Berkshire Hathaway's Billionaire Formand
På kun seks år købte Buffett 6 pakker Coca-Cola fra sin bedstefar's købmand for femogtyve cent og videresælger hver af flaskerne til en nikkel, der dækker et fem cent overskud. Mens andre børn, hans alder spillede hopscotch og jacks, tjente Warren penge . Fem år senere tog Buffett sit første skridt i verden af højfinansiering.
Ved elleve år købte han tre aktier af Cities Service Preferred til $ 38 pr. Aktie for både sig selv og hans ældre søster, Doris. Kort efter køb af bestanden faldt det til lidt over $ 27 pr. Aktie. En skræmt, men robust Warren holdt sine aktier, indtil de sprang tilbage til $ 40. Han solgte dem straks - en fejl han snart ville fortryde. Cities Service skudt op til $ 200. Erfaringen lærte ham en af de grundlæggende erfaringer med at investere: Tålmodighed er en dyd.
Warren Buffett's Uddannelse
I 1947 blev Warren Buffett uddannet fra gymnasiet, da han var 17 år gammel.
Det var aldrig hans hensigt at gå på college; han havde allerede foretaget $ 5.000 aflevering af aviser (dette svarer til $ 42.610,81 i 2000). Hans far havde andre planer og opfordrede sin søn til at deltage i Wharton Business School ved University of Pennsylvania.
Buffett blev kun to år og klagede over, at han vidste mere end sine professorer.
Da Howard blev besejret i kongressen i 1948, kom Warren hjem til Omaha og blev overført til University of Nebraska-Lincoln. På trods af, at han arbejdede på fuld tid, lykkedes det ham at tage eksamen i kun tre år.
Warren Buffett nærmede sig kandidatstudier med samme modstand, som han viste et par år tidligere. Han blev endelig overtalt til at ansøge om Harvard Business School, som i den værste optagelsesbeslutning i historien afviste ham som "for ung". Små, Warren ansøgte derefter til Columbia, hvor berømte investorer Ben Graham og David Dodd lærte - en oplevelse, der for evigt ville ændre sit liv.
Ben Graham - Buffett's Mentor
Ben Graham var blevet kendt i 1920'erne. På et tidspunkt, hvor resten af verden nærmer sig investeringsarenaen som om det var et kæmpe spil roulette, søgte Graham for bestande, der var så billige, at de næsten var helt uden risiko . Et af hans mest kendte opkald var Northern Pipe Line, et olietransportselskab, som blev styret af Rockefellers.
Aktien handlede på $ 65 pr. Aktie, men efter at have studeret balancen indså Graham, at selskabet havde obligationsbeholdninger til en værdi af $ 95 for hver aktie. Værdien investor forsøgte at overbevise ledelsen om at sælge porteføljen, men de nægtede.
Kort tid derefter førte han en proxy krig og sikrede en plet i bestyrelsen . Selskabet solgte sine obligationer og betalte et udbytte på $ 70 pr. Aktie.
Da han var 40 år gammel, udgav Ben Graham Security Analysis , en af de største værker, der nogensinde var skrevet på aktiemarkedet. På det tidspunkt var det risikabelt; Investering i aktier var blevet en joke ( Dow Jones var faldet fra 381,17 til 41,22 i løbet af tre til fire korte år efter krisen i 1929). Det var omkring denne gang, at Graham kom op på princippet om "intern" forretningsmæssig værdi - en måling af en virksomheds sande værdi, der var fuldstændig og fuldstændig uafhængig af aktiekursen .
Investorer kunne ved hjælp af egenværdi bestemme, hvad et selskab var værd, og træffe investeringsbeslutninger i overensstemmelse hermed. Hans efterfølgende bog The Intelligent Investor , som Warren fejrer som "den største bog om investering, der nogensinde er skrevet", introducerede verden til Mr. Market - den bedste investeringsanalog i historien.
Gennem hans enkle, dog dybe investeringsprincipper blev Ben Graham en idyllisk figur til den enogtyvende årige Warren Buffett. Reading en gammel udgave af Who's Who, Warren opdagede sin mentor var formanden for et lille, ukendt forsikringsselskab ved navn GEICO. Han hoppede et tog til Washington DC en lørdag formiddag for at finde hovedkvarteret. Da han kom der var dørene låst. For ikke at blive stoppet bankede Buffett ubarmhjertigt på døren, indtil en viceværter kom for at åbne den for ham. Han spurgte om der var nogen i bygningen.
Som held (eller skæbnen) ville have det, var der. Det viser sig, at der var en mand, der stadig arbejder på sjette etage. Warren blev eskorteret for at møde ham og begyndte straks at stille ham spørgsmål om virksomheden og forretningspraksis; en samtale, der strakte sig i fire timer. Manden var ingen anden end Lorimer Davidson, finansdirektøren. Erfaringen ville være noget, der blev hos Buffett for resten af sit liv. Han købte til sidst hele GEICO-selskabet gennem sit firma, Berkshire Hathaway.
Flyvning gennem hans kandidatstudier i Columbia var Warren Buffett den eneste studerende nogensinde at tjene en A + i en af Grahams klasser. Tilnærmelsesvis rådede både Ben Graham og Warrens far til ham om ikke at arbejde på Wall Street efter at han havde eksamen. Absolut bestemt, Buffett tilbød at arbejde for Graham partnerskabet gratis. Ben vendte ham ned. Han foretrak at holde sine pletter for jøder, som ikke var ansat hos hedgefirmaer på det tidspunkt. Warren blev knust.
Warren Buffett Returns Home
Da han kom hjem, tog han et job hos sin fars mæglerhus og begyndte at se en pige ved navn Susie Thompson. Forholdet blev i sidste ende alvorligt, og i april 1952 var de to gift. De lejede en tre-værelses lejlighed til $ 65 om måneden; det var nedslidt og det unge par delte rummet med en familie af mus. Det var her deres datter, også kaldet Susie, blev født. For at spare penge lavede de en seng til hende i en kommode.
I løbet af disse første år var Warrens investeringer overvejende begrænset til en Texaco-station og nogle fast ejendom , men det var heller ikke vellykket. Det var også i løbet af denne tid, han begyndte at undervise natklasserne ved universitetet i Omaha (noget der ikke kunne have været muligt flere måneder før. I et forsøg på at erobre sin intense frygt for offentlig tale tog Warren et kursus af Dale Carnegie). Heldigvis ændrede tingene sig. Ben Graham ringede til en dag og opfordrede den unge børsmægler til at komme til at arbejde for ham. Warren fik endelig den mulighed han havde længe ventet.
Warren Buffett går til arbejde for Ben Graham
Warren og Susie flyttede ind i et hus i New Yorks forstæder. Buffett brugte sine dage til at analysere S & P-rapporter og søgte efter investeringsmuligheder. Det var i denne tid, at forskellene mellem Graham og Buffett filosofier begyndte at dukke op.
Warren blev interesseret i, hvordan et firma arbejdede - hvad gjorde det bedre end konkurrenterne. Ben ønskede simpelthen tal, mens Warren var overvejende interesseret i en virksomheds ledelse som en vigtig faktor, da han besluttede at investere, så Graham kun i balancen og resultatopgørelsen . han kunne bekymre sig mindre om virksomhedsledelse. Mellem 1950 og 1956 byggede Warren sin personlige kapital op til $ 140.000 fra kun $ 9.800. Med denne krigsbryst satte han sig tilbage på Omaha og begyndte at planlægge sit næste skridt.
Den 1. maj 1956 afrundede Warren Buffett syv begrænsede partnere, der omfattede sin søster Doris og tante Alice og hævede $ 105.000 i processen. Han indførte $ 100 selv, officielt skabte Buffett Associates, Ltd. Før årets udgang var han i gang med omkring 300.000 dollars i kapital.
Lille, for det mindste, men han havde meget større planer for den pulje af penge. Han købte et hus til $ 31.500, kærligt tilnavnet "Buffett's Folly", og forvaltede hans partnerskaber oprindeligt fra et af hjemets soveværelser, så senere et lille kontor. På dette tidspunkt var hans liv begyndt at tage form; han havde tre børn, en smuk kone og en meget succesfuld virksomhed.
I løbet af de næste fem år har Buffett's partnerskaber opnået et imponerende 251,0% overskud, mens Dow kun steg 74,3%. En noget berømthed i sin hjemby gav Warren aldrig stock tips til trods for konstante anmodninger fra både venner og fremmede. I 1962 havde partnerskabet kapital på over 7,2 mio. $, Hvoraf en kølig $ 1 mio. Var Buffetts personlige aktiepost (han havde ikke gebyr for partnerskabet - i stedet havde Warren ret til 1/4 af overskuddet over 4%). .
Han havde også mere end 90 begrænsede partnere i hele USA. I et afgørende skridt meldte han partnerskaberne til en enkelt enhed kaldet "Buffett Partnerships Ltd.", oped minimumsinvesteringen til $ 100.000 og åbnede et kontor i Kiewit Plaza på Farnam street.
I 1962 flyttede en mand ved navn Charlie Munger tilbage til sit barndomshjem af Omaha fra Californien. Selv om det var noget snobbet, var Munger strålende i enhver forstand af ordet. Han havde deltaget i Harvard Law School uden en bachelorgrad. Introduceret af fælles venner, blev Buffett og Charlie straks trukket sammen, hvilket gav rødderne et venskabs- og forretningssamarbejde, der ville vare i de næste 40 år.
Ti år efter grundlæggelsen var Buffett Partnership-aktiverne mere end 1.156% sammenlignet med Dows 122,9%. Handler som herre over aktiver, der havde ballooned til $ 44 millioner dollars, Warren og Susies personlige indsats var $ 6,849,936. Mr. Buffett, som de sagde, var ankommet.
Klogt nok, ligesom hans persona med succes begyndte at være fast etableret, lukkede Warren Buffett partnerskabet til nye konti. Vietnamkriget slog fuld styrke på den anden side af verden, og aktiemarkedet blev drevet af dem, der ikke havde været i løbet af depression. Alt imens han udtrykte sin bekymring over stigende aktiekurser, trak partnerskabet sit største kup i 1968 og registrerede en værdi på 59,0% i værdi, og katapulerede til over 104 mio. USD i aktiver.
Det næste år gik Warren langt længere end at lukke fonden til nye konti; han afviklede partnerskabet. I maj 1969 oplyste han sine partnere om, at han "var ude af stand til at finde gode tilbud på det nuværende marked". Buffett tilbragte resten af året likvidation af porteføljen med undtagelse af to virksomheder - Berkshire og Diversified Retail.
Berkshire-aktierne blev fordelt mellem partnerne med et brev fra Warren, der oplyste dem om, at han i en vis grad ville være involveret i virksomheden, men ikke var forpligtet til dem i fremtiden. Warren var klar i sin hensigt at holde fast på sin egen aktiepost i virksomheden (han ejede 29% af Berkshire Hathaway-aktier), men hans hensigter blev ikke afsløret.
Warren Buffett vinder kontrol af Berkshire Hathaway
Buffett's rolle i Berkshire Hathaway var faktisk blevet defineret nogle år tidligere. Den 10. maj 1965, efter at have akkumuleret 49% af det fælles lager, hed Warren sig som direktør. Forfærdelig ledelse havde kørt virksomheden næsten i jorden, og han var sikker på, at han kunne få en bedre tilpasning.
Umiddelbart gjorde hr. Buffett Ken Chace's formand for selskabet, hvilket gav ham fuldstændig selvstændighed over organisationen. Selv om han nægtede at tildele aktieoptioner på grundlag af, at det var uretfærdigt for aktionærer, gik Warren ind for at opkalde et lån på 18.000 dollars for hans nye præsident at købe 1.000 aktier i selskabets aktier.
To år senere, i 1967, bad Warren National Indemnity grundlægger og kontrollerende aktionær Jack Ringwalt til sit kontor. Spurgte, hvad han troede, at selskabet var værd, fortalte Ringwalt Buffett, at selskabet var værd at mindst $ 50 pr. Aktie, en præmie på $ 17 over den daværende handelspris på $ 33.
Warren tilbød at købe hele firmaet på stedet - et skridt der kostede ham $ 8.6 millioner dollars. Samme år udbetalte Berkshire et udbytte på 10 cent på sin udestående aktie. Det skete aldrig igen; Warren sagde, at han "skulle have været i badeværelset, da udbyttet blev erklæret".
I 1970 kaldte Buffett sig bestyrelsesformand for Berkshire Hathaway og for første gang skrev brevet til aktionærerne (Ken Chace havde været ansvarlig for opgaven tidligere). Samme år begyndte formandens kapitalfordeling at vise sin forsigtighed.
Tekstiloverskuddet var ynkeligt $ 45.000, mens forsikring og bankvirksomhed hver bragte $ 2,1 og $ 2,6 millioner dollars. De uskyldige penge, der blev indført fra de kampende væve i New Bedford, Massachusetts, havde givet den strøm af kapital, der var nødvendig for at begynde at bygge Berkshire Hathaway i, hvad det er blevet i dag.
Et år eller deromkring blev Warren Buffett tilbudt chancen for at købe et firma med navnet Se's Candy. Gourmetchokoladeproducenten solgte sit eget mærke candies til sine kunder til en præmie til almindelige konfekturebrød. Balancen afspejlede hvad Californien allerede vidste - de var mere end villige til at betale lidt "ekstra" for den specielle "See's" smag.
Forretningsmanden besluttede, at Berkshire ville være villig til at købe selskabet for 25 millioner dollars i kontanter. See's ejere holdt ud for $ 30 millioner, men indrømmede snart. Det var den største investering, Berkshire eller Buffett nogensinde havde lavet.
Efter flere investeringer og en SEC undersøgelse (efter at have forårsaget en fusion til at mislykkes, tilbød Warren og Munger at købe bestanden af Wesco, målfirmaet, til den oppustede pris, simpelthen fordi de troede, at det var "den rigtige ting at gøre" - ikke overraskende , regeringen troede ikke på dem), begyndte Buffett at se Berkshire Hathaway's nettoværdigt stigning.
Fra 1965 til 1975 steg virksomhedens bogførte værdi fra $ 20 pr. Aktie til omkring $ 95. Det var også i denne periode, at Warren gjorde sine endelige køb af Berkshire-aktier. (Da partnerskabet afviklede aktierne, ejede han 29%.
Aar senere havde han investeret mere end $ 15,4 millioner dollars i selskabet til en gennemsnitlig pris på $ 32,45 per aktie.) Dette bragte sit ejerskab til over 43% af aktierne, mens Susie havde en anden 3%. Hans hele formue blev placeret i Berkshire. Med ingen personlige beholdninger var selskabet blevet det eneste investeringsselskab.
I 1976 blev Buffett igen involveret i GEICO. Virksomheden havde for nylig rapporteret forbavsende høje tab, og dets bestand blev pummeled ned til $ 2 per aktie. Warren forstod klogt, at den grundlæggende forretning var stadig intakt; De fleste af problemerne skyldtes et uheldig ledelsesteam.
I løbet af de næste par år opbyggede Berkshire sin position i denne skræmmende forsikringsselskab og høste millioner i overskud. Benjamin Graham, der stadig havde sin formue i selskabet, døde i september samme år, kort før omkørslen. År senere ville forsikringsgiganten blive et fuldt ejet datterselskab af Berkshire.
Ændringer i Warren Buffetts personlige liv
Det var kort tid derefter en af de mest dybe og forstyrrende begivenheder i Buffett's liv fandt sted. Ved femogfyrre, forlod Susan Buffett sin mand - i form. Selv om hun var gift med Warren, sikrede den humanitære / sanger en lejlighed i San Francisco og insisterede på, at hun ønskede at leve alene, flyttede der.
Warren var helt ødelagt; i hele sit liv havde Susie været "solskin og regn i hans have". De to forblev tæt og talte hver dag og tog deres årlige to ugers lange rejse i New York og mødte børnene i deres California Beach House til juleaften.
Overgangen var vanskelig for forretningsmanden, men han blev til sidst noget vant til det nye arrangement. Susie kaldte flere kvinder i Omaha-området og insisterede på at de gik til middag og en film med sin mand; til sidst satte hun Warren op med Astrid Menks, en servitrice. Inden for året flyttede hun ind med Buffett, alle sammen med Susies velsignelse.
Warren Buffett ønsker to nikkel at gnide sammen
Ved slutningen af 70'erne var hans ry vokset til det punkt, at rygter Warren Buffett købte et lager var nok til at skyde sin pris op med 10%. Berkshire Hathaway's aktier handlede på mere end $ 290 pr. Aktie, og Buffetts personlige formue var næsten $ 140 mio. Ironien var, at Warren aldrig solgte en enkelt del af hans firma, hvilket betyder, at hele hans disponible kontanter var den $ 50.000 løn, han modtog. I løbet af denne tid kommenterede han en mægler, "Alt jeg har er bundet i Berkshire. Jeg vil gerne have et par nikkelværn udenfor."
Dette bad Warren om at begynde at investere i sit personlige liv. Ifølge Roger Lowensteins bog, Buffett , var Warren langt mere spekulativ med sine egne investeringer end han var med Berkshire's. På et tidspunkt købte han kobber futures, som var uforfalskede spekulationer. På kort tid havde han lavet 3 millioner dollars. Når han blev bedt om at investere i fast ejendom af en ven svarede han: "Hvorfor skal jeg købe fast ejendom, når aktiemarkedet er så nemt?"
Berkshire Hathaway annoncerer velgørende givende program
Senere viste Buffett igen sin tendens til at bukke den populære trend. I 1981 annoncerede Berkshire årtusindet af grådighed en ny velgørenhedsplan, som blev opfattet af Munger og godkendt af Warren. Planen opfordrede hver aktionær til at udpege velgørende organisationer, som ville modtage $ 2 for hver Berkshire dele aktionæren ejet.
Dette var som svar på en almindelig praksis på CEO Wall Street, der valgte, hvem der modtog firmaets udleveringer (ofte ville de gå til forvaltningsskolerne, kirkerne og organisationerne). Planen var en stor succes, og i årenes løb var beløbet opet for hver aktie. Til sidst gav Berkshire-aktionærerne hvert år millioner af dollars væk, alt efter deres egne årsager.
Programmet blev i sidste ende afbrudt efter associerede virksomheder i et af Berkshire's datterselskaber, The Pampered Chef, der oplevede diskrimination på grund af de kontroversielle valgkampagner, som Buffett valgte at fordele sin pro-rated del af den velgørende bidragspool. En anden vigtig begivenhed omkring denne gang var aktiekursen, der ramte $ 750 pr. Aktie i 1982. Størstedelen af gevinsterne kunne henføres til Berkshires børsportefølje, som blev værdiansat til over $ 1,3 milliarder dollars.
Warren Buffett køber Nebraska Furniture Mart, Scott Fetzer og et fly til Berkshire Hathaway
For alle de fine virksomheder havde Berkshire formået at samle, en af de bedste var ved at komme under sin stabile. I 1983 gik Warren Buffett ind i Nebraska Furniture Mart, en multi-million dollar møbler forhandler bygget fra bunden af Rose Blumpkin. Talende til fru B, som lokale beboere kaldte hende, spurgte Buffett, om hun ville være interesseret i at sælge butikken til Berkshire Hathaway.
Blumpkins svar var et simpelt "ja", som hun tilføjede, at hun ville dele for "60 millioner dollar". Aftalen blev forseglet på et håndtryk, og der blev udarbejdet en enkeltkontrakt. Den russisk fødte indvandrer foldede kun tjekket uden at se på det, da hun modtog det dage senere.
Scott & Fetzer var en anden stor tilføjelse til Berkshire familien. Selskabet selv havde været målet for en fjendtlig overtagelse, da en LPO blev lanceret af formanden Ralph Schey. Året var 1984, og Ivan Boesky lancerede snart et modtilbud for $ 60 pr. Aktie (det oprindelige tilbud var på $ 50 pr. Aktie - $ 5 over markedsværdien).
Fabrikanten af Kirby støvsugere og World Book encyclopedia, S & F var panik. Buffett, der havde ejet en kvart million aktier, sendte en meddelelse til virksomheden og bad dem om at ringe, hvis de var interesserede i en fusion. Telefonen ringede næsten øjeblikkeligt. Berkshire tilbød $ 60 pr. Aktie i koldt, hårdt, kontant.
Da aftalen blev indpakket mindre end en uge senere, havde Berkshire Hathaway et nyt pengestrømsfrembringende kraftværk på 315 millioner dollars for at tilføje til sin samling. Den lille strøm af kontanter, der blev taget ud af den kampende tekstilfabrik, havde bygget et af verdens mest magtfulde virksomheder. Langt mere imponerende ting skulle gøres i det kommende årti. Berkshire ville se sin aktiekurs klatre fra $ 2.600 til så højt som $ 80.000 i 1990'erne.
I 1986 købte Buffett et brugt Falcon-fly til 850.000 dollars. Da han blev mere og mere genkendelig, var det ikke længere behageligt for ham at flyve kommercielt. Ideen om luksusen var en livsstil, der var svært for ham at acceptere, men han elskede strålen umådeligt. Lidenskaben for jetfly i sidste ende førte ham til at købe Executive Jet i 90'erne.
80'erne fortsatte med at Berkshire voksede i værdi som om den var den eneste bump i vejen, der blev nedbrud i 1987. Warren, der ikke var foruroliget over markedskorrektionen, kontrollerede roligt sin virksomheds pris og gik tilbage til arbejde . Det var repræsentativt for, hvordan han betragtede aktier og virksomheder generelt. Dette var en af " Mr. Markets " midlertidige afvigelser. Det var ret stærkt; helt en fjerdedel af berkshire's markedsdækning blev udslettet. Unfazed, Warren pløjede.
Jeg tager en cola
Et år senere, i 1988, begyndte han at købe Coca-Cola lager som en misbruger. Hans gamle nabo, nu præsidenten for Coca-Cola, bemærkede, at nogen var påfyldning af aktier og blev bekymret. Efter at have undersøgt transaktionerne bemærkede han, at handlerne blev placeret fra Midtvesten.
Han tænkte straks på Buffett, som han kaldte. Warren tilstod at være synderen og anmodede om, at de ikke talte om det, før han lovligt skulle oplyse sine bedrifter på 5% -grænsen. Inden for et par måneder ejede Berkshire 7% af selskabet eller $ 1,02 milliarder dollar af bestanden. Inden for tre år ville Buffetts Coca-Cola-lager være mere værd end hele Berkshire-værdien, da han investerede.
Warren Buffetts penge og omdømme på linjen under Salomonskandalen
I 1989 handlede Berkshire Hathaway med $ 8.000 pr. Aktie. Buffett var nu personligt mere end $ 3,8 milliarder dollars værd. Inden for de næste ti år ville han være værd ti gange det beløb. Før det ville ske, var der meget mørkere tider fremad (læs The Solomon Scandal).
Warren Buffet ved Millenniumsskiftet
I løbet af den resterende del af 1990'erne lagrede bestanden sig så højt som $ 80.000 pr. Aktie. Selv med denne astronomiske feat, da dot-com-frenzy begyndte at tage fat, blev Warren Buffett anklaget for at "miste sin berøring". I 1999, hvor Berkshire rapporterede en nettoforøgelse på 0,5% pr. Aktie, løb flere aviser historier om nedgangen i "Oracle of Omaha".
Sikre, at teknologiboblen ville briste, fortsatte Warren Buffett med at gøre det, han gjorde bedst: tildele kapital til store virksomheder, der solgte under egenværdi. Hans indsats gik ikke ubelønnet. Da markederne endelig kom til deres sanser, var Warren Buffett igen en stjerne. Berkshires aktie genvandt til sine tidligere niveauer efter at have faldet til omkring $ 45.000 pr. Aktie, og mannen fra Omaha blev igen set som et investeringsikon.