Hvordan de skabte både boligboomen og busten
En tranche er et udsnit af et bund af lån. Det giver dig mulighed for at investere i den del med lignende risici og gevinster. Tranche er det franske ord for skive.
Banker bundle realkreditlån til at videresælge dem på det sekundære marked. Det hedder en pant-backed sikkerhed . De fleste bundter bestod af rentetilpasningslån . Hvert pant har forskellige renter på forskellige tidspunkter. Låntager betaler en "teaser" lave renter for de første tre år og højere satser efter det.
Risikoen for misligholdelse er lille i de første tre år, da satserne er lave. Derefter er risikoen for misligholdelse højere. Det skyldes, at satserne går op, hvilket gør det dyrere. Desuden forventer mange låntagere enten at sælge huset eller refinansiere det fjerde år.
Nogle MBS-købere vil hellere have lavere risiko og lavere rente. Andre vil hellere have den højere sats til gengæld for den højere risiko. Bankerne skarrede værdipapirerne i trancher for at imødekomme disse forskellige investorbehov. De videresolgte lavrisikårene i en lavrente tranche og højrisikoårene i en high-rate-tranche. Et enkelt realkreditlån kunne spredes over flere trancher.
eksempler
Filmen The Big Short giver underholdende eksempler på, hvordan trancher fungerer som et Jenga-spil. Det forklarer, hvordan Brownfield Fund tjente penge ved at kortslutte AA-trancher af MBS.
Historie
I 1970'erne oprettede Fannie Mae og Freddie Mac pantsikrede værdipapirer.
For det første købte de lånene fra banken. Det frigjorde banken til at foretage flere investeringer og tillod flere mennesker at blive boligejere.
I 1999 ændrede den sikre og forudsigelige bankverden for evigt. Kongressen ophævede Glass-Steagall Act . Pludselig kunne banker eje hedgefonde og investere i sofistikerede derivater .
I en konkurrencedygtig bankindustri har de med de komplekse finansielle produkter tjent mest penge. De købte mindre, stodgier banker. Finansielle tjenesteydelser og boliger kørte den amerikanske økonomiske vækst frem til 2007.
de dens værdi. Det er et finansielt produkt, hvis værdi er løst baseret på værdien af de realkreditlån, der understøtter sikkerheden. Denne værdi blev bestemt af en computer model.
De universitetsstuderende, der udviklede disse computermodeller, var kendt som quant jocks. De skrev computerprogrammerne, der fastslog værdien af den pantryggede sikkerhed.
Markedet belønnede banker, der lavede de mest sofistikerede finansielle produkter. Bankerne kompenserer de quant jocks, der designede de mest sofistikerede computermodeller. De opdelte den pantsikrede sikkerhed i specifikke trancher. De skræddersyede hver tranche til de forskellige satser i et rentetilpasningslån. Værdipapirerne blev så komplicerede, at købere ikke kunne bestemme deres underliggende værdi. I stedet var de afhængige af deres forhold til banken, der solgte tranchen. Banken var afhængig af quant jock og computermodellen.
Risici
Den antagelse, der ligger til grund for alle computermodeller, var, at boligpriserne altid stod op. Det var en sikker antagelse indtil 2006.
Når boligpriserne faldt, det gjorde også værdien af trancherne, den pantryggede sikkerhed og økonomien.
Da boligpriserne faldt, vidste ingen om værdien af trancherne. Det betød, at ingen kunne prise den pantryggede sikkerhed.
Det sekundære marked befriede banker fra at samle på realkreditobligationerne, når de forfalder. De havde solgt dem til andre investorer. Som følge heraf blev bankerne ikke disciplineret i at holde fast i solide udlånsstandarder. De lavede lån til låntagere med ringe kredit score. Disse subprime-realkreditlån blev samlet sammen og videresolgt som en del af en rentesats. Investorer, der ønskede mere tilbage, slog dem op. I kørslen for at opnå et højt overskud forstod de ikke, at der var en god chance for, at lånet ikke ville blive tilbagebetalt. Kreditvurderingsbureauerne, som Standard & Poor's , gjorde tingene værre.
De vurderede nogle af disse trancher AAA, selv om de havde subprime-lån i dem.
Investorer blev også lulled ved at købe garantier, kaldet credit default swaps . Pålidelige forsikringsselskaber, som AIG , solgte forsikringen på de risikable trancher ligesom alle andre forsikringsprodukter. Men AIG tog ikke højde for, at alle realkreditlånene ville gå sydpå på samme tid. Forsikringsselskabet havde ikke kontanter til rådighed for at betale alle kredit default swaps. Federal Reserve bailed det ud for at holde det fra at gå i konkurs.