Højere risici, højere afkast
High yield Municipal Bonds 101
High yield munis er obligationer udstedt af statslige eller lokale myndigheder, der ikke er klassificeret af de større kreditvurderingsbureauer eller har kreditvurderinger, der ligger under investeringsklasse.
Investorer ejer high-yield munis af den indlysende årsag: de tilbyder højere indtjening end deres modparter af investeringsklasse - normalt med en margin på omkring tre procentpoint - og de er skattefrie på føderalt niveau og nogle gange på statslige og lokale niveauer såvel. Men med dette højere udbytte kommer der også nogle vigtige forskelle i forhold til markedet for investeringskvalitet:
Likviditet : Muni-markedet med højt udbytte er meget mindre end markedet for investeringsklasser, så det er meget mindre "likvide" - hvilket betyder, at handelsvolumen er lavere. For investorer i fonde eller børsnoterede fonde er dette ikke et problem; det kommer kun til spil for investorer i individuelle værdipapirer. Det betyder dog også, at high yield munis kan få en større ulempe, når obligationspriserne svækkes.
Et forskelligt sæt af risici : Mens kommunale obligationer med investeringsgrad er mere påvirket af renterisiko og mindre påvirket af kreditrisiko , er modsat det sædvanligvis sandt for højt udbytte.
Resultatet er med andre ord drevet mere af de underliggende udsteders finansielle styrke end rentenes rente. Det betyder, at high yield munis er mere følsomme over for udsving i økonomien end investeringskvalitetsproblemer. High yield munis kan derfor tilbyde en måling af diversificering til en portefølje, der er tungtvejet i obligationer af højere kvalitet.
Højere standardrisiko : I perioden fra 1970-2011 er det kun 0,8% af de kommunale obligationer, der har vurderet investeringsklasse misligholdt (dvs. undlod at foretage renter eller hovedstolpenge) inden for ti år efter udstedelsen. I modsætning hertil manglede 7,94% af obligationer under investeringsklasse i løbet af denne periode. Det indikerer, at standardrisikoen, men ikke særlig høj på absolut basis, er meget højere for under-investment-grade munis - et potentielt problem, når en svagere økonomi presser statens og lokale regeringers økonomi.
Mere volatilitet : Som det altid er tilfældet betyder højere udbytte højere risiko . Som følge heraf kan prisudsving være meget større i high yield muni-segmentet sammenlignet med investeringskvalitetsproblemer.
Her er et ekstremt eksempel: I højden af finanskrisen i slutningen af 2008 tabte de fleste high yield kommunale obligationer omkring 20-25% i tre måneders perioden fra september til november. I modsætning hertil udskyder investeringsskattefonde ca. 10-13%. Dette var en unik periode, men det tjener til at illustrere, at high yield obligationer risikerer større tab end investment grade obligationer, når markedet vender mod syd.
Langtidsafkast : Mens højere risiko kan oversættes til højere udbytter betyder det ikke altid højere samlet afkast i en given periode.
Per 31. januar 2014 var det gennemsnitlige årlige samlede afkast af midler i Morningstar's High Yield Municipal Bond Funds kategori 3,67% i overensstemmelse med 3,50% afkastet for kategorien Kommunale National Intermediate Funds.
De, der overvejer kommunale obligationer med højt udbytte, skal veje disse faktorer, når de vurderer, om det ekstra udbytte kompenserer dem for de yderligere risici. High yield munis er mest hensigtsmæssige for aggressive investorer eller dem med længerevarende tidshorisonter, der gør det muligt for dem at absorbere en kortvarig volatilitet.
Skal du være i kommunale obligationer på første sted?
Før du beslutter dig for, hvor stor en andel af din portefølje du skal investere i højtydende versus investeringsklasse, er det først nødvendigt at afgøre, om du rent faktisk burde være skattefri, og ikke skattepligtig.
Typisk er investorer i lavere skattebeslag bedre i sidstnævnte, mens de i højere skattebeslag er omfattet af munis skattefordele. For at finde ud af om du bør overveje skattepligtige eller skattefrie obligationer, klik her .
Sådan investerer du i high yield kommunale obligationer
Da standardkursen mellem individuelle værdipapirer er forholdsvis høj i dette markedssegment, bør kun de mest sofistikerede investorer med høj nettoværdi forsøge at opbygge deres egne high-yield kommunale obligationsporteføljer. Heldigvis er der en overflod af muligheder til rådighed i både fonde og børsnoterede fonde (ETF'er). Den komplette liste over fondsobligationer med høj udbytte, sammen med en, tre og fem års afkast, er tilgængelig fra Morningstar. Der er også to ETF'er, der fokuserer på aktivklasse: SPDR Nuveen S & P High Yield Municipal Bond ETF (ticker: HYMB) og Market Vectors High Yield Municipal Bond Index ETF (HYD), som kan købes med en mæglerkonto.
Bundlinjen
High yield munis 'udbytte fordel kan helt sikkert tilføje op over tid, men sørg for at du fuldt ud forstår risiciene, før du investerer.
Ansvarsfraskrivelse : Oplysningerne på dette websted er kun til diskussion og bør ikke opfattes som investeringsrådgivning. Denne information repræsenterer under ingen omstændigheder en henstilling om køb eller salg af værdipapirer. Altid konsultere en investeringsrådgiver og skattefaglig, før du investerer.