Hvad er risici vs belønninger?
Derivater bruges ofte til råvarer , såsom olie, benzin eller guld. En anden aktivklasse er valutaer, ofte amerikanske dollar . Der er derivater baseret på aktier eller obligationer. Andre bruger rentesatser , såsom udbyttet på den 10-årige statsobligation .
Kontraktens sælger behøver ikke at eje det underliggende aktiv. Han kan opfylde kontrakten ved at give køberen tilstrækkelig penge til at købe aktivet til den gældende pris. Han kan også give køberen en anden afledt kontrakt, der modsvarer værdien af den første. Dette gør derivater meget lettere at handle end aktivet selv.
Derivater Trading
I 2016 blev 25 mia. Derivatkontrakter handlet. Asien beordrede 36 procent af volumenet, mens Nordamerika handlede 34 procent. Tyve procent af kontrakterne blev handlet i Europa. Disse kontrakter var værd $ 570 billioner i 2016. Det er seks gange mere end verdens økonomiske produktion.
Mere end 90 procent af verdens 500 største virksomheder bruger derivater til lavere risiko. For eksempel lover en futures kontrakt levering af råvarer til en aftalt pris. På denne måde er virksomheden beskyttet, hvis priserne stiger. Virksomheder skriver også kontrakter for at beskytte sig mod ændringer i valutakurser og renter.
Derivater gør fremtidige pengestrømme mere forudsigelige. De giver virksomheder mulighed for at forudsige deres indtjening mere præcist. At forudsigelighed øger aktiekurserne. Virksomheder har derefter brug for mindre kontanter til rådighed for at dække nødsituationer. De kan geninvestere mere i deres forretning.
De fleste derivathandel sker ved hedgefonde og andre investorer for at få mere gearing .
Det skyldes, at derivater kun kræver en lille forskud, kaldet "betalt på margen". Mange derivatkontrakter kompenseres eller afvikles af et andet afledt resultat, inden de kommer til sigt. Det betyder, at disse handlende ikke bekymrer sig om at have nok penge til at betale afledt, hvis markedet går imod dem. Hvis de vinder, de kontanter ind.
OTC
Mere end 95 procent af alle derivater handles mellem to virksomheder eller handlende, der kender hinanden personligt. Disse kaldes " over the counter " muligheder. De handles også gennem en mellemmand, som regel en stor bank.
Udveksling
Kun 4 procent af verdens derivater handles på børser. Disse offentlige udvekslinger fastsætter standardiserede kontraktvilkår. De angiver præmier eller rabatter på kontraktsprisen. Denne standardisering forbedrer derivatets likviditet. Det gør dem mere eller mindre udbytelige, hvilket gør dem mere nyttige til afdækning .
Udveksling kan også være et clearinghus, der fungerer som den faktiske køber eller sælger af derivatet. Det gør det mere sikkert for handlende, da de ved, at kontrakten vil blive opfyldt. I 2010 krævede Dodd-Frank Wall Street Reform Act OTC-derivater flyttet til en udveksling. Oplysningerne om hvordan man gør dette bliver stadig udarbejdet.
(Kilde: " Intro til Global Derivatives Market ," Deutsche Bourse Group.)
Den største udveksling er CME-koncernen. Det er fusionen mellem Chicago Board of Trade, Chicago Mercantile Exchange (også kaldet CME eller Merc) og New York Mercantile Exchange. Det handler derivater i alle aktivklasser.
Aktieoptioner handles på NASDAQ eller Chicago Board Options Exchange. Futures kontrakter handles på Intercontinental Exchange. Det erhvervede New York Trade of Trade i 2008. Det fokuserer på landbrugs- og finansielle kontrakter, især kaffe, bomuld og valuta. Disse udvekslinger er reguleret af Commodities Futures Trading Commission eller Securities and Exchange Commission . For en liste over udvekslinger, se Handelsorganisationer, Clearingorganisationer og SEC selvregulerende organisationer.
Typer af finansielle derivater
De mest berygtede derivater er sikrede gældsforpligtelser . CDO'er var en primær årsag til finanskrisen i 2008 . Disse bundt gæld som auto lån, kreditkort gæld eller realkreditlån til en sikkerhed. Dens værdi er baseret på den lovede tilbagebetaling af lånene. Der er to hovedtyper. Asset-backed kommerciel papir er baseret på virksomhedernes og erhvervslivets gæld. Realkreditobligationer er baseret på realkreditlån. Når boligmarkedet kollapsede i 2006, det gjorde også værdien af MBS og derefter ABCP.
Den mest almindelige type af derivat er en swap. Det er en aftale om at udveksle et aktiv (eller en gæld) for en lignende. Formålet er at mindske risikoen for begge parter. De fleste af dem er enten valutaswaps eller renteswaps . For eksempel kan en erhvervsdrivende sælge aktier i USA og købe det i en fremmed valuta for at afdække valutarisiko . Disse er OTC, så handles ikke på en børs. Et selskab kan bytte fastforrentet kuponstrøm af en obligation for en variabel rente betalingsstrøm af en anden virksomheds obligation.
De mest berygtede af disse swaps var credit default swaps . Det skyldes, at de også hjalp med at forårsage 2008 finanskrise. De blev solgt for at forsikre mod misligholdelsen af kommunale obligationer, selskabsskuld eller realkreditobligationer . Da MBS-markedet kollapsede, var der ikke nok kapital til at betale CDS-indehaverne. Derfor måtte den føderale regering nationalisere AIG . CDS'er er nu reguleret af CFTC.
Forward er et andet OTC-derivat. De er aftaler om at købe eller sælge et aktiv til en aftalt pris på en bestemt dato i fremtiden. De to parter kan tilpasse deres fremad meget. Forward anvendes til at afdække risiko i råvarer , renter, valutakurser eller aktier. (Kilde: "Oversigt over derivater," CBOE.)
En anden indflydelsesrig type derivat er en futureskontrakt . De mest anvendte er råvarer futures . Af disse er de vigtigste oliepris futures. Det er fordi de sætter prisen på olie og i sidste ende benzin.
En anden type derivat giver simpelthen køberen mulighed for enten at købe eller sælge aktivet til en bestemt pris og dato. De mest anvendte er muligheder . Retten til at købe en aktie er en call option , og retten til at sælge er en put option .
En anden type derivat giver simpelthen køberen mulighed for enten at købe eller sælge aktivet til en bestemt pris og dato. De mest anvendte er muligheder . Retten til at købe er en call option , og retten til at sælge en aktie er en put option .
Fire risici af derivater
Derivater har fire store risici. Den farligste er, at det er næsten umuligt at kende nogen afledtes reelle værdi. Det skyldes, at det er baseret på værdien af et eller flere underliggende aktiver. Deres kompleksitet gør dem vanskelige at pris. Det er grunden til, at realkreditobligationer var så dødelige for økonomien . Ingen, ikke engang de computerprogrammører, der skabte dem, vidste hvad deres pris var, da boligpriserne faldt. Banker bliver uvillige til at handle dem, fordi de ikke kunne sætte pris på dem.
En anden risiko er også en af de ting, der gør dem så attraktive: gearing . For eksempel er futureshandlere kun forpligtet til at sætte 2-10 procent af kontrakten til en marginkonto for at opretholde ejerskab. Hvis værdien af det underliggende aktiv falder, skal de føje penge til marginalkontoen for at opretholde denne procentdel, indtil kontrakten udløber eller udlignes. Hvis råvareprisen fortsætter med at falde, kan dækning af marginalkontoen føre til enorme tab. CFTC Education Center giver meget information om derivater.
Den tredje risiko er deres tidsbegrænsning. Det er en ting at satse på, at gaspriserne vil gå op. Det er en anden ting helt at forsøge at forudsige præcis, når det vil ske. Ingen, der købte MBS, troede boligpriserne ville falde. Det skyldes, at den sidste gang de gjorde, var den store depression . De troede også, at de var beskyttet af CDS. Den involverede indflydelse betød, at når der opstod tab, blev de forstørret i hele økonomien. Desuden var de uregulerede og ikke solgt i udvekslinger. Det er en risiko, der er unik for OTC-derivater.
Sidst men ikke mindst er muligheden for svindel. Bernie Madoff byggede sin Ponzi ordning på derivater. Svig er voldsomt i derivatmarkedet. For at afdække de nyeste svindel i råvare futures, se dette CTFC rådgivende. (Kilder: "Banker står over for nye checks på afledt handel", New York Times, 3. januar 2013. "Global Derivatives Volume Survey, Market Voice, 10. marts 2017." Global OTC Derivatives Market: Første halvdel af 2016 " Exchange-Traded Futures og Options, Q2 2016, "Bank for International Settlements, 20. april 2017.)
FAQ Hvem investerer i Hedgefonde? | Hvordan påvirker hedgefondene aktiemarkedet? | Hvordan påvirker hedgefondene økonomien? | Skyldte de den finansielle krise? | Hvad virkelig forårsagede subprime Mortgage Crisis? | Hvad var rollen af derivater i at skabe 2008-krise? | Hvad var LTCM Hedge Fund Crisis?