Den skjulte fare for irrationel udstråling
Alan Greenspan Citat
Tidligere Federal Reserve Formand, Alan Greenspan, mente først sætningen i en 1996 tale til American Enterprise Institute.
I "Udfordringen med centralbank i et demokratisk samfund" spurgte Greenspan, hvordan c bankerne kunne fortælle om aktivværdierne var overprisede.
"Men hvordan ved vi, hvornår irrationel overbærenhed har uretmæssigt eskaleret aktivværdier, som derefter bliver udsat for uventede og langvarige sammentrækninger, som de har i Japan i løbet af det sidste årti?" (Kilde: "Tale til American Enterprise Institute," Alan Greenspan, 6. december 1996.)
Greenspan bemærkede, at lave rentesatser havde skabt stabil indtjening. Det førte til selvtilfredshed fra investorernes side. De ignorerede risici, da de søgte stadig højere afkast.
Han spurgte så, om centralbankerne skulle tage fat på irrationel udflugt med pengepolitikken . På det tidspunkt var Fed ikke bekymret for aktiemarkedet eller endda ejendomspriser. Han bemærkede dog, at centralbankerne skal involvere sig, når de mærker, at spekulativ frenesi driver en farlig boble.
Han konkluderede, at når aktiemarkedet eller enhver aktivklasse påvirker økonomien, skal centralbankerne involvere sig.
Greenspans brug af udtrykket "irrationel udråb" sendte aktiemarkederne nedadgående næste dag. Investorer var bange for, at Fed ville hæve renten for at sænke økonomien.
Robert Shiller Book
I 2000 skrev Yale professor og adfærdsmæssige økonom, Robert J. Shiller, en bog med titlen "Irrationel Exuberance." Bogen blev berømt, fordi den forklarede besætningen mentalitet, der skabte tech stock boble i 2000. Han forudsagde også det efterfølgende aktiemarked crash, der førte til lavkonjunkturen i 2001.
Han udgav en anden udgave i 2005. Det forudsagde boligboblen og efterfølgende crash. Shiller pegede også på, hvordan lavkonjunkturen i 2001 skabte finanskrisen. Da investorer mistede tilliden til det faldende aktiemarked, investerede de i fast ejendom. Dette endte med at skabe en boble der.
Fare
Risikoen for irrationel overtræk er, at det skaber aktivbobler . Det er skjult, fordi det ser ud til, at priserne stiger af gyldige grunde. Men alting kan briste boblen. Som et resultat bliver grådighedens frenes til panik, når aktivpriserne vender tilbage til deres virkelige værdier.
Investorer sælger til enhver pris og sender priser under deres reelle værdi. Sammenbruddet spredes derefter til andre aktivklasser. I sidste ende kan det sænke den økonomiske vækst og skabe en recession. Se Kan et aktiemarkedskrasje forårsage en recession?
eksempler
Den seneste boom-byst cyklus skete med oliepriserne i 2014. Efter at have nået $ 100,14 i juni faldt West Texas Intermediate råoliepriser 15 procent til 53,45 dollar den 26. december 2014.
Det var den sidste handelsdag i 2014. Det faldt derefter til 38,22 dollar den 28. august 2015, det laveste for året. Disse lave priser begyndte at påvirke økonomien i 2015. De amerikanske olieselskaber i skiferolieindustrien har især afskediget arbejdstagere. Senere i 2015 begyndte mange at misbruge junkobligationer .
Udbruddet af olieprisboblen var delvist som reaktion på irrationel udstødning i amerikanske dollar . Investorer øgede dollarens styrke med 25 procent i 2014 og 2015. Det ramte producenternes eksport ved at give en kunstig boost til deres priser. Bruttonationalproduktet faldt i 3. kvartal.
Den stærke dollar kørte også op med værdien af den kinesiske yuan , som blev fastgjort til dollaren. Som reaktion sænkede People's Bank of China yuanens værdi med 3 procent i august 2015. Det udløste et kinesisk aktiemarkedskras og hævede bekymringer om valutakrigen .
Irrationel udstråling skete også med guldpriser i 2011. Heldigvis spredte det sig ikke til resten af økonomien.
Det skete også med statsobligationer . Priserne nåede en højdepunkt i 2012, hvilket skabte de laveste udbytter om 200 år. Efterspørgslen efter Treasurys faldt ikke, før Fed begyndte at hæve satserne i 2015.
Aktuelle bobler opstod med aktier i 2013. Priserne steg 30 procent og oversteg underliggende fundamentale forhold.