Disse vurderinger omfatter en række faktorer, som f.eks. Styrken af udstederens økonomi og dens fremtidsmuligheder, og de giver investorer mulighed for at forstå, hvor sandsynligt en obligation er i standard eller undlader at gøre renten og de vigtigste betalinger til tiden.
Ratingfaktorer
Obligationsbureauerne ser på specifikke faktorer, herunder:
Styrken af udstederens balance. For et selskab vil dette indeholde styrken af dets likviditetsposition og dens samlede gæld. For lande omfatter den deres samlede gældsniveau, gældskvoten og størrelsen og retningsbevægelsen af deres budgetunderskud.
Udstederens evne til at udbetale gældsbetalinger med kontanter tilbage efter omkostninger er trukket fra indtægter.
Tilstanden for udstederens virksomhed. For et selskab er ratings baseret på nuværende forretningsbetingelser, herunder overskudsgrader og indtjeningsvækst, mens statslige udstedere vurderes delvist på grundlag af deres økonomiers styrke.
Fremtidens økonomiske udsigter for udstederen, herunder mulige konsekvenser af ændringer i lovgivningsmæssige rammer, industri, evne til at modstå økonomisk modgang, skattebyrde mv. Eller i tilfælde af et land, vækstudsigter og politisk miljø.
Standard & Poor's rangerer obligationer ved at placere dem i 22 kategorier, fra AAA til D. Fitch matcher stort set disse obligationer, mens Moody's anvender en anden navngivningskonvention.
Generelt, jo lavere rating, desto højere er udbyttet, da investorerne skal kompenseres for den ekstra risiko. Desuden er de mere højt vurderede en obligation, jo mindre sandsynligt er det at standard.
Fortolkning af bedømmelserne
En høj rating fjerner ikke andre risici fra ligningen, især renterisiko . Som følge heraf kan det give information om udstederen, men kan ikke nødvendigvis bruges til at forudsige, hvordan en obligation vil udføre. Obligationer tendens dog til at stige i pris, når deres kreditvurderinger opgraderes og falder i pris, når rating sættes ned.
Hvor meget betyder ratings virkelig? Mens de giver en generel vejledning, bør de ikke påberåbes for tæt. Overvej dette citat fra Peritus Asset Management's hvidbog, The New Case for High Yield , offentliggjort i april 2012:
"Investorerne bør forstå, hvad kreditvurderingsbureauerne selv siger om deres ratings. Blandt deres forskellige oplysninger er kreditvurderingsbureauerne opmærksom på, at deres vurderinger er udtalelser og ikke alene må påberåbes til at træffe en investeringsbeslutning, ikke prognostisere fremtidige markedsprisbevægelser, og er ikke anbefalinger til at købe, sælge eller holde en sikkerhed.
Så hvis disse udtalelser ikke har nogen værdi i prognoser, hvor sikkerhedsprisen går og ikke er investeringsanbefalinger, hvad er de gode? Kandidat dette er et spørgsmål, vi har spurgt for de sidste 25 + år. Vi ser kreditvurderingsbureauerne som reaktive, ikke proaktive, men mange investorer i faste indkomster er næsten udelukkende afhængige af disse vurderinger i forbindelse med investeringsbeslutninger. "
Obligations kreditvurderingskategorier
Med ovenstående advarsel er det en forklaring på de kreditkreditkategorier, S & P bruger, med tilsvarende Moody's ratings parenteser:
AAA (Aaa): Dette er den højeste rating, der signalerer en "ekstremt stærk kapacitet til at opfylde økonomiske forpligtelser", i S & P's ord. Den amerikanske regering får denne top rating af Fitch og Moody's, mens S & P satser på en lavere gæld. Fire amerikanske virksomheder, Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing og Johnson & Johnson har AAA ratings, mens S & P har placeret 10 af 59 lande AAA i oktober 2017.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): Denne rating kategori angiver, at udstederen har en "meget stærk kapacitet til at opfylde sine finansielle forpligtelser." Forskellene fra AAA er meget små, og det er meget sjældent, at obligationer i disse kredit tiers vil default.
Fra 1981 til 2010 var kun 1,3 procent af de globale virksomhedsobligationer, der oprindeligt var klassificeret AA, i sidste ende gået i misligholdelse. Bemærk, at obligationer normalt oplever rating nedgraderinger forud for faktisk standard.
A +, A, A- (A1, A2, A3): S & P siger om denne kategori: "Stærke kapacitet til at imødekomme økonomiske forpligtelser, men lidt modtagelige for ugunstige økonomiske forhold og ændringer i forhold." Med andre ord, mens Microsoft eller en AAA -renterede udstedere kunne modstå en langvarig recession uden at miste muligheden for at udbetale gældsbetalinger, det er noget mere i spørgsmålet om værdipapirer i kategorien "A".
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): Disse obligationer har "tilstrækkelig kapacitet til at opfylde finansielle forpligtelser, men er mere udsat for ugunstige økonomiske forhold eller skiftende omstændigheder." Et skridt ned fra A-klassen er BBB- Det sidste niveau, hvor en obligation stadig betragtes som "investeringsklasse". Obligationer, der er klassificeret under dette niveau, betragtes som "under investeringsklasse" eller mere almindeligt "højt udbytte", et mere risikabelt segment af markedet.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): Dette er den højeste rating-klasse inden for kategorien højt udbytte, men en BB-rating indikerer et højere niveau af bekymring for, at forringede økonomiske forhold og / eller virksomhedsspecifikke udviklinger kunne forhindre udstederens evne til at opfylde sine forpligtelser.
B +, B, B- (B1, B2, B3): B-ratede obligationer kan opfylde deres nuværende finansielle forpligtelser, men deres fremtidige udsigter er mere sårbare over for ugunstige udviklinger. Dette hjælper med at illustrere, at kreditvurderinger tager højde for ikke bare de nuværende forhold, men også fremtidens udsigter.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): Obligationer i denne klasse er sårbare lige nu, og i S & P's ord er "afhængige af gunstige forretningsmæssige, økonomiske og økonomiske betingelser for at imødekomme finansielle forpligtelser". Fitch bruger en enkelt CCC rating uden at bryde det ud i plus og minus forskelligheder som S & P gør.
CC (Ca): Ligesom obligationer vurderet CCC, er obligationer i denne klasse også sårbare lige nu, men står over for et endnu højere usikkerhedsniveau.
C : C-rated obligationer anses for at være mest sårbare over for standard. Ofte er denne kategori forbeholdt obligationer i særlige situationer, som dem, hvor udstederen er i konkurs, men betalinger fortsætter i øjeblikket.
D (C): Den værste rating, der er tildelt obligationer, der allerede er i standard.
Det skiftende landskab
I de senere år har store virksomheder været mere villige til at omfavne gæld som en del af bestræbelserne på at øge opfattet værdi af aktionærerne. I 1992 havde 98 amerikanske virksomheder en AAA-kreditvurdering fra Standard & Poor's. I 2016 havde kun to virksomheder bevaret deres AAA-rating.