Hvorfor disse midler er en løsning på jagt efter et problem
En fordel ved det stigende antal obligationsobligationer (ETF'er) er, at der nu er porteføljer, der dækker behov, som investorer aldrig vidste, de havde. Ulempen: nogle af strategierne kan være meget vanskelige at forstå. En sådan kategori debuterede i 2013: afdækket high yield obligations ETF'er.
Sikret High Yield Bond ETFs: Grundlæggende
Disse ETF'er søger at give investorer de attraktive udbytter af high yield obligationer, men uden det element af renterisiko, der typisk er forbundet med obligationsinvesteringer.
Fondene opnår dette ved at supplere deres high yield porteføljer med en kort position i amerikanske statsobligationer . En kort position er en investering, der stiger i værdi, når prisen på en sikkerhed falder. Da obligationspriserne falder, når renten stiger , vil en kort position i obligationer få værdi i et miljø med stigende udbytter. På den måde hjælper en kort position i Treasuries "sikring" mod muligheden for stigende satser.
For eksempel bruger FirstTrust High Yield Long / Short ETF (HYLS) gearing (dvs. låner penge) til at investere omkring 130% af sin portefølje i high yield obligationer, som den forventer at overgå, og derefter etableres en ca. 30% kort stilling i amerikanske statsobligationer og / eller virksomhedsobligationer . Denne korte position fungerer som "hedge" til resten af porteføljen.
Denne tilgang gør det muligt for fonden at isolere de to risikokomponenter i high yield-obligationer : kreditrisiko og renterisiko.
Kreditrisiko er risikoen for misligholdelser (og ændringer i forhold, som kan påvirke standardrenten, såsom økonomisk vækst eller indtjening fra virksomheder), mens renterisiko er, at ændring i statsobligationsrenter vil påvirke præstationen. Disse midler eliminerer i høj grad den sidstnævnte risiko og giver "ren" eksponering for kreditrisiko.
Det er alt godt og godt, når investorerne har en positiv holdning til kreditrisiko - for eksempel når økonomien er stærk og virksomhederne klarer sig godt. På den anden side er den sikrede tilgang negativ, når kreditforholdene forringes. I dette tilfælde bliver kreditrisiko en forpligtelse, mens renterisiko virker som en positiv præstationsattribut, da den dækker nogle af nedadrettede. Denne nuance kan gå tabt på mange investorer, da de på de tidspunkter, hvor disse midler blev lanceret - 2013 - havde været meget gunstige for de foregående fire år.
Hvad er Optionerne i Hedged High Yield Bond ETF'er ?
Investorer har i øjeblikket fem muligheder for at vælge:
- WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Nul Varighed Fund (HYZD) Omkostningsforhold: 0,43%
- WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Negativ Varighed Fund (HYND), 0,48%
- First Trust High Yield Long / Short ETF (HYLS), 0,95%
- Markedsvektorer Treasury-sikret High Yield Bond ETF (THHY), 0,80%
- ProShares High-yield-rentesats afdækket ETF (HYHG), 0,50%
- iShares renterisikret højrentebeløb ETF (HYGH), 0,55%
Fordele og ulemper ved afdækket high yield-obligatoriske ETF'er
Den primære fordel ved sikrede high yield obligationer er, at de kan reducere virkningen af stigende obligationsrenter, så investorer kan tjene attraktive udbytter uden at skulle bekymre sig om sandsynligheden for, at statsobligationer vil stige.
I det mindste bør dette dæmpe volatiliteten i forhold til en traditionel high yield obligationsfond, og i bedste fald resulterede det i en beskeden ydeevne.
På samme tid har disse fonde imidlertid også en række ulemper, som ikke kan overses:
Lavrenterisiko betyder ikke "lav risiko" : Investorer kan ikke antage, at disse fonde er uden risiko, da kreditrisiko fortsat er en vigtig del af deres præstationer. En negativ udvikling i den globale økonomi kan medføre, at priserne på højtrentede obligationer falder samtidig med, at statsobligationspriserne opnås midt i en " flyvning til kvalitet ". I dette scenario vil begge dele af fonden opleve ulempe, da fondene sikres kun mod stigende obligationsrenter.
High yield-obligationer har begrænset renterisiko til at begynde med : Mens high yield-obligationer har renterisiko, er de mindre rentekänslige end de fleste segmenter på obligationsmarkedet.
Som følge heraf afdækker investorer en risiko, der allerede er lavere end den typiske obligationspapir for investeringskvalitet.
Resultaterne vil afvige fra det bredere high yield marked over tid : Investorer, der søger et rent high yield spil, kan ikke finde det her. Fondene kan levere afkast, der ligger ret tæt på markedet for højrenteobligationer på daglig basis, men over tid vil disse små forskelle blive øget - hvilket vil føre til afkast, der ligger langt fra det, som investorerne kan forvente.
De har ikke bevist sig i et hårdt miljø : Det er altid klogt at give nyere midler nogen tid til at bevise sig, og det er især sandt i dette tilfælde, da midlerne ikke har oplevet en længere periode med den negative kombination af samtidige tab i de lange high yield og short-treasury porteføljer. Indtil der er et bevis på, hvordan dette scenario ville spille ud, bør investorer give disse midler et pass.
Udgifterne er høje for HYLS og THHY : Disse fonde bærer høje udgiftsforhold på henholdsvis 0,95% og 0,80%. I modsætning hertil har de to mest populære ikke-sikrede ETF'er, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) og SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) omkostningsforhold på henholdsvis 0,50% og 0,40%. Over tid kan disse ekstra omkostninger tage en meningsfuld bid ud af enhver ret fordel HYLS og THHY måtte have.
Tilgangen går ud fra, at statsobligationer vil stige : Filosofien bag disse fonde er, at statsobligationsrenter gradvist vil stige over tid. Selvom det er mere sandsynligt end ikke, er det heller ingen garanti - som lektierne fra Japan i de sidste 20-25 år lærer os. Husk på, at disse fonde taber et nøglesalgspunkt, hvis renten rent faktisk forbliver flad i mange år.
Bundlinjen
Sikrede high yield obligationer ETF'er er helt sikkert en interessant tilgang, og de kan faktisk bevise deres værdi, hvis Treasury giver udgangspunkt i den lange optrækning, som mange investorer forudser i det kommende årti. Samtidig er der en række ulemper, der angiver disse fonde, der kan være en løsning på jakt efter et problem. Pas på ikke at overvurdere værdien af den sikrede tilgang.
Ansvarsfraskrivelse : Oplysningerne på dette websted er kun til diskussion og bør ikke opfattes som investeringsrådgivning. Denne information repræsenterer under ingen omstændigheder en henstilling om køb eller salg af værdipapirer. Altid konsultere en investeringsrådgiver og skattefaglig, før du investerer.