Lad os se nærmere på Japans voksende demografiske problem, og hvilke internationale investorer kan gøre for at beskytte deres porteføljer.
Faldende befolkning
Japans befolkning er skrumpet af næsten en million mennesker mellem 2010 og 2015, ifølge officielle folketællingsdata. Mens fødsels- og dødsfaldene længe har forudsagt faldet, er tallet for 2015 den første gang, at nedgangen er blevet taget i officielle optegnelser. Nedgangen markerer også første gang, at et udviklet land har registreret en vedvarende og svær at reversere (i mangel af indvandring) fald i befolkningen.
En faldende befolkning udgør to problemer for landets økonomi:
- Mindre arbejdsstyrke . Næsten en tredjedel af alle japanske borgere var over 65 år i 2015, og dette tal forventes at springe til 40% inden 2050. Med så få arbejdere projekterer det 21. århundrede Public Policy Institute, at landets BNP kunne krympe til en tredjedel af størrelsen af Indien og en sjettedel af størrelsen af Kina inden 2050.
- Større offentlige udgifter . Japans offentlige finanser kan lide som befolkningens aldre, da det bliver nødt til at tage fat på stigende sundhedsydelser og pensionsomkostninger. Med disse stigende omkostninger kan landets gældsforbrugsprocent vokse til 416% i 2050 og 656% i 2011, hvis der ikke forventes nogen vækst eller afkast på statsgælden.
Japan kunne afhjælpe situationen ved at lette indvandringsrestriktionerne for at tiltrække yngre erhvervsaktive borgere, men det ville være et politisk upopulært skridt i det nuværende klima. Der kan også træffes yderligere foranstaltninger for at opmuntre par til at få børn, men igen har der været lidt politisk viljestyrke til at gennemføre disse ændringer. Og det er usikkert, om disse tendenser kan reserveres eller hvis de repræsenterer en 'ny normal' eller ej.
Placering af en portefølje
Japans demografiske problemer har ført til, at mange internationale investorer reducerer udsættelse for landet. Mens markedsværdivægtede indekser må definere en stor vægt til Japan pr. Definition, kan aktivt forvaltede fonde, der opbygger deres egne porteføljer, frit reducere deres eksponering over for landet. Denne tilgang kan give mening for institutionelle investorer, der har flere millioner dollarporteføljer, men enkelte investorer kan have en hårdere tidsjustering.
Individuelle investorer, der ønsker at reducere deres eksponering til Japan, har et par forskellige muligheder. For det første kan de undgå at købe børsnoterede midler ("ETF'er") med eksponering over for Japan, selv om det kan være svært at finde brede internationale ETF'er uden en sådan eksponering.
For erfarne investorer kan sætoptioner anvendes på japanske equity-ETF'er som sikring for at modregne risiko. Endelig kan ETF'er, der anvender alternative vægtningsmekanismer, også overvejes.
Det er også værd at bemærke, at nogle af disse risici vil være selvkorrigerende over tid. Som Japan's økonomi kontrakter, vil det tegne sig for en stadigt mindre andel af internationale ETF'er, der vægtes af markedsværdi. Mens investorer kan lide af faldet over tid, kan de andre fordele ved at bruge en billig passivt forvaltet indeksfond opveje disse omkostninger, da landet i øjeblikket tegner sig for mindre end 10% af porteføljen.
Bundlinjen
Japan er en af verdens største økonomier, men den aldrende befolkning udgør en betydelig langsigtet risiko. Landets økonomi kan lide af en farlig kombination af mindre økonomisk produktion og stigende gæld .
Internationale investorer kan afdække disse risici ved at opbygge deres egne porteføljer uden lige så stor eksponering fra Japan, købe sætoptioner på Japans aktieindeks og se på ETF'er, der bruger alternative vægtningsmekanismer.