Som anført i Mutual Funds 101 er en investeringsforening en type virksomhed eller trustfond , alt efter hvordan den er struktureret, der samler penge sammen fra tusinder eller i nogle tilfælde millioner af individuelle og institutionelle investorer, ansætter en kapitalforvaltning Virksomheden investerer pengene i henhold til et bestemt investeringsmandat og søger at give stordriftsfordele og bekvemmelighed til mindre investorer, som ellers ikke ville have råd til at replikere porteføljen.
I tilfælde af en fonds, der nyder nettoinvesteringer af kapital (flere dollars kommer ind i fonden end at gå ud) kan indløsningsanmodninger (når en fondsejer sælger sine aktier og ønsker penge tilbage fra fonden) kan finansieres med tilstrømning fra andre nyere investorer uden at skulle sælge en del af porteføljen. I tilfælde, hvor der er nettoudstrømninger, skal investeringer sælges til opkrævning af penge, som nogle gange udløser indlejrede gevinster.
Forestil dig at du kørte en fond, og pludselig blev udstrømningen af en hvilken som helst grund begyndt at overskride tilstrømningen i en væsentlig grad. Desuden kan du forestille dig, at du havde enten store positioner eller positioner, der lå på stærkt illikvide markeder (enten vil fungere som illustrative formål). På et tidspunkt, hvis du holder likvidation af aktiver til firesale priser for at imødekomme indfrielse, skader det dine resterende investorer.
Der er typisk to løsninger, der kan anvendes i et sådant scenario:
Bestyrelsen stemmer for at sætte gensidig fond ind i en afgang
Bestyrelsen eller bestyrelsen afhænger af, hvordan fondsforeningen er struktureret, stemmer for at sætte fonden i stand. I det væsentlige oprettes en særlig tillidsfond, aktiverne overføres til den, og over en længere periode, måske endda vedvarende mange år, sælges aktiverne under (hvad trustees håber) er gunstigere vilkår og betingelser.
Dette skete for nylig med et tidligere velrenommeret firma, der hedder Third Avenue, som havde sponsoreret en såkaldt "Focused Credit" -fond, der specialiserede sig i uønskede obligationer . Markedet for uønskede obligationer begyndte at beslaglægge og falde sammen. Investeringsindløsningsanmodninger fortsatte med at komme ind, da fonden mistede penge.
Endelig meddelte den den 9. december 2015, at den ikke ville respektere indløsningsanmodninger, men i stedet satte 789 mio. $ Af de noterede aktiver på fondens balance (ned fra 3 milliarder dollar sidste år) til en afrunding. Ingen har en anelse om, hvor længe det vil tage for aktionærerne at få pengene tilbage, eller hvor meget de vil modtage.
In-kind indløsningsfordelinger er lavet
Såkaldte "Indfrielse i Kind" eller "In-Kind Redemption" -fordelinger foretages.
Når dette sker, i stedet for at modtage kontanter, overfører fonden de underliggende aktiver på en eller anden måde pro rata til investor. For eksempel er den største traditionelle investeringsfond i USA for øjeblikket Vanguard 500 Index Fund, der søger at replikere S & P 500 .
Hvis en eventuel fjern sandsynlighedshændelse skulle komme til at forfølge, som fik porteføljeforvalterne til at frygte, at hæderlige indløsninger ville skade langsigtede ejere, der forblev med fonden, kunne den overdrage aktier i hver af de underliggende 505 virksomheder, der udgør porteføljen i øjeblikket til dem, der ønsker at dele veje.
Investoren skulle være nødt til at åbne en mæglerkonto et eller andet sted og have deponeret lager, så gør med det, hvad de vil. Pr. 28. december 2015 inden åbningen af markedet betød dette, at 18,8% af deres aktiver ville ankomme i aktier af ti virksomheder - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com , Berkshire Hathaway og JPMorgan Chase & Co.
Hvad der gør den sidstnævnte situation potentielt værre er, at porteføljeforvalterne kan beslutte at "aftage" i mangel af en bedre periode, værdipapirerne med det laveste omkostningsgrundlag - tænk på aktier i Microsoft, Apple, Coca-Cola eller Hershey købt 25 + år siden sidder i nogle af de store indeksfonde - for at reducere skattebyrden for investorer, der stammer fra fonden, samtidig med at den person, der afvikler en større regning til de føderale, statslige og potentielt lokale regeringer, skubbes. Selvfølgelig vil det ikke være noget, hvis du holder dine fonde inden for en Roth IRA eller et andet skattefelt .
Løsningen
Hvad er løsningen? Min generelle regel er at undgå ting, der betaler for langsigtede aktiver (uønskede obligationer) med kortfristet finansiering (åbne fondsbaserede strukturer, der giver investorer mulighed for at sælge deres aktier og skabe kontantafløb inden for en enkelt handelsdag). Ellers er det bedste, du skal gøre, at være opmærksom på, at du en dag skal kunne klare et af disse resultater, så du kan se, hvad der sker med din fond (eller midler), når du læser årsrapporten hvert år . Det er simpelthen en del af risikoen, der kommer fra at investere i poolede strukturer som fonde.