Fordele, ulemper og hvordan de forårsagede den finansielle krise
CDO'er er en bestemt slags derivat .
Som navnet antyder, er et derivat et finansielt produkt, der henter værdien af et andet underliggende aktiv. Derivater, som f.eks. Salgsoptioner , call options og futures kontrakter , har længe været brugt på aktie- og råvaremarkederne .
CDO'er hedder aktiv-støttet kommercielt papir, hvis pakken består af virksomhedernes gæld. Banker kalder dem realkreditobligationer, hvis lånene er realkreditlån. Hvis pantet er lavet til dem med en mindre end primære kredit historie, kaldes de subprime realkreditlån .
Banker solgte CDO'er til investorer af tre grunde:
- De penge, de modtog, gav dem mere penge til at lave nye lån.
- Det flyttede lånets risiko for misligholdelse fra banken til investorerne.
- CDO'er gav bankerne nye og mere rentable produkter at sælge. Det øgede aktiekurserne og ledernes bonusser.
Fordele
Først var CDO'er en velkommen finansiel innovation. De gav mere likviditet i økonomien. CDO'er tillod banker og virksomheder at sælge deres gæld.
Det frigjorte mere kapital til at investere eller låne. Spredningen af CDO'er er en af grundene til, at den amerikanske økonomi var robust indtil 2007 .
Opfindelsen af CDO'er hjalp også med at skabe nye job . I modsætning til et pant i et hus er en CDO ikke et produkt, som du kan røre ved eller se for at finde ud af dens værdi. I stedet skaber en datamodel det.
Tusindvis af kollegier og højere kandidater gik på arbejde i Wall Street- bankerne som "quant jocks." Deres job var at skrive computerprogrammer, der ville modellere værdien af bunden af lån, der udgjorde en CDO. Tusindvis af sælgere blev også ansat at finde investorer til disse nye produkter.
Da konkurrencen om nye og forbedrede CDO'er voksede, gjorde disse quant jocks mere komplicerede computermodeller. De brød lånene ned i " trancher ", som blot er bundter af lånekomponenter med tilsvarende rentesatser.
Sådan fungerer det. Rentetilpasningslån tilbød "teaser" lave renter for de første tre til fem år. Højere satser sparket i efter det. Låntagere tog lånene, idet de vidste, at de kun havde råd til at betale de lave satser. De forventede at sælge huset, før de højere satser blev udløst.
Quant jocks designede CDO-trancher for at udnytte disse forskellige priser. En tranche holdt kun den lavrente del af realkreditlån. En anden tranche tilbød kun den del med de højere satser. På den måde kunne konservative investorer tage den lavrisiko-lave rentesats, mens aggressive investorer kunne tage den højere risiko med højere rente. Alt gik så godt som boligpriserne, og økonomien fortsatte med at vokse.
Ulemper
Desværre skabte den ekstra likviditet en aktivboble i boliger, kreditkort og automatisk gæld. Boligpriserne skyrocketed ud over deres faktiske værdi. Folk købte boliger, så de kunne sælge dem. Den lette tilgængelighed af gæld betød, at folk brugte deres kreditkort for meget. Det kørte kreditkort gæld til næsten $ 1 billioner i 2008 .
De banker, der solgte CDO'erne, bekymrede sig ikke for, at folk misligholde deres gæld. De havde solgt lånene til andre investorer, som nu ejede dem. Det gjorde dem mindre disciplinerede i at overholde strenge udlånsstandarder. Banker lavede lån til låntagere, der ikke var kreditværdige . Det sikrede katastrofe.
Hvad gjorde tingene endnu værre var, at CDO'er blev for komplicerede . Køberne vidste ikke værdien af, hvad de købte. De stolte på deres tillid fra banken, der solgte CDO.
De gjorde ikke nok forskning for at være sikker på at pakken var prisen værd. Forskningen ville ikke have gjort meget godt, fordi selv bankerne ikke vidste det. Computermodellerne baserede CDO'ernes værdi ud fra antagelsen om, at boligpriserne fortsat ville gå op. Hvis de faldt, kunne computerne ikke pris på produktet.
Hvordan CDO'er forårsagede den finansielle krise
Denne uigennemsigtighed og kompleksiteten af CDO'er skabte en markeds panik i 2007. Bankerne indså, at de ikke kunne prise produktet eller de aktiver, de stadig havde. Om natten forsvandt markedet for CDO'er. Banker nægtede at låne hinanden penge fordi de ikke ønskede flere CDO'er på deres balance til gengæld. Det var som et finansielt spil med musikalske stole, da musikken stoppede. Denne panik forårsagede bankkrisen i 2007 .
De første CDO'er, der gik sydpå, var de realkreditobligationer. Da boligpriserne begyndte at falde i 2006, var boliglånene for boliger købt i 2005 snart på hovedet. Det skabte subprime realkrisen . Federal Reserve forsikrede investorer, at det var begrænset til boliger. Faktisk bifaldt nogle det og sagde, at boliger havde været i en boble og skulle afkøles.
Hvad de ikke var klar over var, hvordan derivater multiplicerede virkningen af enhver boble og en efterfølgende nedtur. Ikke kun bankerne blev tilbage med posen, men de havde også pensionskasser , fonde og selskaber. Det var indtil Fed, og statskassen begyndte at købe disse CDO'er, at et skæbne af funktionen vendte tilbage til de finansielle markeder .