan retfærdiggøres (den gamle tankegang var, at minoritetsinteressen skyldtes minoritetsaktionærerne, den nye tankegang er, at minoritetsaktionærerne ikke skylder noget, de ejer det, så det er hensigtsmæssigt at mærke det som en aktiefordeling) mener jeg, at flytningen til aktieafdelingen er en mere intelligent præsentation af den økonomiske virkelighed.
Et eksempel på, hvordan mindretalsinteresse fungerer
Den bedste måde at demonstrere på, hvordan mindretalsinteresse virker, er at fremhæve et eksempel på virkelige verden fra et firma, vi har brugt flere gange gennem tidligere artikler i denne investeringslektion, Berkshire Hathaway. Måske er det mest berømte holdingselskab i USA, hvis ikke verden, investeringskøretøjet for milliardæren Warren Buffett gjort mindretalsinteresse et vigtigt strategisk våben i sin uendelige søgen efter intelligente erhvervelser.
Buffett vil finde en attraktiv forretning, ofte familieejet eller kontrolleret af en håndfuld mennesker, og derefter tilbyde at erhverve mindst 80 procent af bestanden. (Grunden til 80 procent er vigtig, fordi det er den linje, hvor de nuværende selskabsskatteregler i USA betyder, at den erhvervede virksomhed vil blive behandlet som et fuldt konsolideret datterselskab, og moderselskabet ikke behøver at betale skat på udbytte fra det pågældende datterselskab.) Enhver resterende minoritetsandel i de ikke-kontrollerende aktionærers hænder skal afspejles i Berkshire Hathaways årsregnskaber. Det er her, hvor minoritetsinteressen kommer til spil.
Et kig på, hvordan minoritetsinteressen for Nebraska Furniture Mart blev båret på Berkshire Hathaways balance
I 1983 var Nebraska Furniture Mart i Omaha, Nebraska, den mest succesrige boligmøbelbutik i USA. Dens brutto årlige salg oversteg 88,6 millioner dollars, og selskabet havde ingen gæld. Efter at have noteret, hvor succesrig møbelbranchen var, kom medmanden Omaha indfødte Warren Buffett hen til ejeren Rose Blumkin og tilbød at købe selskabet fra hende.
På grund af kampe med sine børn og børnebørn sprang Rose over muligheden for at sælge imperiet, hun havde bygget fra ingenting.
Hun var begyndt uden penge, havde flygtet til USA for at undslippe nazisterne og kunne ikke engang læse eller skrive engelsk, selv efter at være blevet en af de rigeste kvinder i sin stat. Transaktionen ville gøre det muligt for hende at forblive ansvarlig for den virksomhed, hun elskede, fortsætte med at holde en meningsfuld indsats og opveje en stor mængde penge til ejendomsplanlægning. Næsten straks tilbød hun at sælge 90% af det privateholdige Nebraska Furniture Mart- lager til Berkshire Hathaway for 55 millioner dollars.
Næste dag gik Buffett ind i butikken og gav hende en check. Dette gjorde NFM til et delvist ejet datterselskab af Berkshire. Da datterselskaber kontrolleres af deres moderselskab , giver regnskabsreglerne mulighed for at blive bogført på moderselskabets balance. 1 Da Berkshire Hathaway købte sin 90% -andel i Nebraska Furniture Mart, var det i stand til at tilføre aktiver og passiver (igen, der var ingen af de sidstnævnte på grund af Blumkins livsfilosofi om gældsfri) af møbelkæmpen til sin egen balance ark.
Dette frembragte et problem. Berkshire Hathaway kunne nu konsolidere Nebraska Furniture Marts balance med egen balance, men teknisk set ejede den alle Nebraska Furniture Mart. Husk, Rose Blumkin solgte 90% af sit firma. Hun holdt de andre 10%. Det betyder at 10% af de nuværende aktiver , lagerbeholdning , ejendom, anlæg og udstyr , og resten tilhørte hende.
For at tilpasse sig dette måtte Berkshire Hathaway beregne Rose's andel af alt og lægge det under balancen for minoritetsinteresser i balancen. Siden dette var før regnskabsreglen for 2008 og 2009 ændredes minoritetsinteresser som en gældsforpligtelse på Berkshire Hathaways balance. I dag, hvis du ser på Berkshire Hathaway's balance, er blandt sine mange minoritetsinteresser, der er konsolideret under aktionærafdelingen, aktierne i Nebraska Furniture Mart ejet af Rose Blumkins arvinger. (Berkshire Hathaway ejer i dag 80% af Nebraska Furniture Mart, og familien Blumkin ejer 20% efter sidstnævntes beslutning om at udnytte en mulighed for at tilbagekøbe 10% af selskabet ud over de 10%, de oprindeligt havde tilbageholdt på tidspunktet for erhvervelsen .)
Når man ser på balancen for minoritetsinteresser i balancen, er det usandsynligt, at ledelsen vil adskille de specifikke virksomheder, hvor minoritetsinteresser holdes for dig. For det skal du undersøge den juridiske struktur for modervirksomheden og finde ud af, hvor meget den ejer af hvert datterselskab. Du vil undertiden støde på en situation, hvor en børsnoteret virksomhed styrer en enorm del af en anden børsnoteret virksomhed, måske gennem de lyserøde ark. I disse situationer er det faktisk muligt at investere direkte i minoritetsinteressen. Det kan være svært at gøre, især for ikke-eksperter, men det præsenterer interessante muligheder fra tid til anden.
1.) Et selskab kan integrere balancen for datterselskabet, hvis det ejer 80% eller mere. Det kan rapportere dattervirksomhedens indtjening, hvis den ejer 20% eller mere.