Hvornår udfører højtydende obligationer typisk godt?
Stærk økonomisk vækst : Mens investeringskvalitetsobligationer typisk ikke svarer godt til stærkere vækst (da det kan øge efterspørgslen efter kapital, forårsage satser at stige og obligationspriserne falder), er en robust økonomi et plus for højt udbytte. Da aktivaklassen er befolket af mindre virksomheder og dem med svagere finanser end den typiske udsteder af investeringskvalitet, fører en stærk økonomi til forbedring af den økonomiske sundhed for virksomheder med højt udbytte. Dette gør dem mindre tilbøjelige til at misligholde deres obligationer, hvilket igen er positivt for deres priser - og investorernes samlede afkast.
Dette diagram, fra St. Louis Fed-databasen (FRED), viser underperformance af højt udbytte under recessioner og dets relative styrke i perioder med ekspansion.
Forventninger til lave eller faldende misligholdelser : Højrente default rate eller procentdelen af udstedere, der ikke giver renter eller primære betalinger på deres obligationer, er et vigtigt overvejende for high yield-markedet.
Jo lavere kursen er, jo bedre er baggrunden for markedet. Mere end den nuværende rente er det vigtigste spørgsmål imidlertid, hvad investorerne forventer med hensyn til den fremtidige standardsats. Med andre ord, hvis standard satsen er lav nu, men forventes at stige i det kommende år, ville det være en headwind til performance.
Omvendt er en høj standardrate med forventninger til forbedring generelt positiv.
Investorer kan holde øje med udviklingen på denne front ved at følge emnet i de finansielle medier. En god kilde til aggregeret indhold med højt udbyttet er nyhedsfeeden for højtydende ETF'er som iShares High Yield Corporate Bond Fund (HYG), der kan ses her. Et diagram over de seneste standardrenter (gennem 2012, ikke opdateret) er tilgængelig her.
Forhøjet investoroptimisme : High-yield-obligationer er et højere risikobevis , hvilket betyder, at de plejer at være populære, når investorerne føler sig optimistiske, men lider, når investorerne bliver nervøse og søger sikre havne . Dette afspejles i de negative afkast for high yield-obligationer i 2002, da de vendte tilbage -1,5% midt i popping af dot.com boblen, og i 2008, hvor de kørte -26,2% i finanskrisen. På denne måde har det høje udbytte tendens til at spore aktier tættere end obligationer med investeringsklasser.
Put på en anden måde, hvad der er godt for lagrene er godt for højt udbytte.
Overordnede rentespænd : High yield-obligationer vurderes typisk på basis af deres " yield spread " i forhold til sammenlignelige Treasuries, eller med andre ord betales de ekstra yield investorer for at tage den ekstra risiko.
Når spreads er høje, indikerer det, at aktivklassen er i nød og har mere plads til fremtidig appreciering (for ikke at nævne at være en potentiel "contrarian" mulighed. Omvendt indikerer lavere spreads, at der er mindre potentielle upside - og også større risiko .
Et godt eksempel opstod i 2008. Udbyttespændene blæste ud på heltidsoverskridelser over statsobligationer - som det ses her - i dybden af finanskrisen. En investor, der udnyttede dette, ville have haft gavn af 59% afkastet i high yield-obligationer i løbet af 2009. På samme linje forudsagde de rekordlave spredninger i 1996-1997 en længere periode med lavere afkast i 1998-2002-intervallet.
Nøglen er som altid at søge efter muligheder, når en aktivklasse er underpræstere, snarere end når den sætter ekstraordinære returnumre op.
Virkningen af stigende og faldende priser
Nogle læsere kan være overrasket over, at denne diskussion ikke har nævnt bevægelser i hidtil gældende priser. Årsagen til dette er, at high yield obligationer tendens til at være meget mindre følsomme over for udsigterne end de fleste områder på obligationsmarkedet. Det er rigtigt, at når udbyttet bevæger sig kraftigt højere eller lavere, vil højrenteobligationer ofte følge med på turen. Imidlertid må beskedne udbyttebevægelser ikke nødvendigvis veje med højt udbytte, da stigende udbytter i resten af markedet ofte skyldes en forbedring af den økonomiske vækst - hvilket som nævnt ovenfor er positivt for aktivklassen. Faktisk har high yield-obligationer været mere tæt forbundet med aktier end de har med investeringskursobligationer over tid - hvilket betyder, at de derfor kan være en af investorernes bedste muligheder i perioder med stigende satser.
Hvad dette fortæller os om højt udbytte
For investorer, der overvejer high yield-obligationer, bør de fakta, der er angivet ovenfor, fortælle en vigtig historie: Mens high yield-obligationer kan give diversificering til en portefølje, der er stærkt tiltrukket af investment grade obligationer, giver de meget mindre diversificering til en person, der investerer i aktier. Spørgsmålet er beskrevet mere detaljeret i min artikel, ved hjælp af High Yield Bonds for Diversification.
Bundlinjen
High yield obligationer udfører en tendens til at fungere bedst, når vækstendenser er gunstige, investorerne har tillid til, og standardværdier er lave eller faldende, og udbyttespredninger giver plads til yderligere appreciering, mens de typisk forsinker, når det modsatte er tilfældet. Mens investorer altid bør træffe beslutninger baseret på deres langsigtede mål og risikotolerance , kan disse faktorer give en følelse af de tidspunkter, hvor det giver mening at købe high yield-obligationer.
Lær mere : Hvordan har high yield obligationer udført over tid?
Ansvarsfraskrivelse : Oplysningerne på dette websted er kun til diskussion og bør ikke opfattes som investeringsrådgivning. Denne information repræsenterer under ingen omstændigheder en henstilling om køb eller salg af værdipapirer. Altid konsultere en investeringsrådgiver og skattefaglig, før du investerer.