Kan Kina manipulere sin valuta?
Yuan har en afgørende rolle for at holde Kinas økonomi konkurrencedygtig. Kina har historisk bundet yuanen til en kurv af valutaer fyldt hovedsagelig med amerikanske dollar .
Det betyder, at det holdt yuanens værdi i et 2 procent handelsbånd omkring en "referencesats", der spores dollarens værdi. Det var omkring 6,25 yuan til dollaren. Med andre ord kan en dollar udveksles til 6,25 kinesiske yuan.
Den 11. august 2015 ændrede Kina sin politik for at give yuanen større volatilitet på markedet. Det meddelte, at yuanens "referencesats" ville være lig med den foregående aftens slutværdi på valutamarkederne . Valutaen i dollar til yuan faldt straks med 1,9 procent.
Den næste dag faldt yuanen endnu længere til 6,3845. På det tidspunkt intervenerede Kina for at kontrollere den hurtige afstamning. Det holdt yuanen i et holdemønster på omkring 6.389 yuan til dollaren. Den 24. august var satsen svækket til 6,4064 yuan per dollar.
Yuan fortsatte med at falde i 2016. Den 11. januar var det 6,58055. Investorer panikede og sendte Dow ned mere end 1.000 point i første uge af året .
Regeringen ledede yuanen lavere gennem resten af året. Den 1. oktober 2016 nåede den en 6-årig lav på 6.7008. Det fortsatte med at falde og nåede 6.9582 den 18. december 2016.
Den styrkes i kort tid i 2017 og nåede på 6,88432 den 18. januar. Den faldt igen om foråret og styrkes derefter fra 6.89 den 24. maj til 6.794 senest den 11. juni 2017.
Dette skete kun fordi Kina intervenerede for at bevare yuanens værdi. Det forsikrede markeder om, at det ikke ville lade sin valuta svække yderligere mod dollaren.
Men yuanen drager fordel af svækkelsen af den amerikanske dollar mod euroen i 2017 . Det betyder, at yuanen er svækket sammenlignet med Kinas øvrige handelspartnere i Asien og dets kunder i Europa. Det gør Kinas eksport mere konkurrencedygtig mod sine lokale rivaler.
Hvordan Kina styrer Yuan's Value
Præcis hvordan opretholder Kina yuanens værdi? Folkets Bank of China er landets centralbank . Det lover at indløse dollars for yuan til den nuværende valutakurs . For at gøre det skal det holde et godt udbud af dollars i sin valutareserve .
I stedet for at holde dollarregninger er det US Treasurys , som kan sælges hurtigt til dollars. Efterhånden som Kinas økonomi vokser, skal den købe flere og flere amerikanske skattejendomme for at imødekomme det stigende antal yuan, der indløses af sine eksportører. Som et resultat er Kina en af de største udenlandske indehavere af amerikanske Treasurys .
For eksempel intervenerede People's Bank i 2015. For at stoppe yuanen falder yderligere købte den massive mængder yuan. Dette endte med at reducere pengemængden.
Den kontraherende pengepolitik svækkede den økonomiske vækst ved at hæve renten. For at imødegå dette gjorde banken sin egen form for kvantitativ lempelse . Det tilføjede 150 mia. Yuan, svarende til 23,44 mia. USD, til bankernes balancer.
Kina er ikke mere skyldig i valutahåndtering end andre lande
Hvorfor ændrede Kina sin politik? Den 30. november 2015 tilføjede Den Internationale Valutafond yuanen til verdens officielle valutareserven. Denne liste omfatter også amerikanske dollar, euroen , yenen og det britiske pund. Det er det første skridt for yuanen at erstatte dollaren som den globale valuta .
I 2013 tillod Kina britiske investorer at investere 13,1 mia. USD eller 80 mia. Yuan på sine kapitalmarkeder. Dette skridt gjorde London til det første store handelscenter for yuanen uden for Asien.
Kina tillod også handel med forex i Shanghai. Disse trin betød, at yuanen blev den 11. mest omsatte, den ottende mest anvendte til udenlandske transaktioner, og den syvende blandt valutaer i landenes officielle reserveaktiver.
For virkelig at lade yuanen flyde, skal Kina give alle sine beboere mulighed for at holde udenlandsk valuta såvel som købe udenlandske aktiver. Dette ville gøre det muligt for den kinesiske regering at holde færre dollars. Det ville også mindske handelsubalansen med USA.
I februar 2015 holdt Kina næsten $ 1,2 billioner i amerikansk gæld . Kina opfordrer ofte til en ny global valuta, herunder yuanen, for at erstatte dollaren. Det bliver bekymret, når USA truer med at misligholde sin gæld som det gjorde i 2011 og 2013. Kina bekymrer sig også, når dollarens værdi falder . Det rattler sine saber som dette, når det ser sine beholdninger af dollars tabe værdi.
Mellem 2011 og 2014 tilladt Kina at hæve dollaren mod dollaren. Det reagerede på amerikanske påstande om en valutakrig . Det ønskede også at holde sin økonomi overophedet og skabe inflation . Som følge heraf nåede den 26. januar 2014 dollaren til yuanens rente en 18-årig høj på 6,0487 yuan. Siden da har People's Bank of China fået yuanen til at svække igen for at øge eksporten. Dette vil styrke Kinas økonomiske vækst . På grund af økonomiske reformer havde væksten været for langsom.
Kina er verdens største økonomi . I 2017 producerede den 23,1 billioner i bruttonationalprodukt . Dette er mere end EU eller USA. Dens levestandard er dog kun 16.600 USD målt som BNP pr. Indbygger . Dette er værre end nogle mindre lande, som f.eks. Irak eller Botswana. Kinesiske ledere ønsker velstand at stige, så folkene er glade. Det skal også opbygge sin indenlandske markedskraft for at reducere sin afhængighed af eksport til USA.
Hvis Kina er skyld i valutaprofilering, så er det også mange andre lande. USA holdt dollaren lav ved at holde renten nul og akkumulere verdens største gæld. Dette ændrede sig i 2014, da dollaren indtog en aktivboble . Japan holder sin valuta lav ved at gøre det samme som Kina og købe dollars i form af amerikanske Treasurys. Selv EU har begyndt at sænke euroen ved at vedtage sin egen form for kvantitativ lempelse . Med andre ord drager alle eksporterende lande fordel af en svagere valuta.
Kinas Yuan-politik støtter dollarstyrken
Lige nu er dollaren brugt som den valgte valuta for de fleste internationale kontrakter. Alle oliekontrakter skal gennemføres i dollar. Dette har været tilfældet siden Nixon Administration tog dollaren ud af guldstandarden i 1973.
Dollaren er verdens globale valuta er en af grundene til, at den amerikanske gæld er blevet så stor . Det holder dollaren i efterspørgsel , og dermed holder de amerikanske statsobligationsrenter lave. Kinas ønske om at holde yuanen lav gør det til at købe amerikanske Treasurys. Dette holder så udbyttet lavt, hvilket hjælper det amerikanske boligmarked ved at holde faste rentesatser også lave. Treasury note og realkreditrenteforhold er en direkte. Lave udbytter på statsobligationer oversætter også lave renter på realkreditlån.
I teorien kan Kina true med at sælge sine amerikanske statsobligationer og sætte værdien af den amerikanske dollar til fritfald. Det er dog ikke i Kinas bedste interesse at gøre det selv. Ved at true med at sælge amerikanske statskasser vil Kina hurtigt devaluere sine egne beholdninger. Alligevel har det været uklogt for USA at tillade sig at blive så gældsbetalt til ethvert andet land.