Mitigating Valutarisici Med Aktivt Managed ETFs
I denne artikel vil vi se på, hvordan dynamiske valutasikrede fonde opererer, og om internationale investorer bør overveje dem for deres porteføljer.
Dollar er en vigtig 'faktor'
Smart beta ETF'er er blevet mere og mere populære alternativer til markedsvægtede midler i de seneste par år. Ved at fokusere på værdi, momentum, udbytte og andre "faktorer" hjælper disse fonde investorerne med at opnå større indtjening, højere afkast eller andre fordele end konventionelle midler. Beviserne til støtte for disse påstande er blandet og afhænger af forskellige faktorer, men de er et værdifuldt redskab til at begrænse risici.
Valutasikrede ETF'er er blevet en populær smart beta-løsning, da den amerikanske dollar er steget betydeligt i forhold til fremmed valuta. Mellem 2011 og 2016 var dollaren værdsat på næsten 30 procent, eller omkring 5 procent om året, hvilket betyder, at eventuelle gevinster på udenlandske markeder over denne tidsramme blev formindsket af tab i valutaevalueringer.
Valutasikrede ETF'er bidrager til at forbedre afkastet ved at kompensere for udenlandske valutaers indvirkning på disse markeder.
Selvfølgelig har valutasikrede ETF'er ikke (eller ville ikke) gennemført næsten lige så godt i løbet af femårsperioden frem til 2008, da dollaren faldt omkring 25 procent eller omkring 4,5 procent om året.
Investorer i valutasikrede ETF'er i den periode ville have tabt 4,5 pct. Om året i udenlandske gevinster på grund af tab i dollarens værdiansættelse. Investorer ville også have savnet de andre fordele ved at sprede valutaer ud over dollar.
Kapitalisering på Dollar's Moves
Dynamiske valutasikrede ETF'er har til formål at løse disse problemer ved aktivt at forvalte engagementer i fremmed valuta. I modsætning til aktivt forvaltede midler anvender disse ETF'er et etableret sæt regler for at bestemme deres eksponering over for fremmed valuta. Målet er ikke nødvendigt at handle valutaer for et stigende overskud, men mildne de risici, der er forbundet med en nedgang i dollaren, mens de deltager i nogle opadgående gevinster, når det værdsætter.
For eksempel giver WisdomTree Dynamic Currency Hedged International Equity Fund (DDWM) investorer et sikret alternativ til iShares MSCI EAFE ETF (EFA) med omkring 400 millioner dollars i aktiver under ledelse. Den dynamiske valuta sikrede fond overgik både EFA og lignende fuldt afdækkede fonde, ligesom Deutsche X-Trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF (DBEF) ved at undgå Sterling's nedgang og euroens problemer.
Fonden arbejder ved at se på rentedifferencer , teknisk momentum og købekraftparitet for at bestemme det rigtige beløb til sikring.
Ifølge WisdomTree gør disse signaler det muligt for sine dynamiske valutasikrede midler at generere 1 procent om året afkastet fra dollarens gevinster, samtidig med at investorerne beskyttes, når dollaren falder. Målet er ikke nødvendigvis at vinde 100 procent af tiden, men er stadig udsat for nogle gevinster og beskytter mod de fleste fald .
Vigtige risici at overveje
Den største risiko for internationale investorer, der bruger dynamiske valutasikrede ETF'er, er, at de vil foretage de forkerte opkald ved afdækning af valutaer. På mange måder er dette det samme argument, der kan gøres mod enhver aktiv forvaltet fond eller smart beta-strategi, der tager en mere praktisk tilgang end en passivt styret indeksfond . Investorer bør være forsigtige, når de analyserer disse fonders præstationer under disse omstændigheder.
For eksempel kan en dynamisk valutasikret fond underperformere fuldt sikrede midler i perioder med stigende dollar, da det sandsynligvis ikke er 100 procent afdækket.
Den samme fond kunne ikke afdække sig tilstrækkeligt nok i løbet af en periode med dollarfald, hvilket kunne føre til, at den underperformede passive indekser med en større end forventet margen.
Investorer bør huske på, at en eventuel ny udnyttelse kan skyldes en kortvarig (1-5 år) valutadynamik snarere end en underliggende strategi. Som et resultat er det vigtigt at overveje langsigtet ydeevne, når det er tilgængeligt, eller se nærmere på de strategier, der bruges til at forstå, hvordan de kan udføre sig under forskellige valutabevægelser.
Bundlinjen
Smart beta ETF'er er blevet mere og mere populære de seneste par år. Ifølge BlackRock kunne disse midler blive en million dollar aktivklasse inden for få år. Internationale investorer vil måske overveje dynamiske valutasikrede midler som en potentiel mulighed for at afbøde valutarisici. Disse midler giver investorer mulighed for at undgå sekulære fald i dollaren, mens de stadig opretholder nogle af det positive potentiale, hvis det stiger.