Den hurtige tænkning, der reddede boligmarkedet
Fed kan købe så meget gæld som den vil, når som helst det vil.
Det skyldes, at det har beføjelse til at oprette kredit ud af tynd luft . Det har denne evne, så det hurtigt kan pumpe likviditet i økonomien efter behov.
Køb af QE1-programmet varede fra december 2008 til marts 2010. Der blev foretaget yderligere transaktioner fra april til august 2010 for at lette afregningen af de oprindelige køb.
QE1 Tidsplan
Fed lancerede QE1 den 26. november 2008. Fed formand Ben Bernanke annoncerede et aggressivt angreb på finanskrisen i 2008 . Fed begyndte at købe 600 milliarder dollar i realkreditobligationer og 100 milliarder dollar i anden gæld. Fannie Mae og Freddie Mac garanterede alt det. QE støttede boligmarkedet, at subprime realkrisen havde ødelagt.
Den følgende måned sænkede Fed sin foderfonde og diskonteringsrenten til nul. Fed begyndte endda at betale renter til bankerne for deres reservekrav . Som følge heraf havde alle Feds vigtigste ekspansive pengepolitiske værktøjer nået deres grænser.
Derfor blev kvantitativ lempelse centralbankens primære redskab til at øge den økonomiske vækst.
I marts 2009 havde Feds portefølje af værdipapirer nået en rekord på $ 1,75 billioner. Alligevel fortsatte centralbanken med at udvide QE1 for at bekæmpe den forværrede recession. Det meddelte, at det ville købe 750 milliarder dollars mere i pantelånede værdipapirer, 100 milliarder dollar i Fannie og Freddie-gælden, og 300 milliarder dollar på længere sigteskat i løbet af de næste seks måneder.
I juni 2010 havde Feds portefølje udvidet til en alarmerende $ 2,1 billioner. Bernanke stoppede yderligere køb siden økonomien var forbedret. Fed's beholdninger begyndte at falde naturligt som gælden modnede. Faktisk forventes de at falde til $ 1,7 billioner inden 2012.
På trods af QE1 var banker ikke udlånt
Men i august foreslog Bernanke, at Fed'en kunne genoptage QE, fordi økonomien stadig var mangeløs. Bankerne lå stadig ikke så meget som Fed havde håbet. I stedet lagde de penge. De brugte det til at nedskrive resten af subprime realkreditgælden, de stadig havde på deres bøger. Andre øgede deres kapitalforhold , bare i tilfælde.
Mange banker klagede over, at der bare ikke var nok kreditværdige låntagere. Måske var det fordi bankerne også havde hævet deres udlånsstandarder. Af en eller anden grund så Feds QE1-program meget som at skubbe en streng. Fed kunne ikke tvinge bankerne til at låne, så det holdt bare op med at give dem incitamenter til at gøre det.
Trods tre ulemper arbejdede QE1
QE1 havde nogle betydelige ulemper, men det fungerede samlet. Det første problem, som nævnt, var, at det ikke var effektivt at tvinge bankerne til at låne. Hvis den $ 1 billioner eller så, som Fed havde pumpet ind i bankerne, var blevet udlånt, ville det have øget økonomien med $ 10 billioner.
Det skyldes, at en bank kun skal holde 10 procent af sine samlede aktiver i reserve. Det er kendt som reservekravet . Det kan låne resten, som så bliver deponeret i andre banker. De beholder kun 10 procent i reserve, udlåner resten. Sådan kan $ 1 billioner i Fed-kredit blive $ 10 billioner i økonomisk vækst. Desværre havde Fed ikke myndighed til at lade bankerne låne den, og det virkede således ikke som forventet.
Det førte til det andet problem. Fed havde nu et rekordhøjt niveau af potentielt farlige aktiver på balancen. Nogle eksperter blev bekymrede over, at Fed havde absorberet subprime-pantekrisen. Den massive mængde giftige lån kan ødelægge det som de gjorde bankerne. Men Fed har en ubegrænset evne til at oprette kontanter for at dække enhver giftig gæld. Det var i stand til at sidde på gælden, indtil boligmarkedet var blevet genoprettet.
På det tidspunkt blev disse "dårlige" lån gode. De havde nok sikkerhedsstillelse til at støtte dem.
Det fører selvfølgelig til det tredje problem med kvantitativ lempelse. På et tidspunkt kan det skabe inflation eller endda hyperinflation . Det skyldes, at flere dollars, som Fed skaber, de mindre værdifulde eksisterende dollars er. Over tid sænker dette værdien af alle dollars, som derefter køber mindre. Resultatet er inflationen.
Men Fed forsøger at skabe en mild inflation. Det skyldes, at det var imod deflatering i boliger, hvor priserne havde faldet 30 procent fra deres højdepunkt i 2006. Fed'en havde at gøre med den umiddelbare krise. Det var ikke bekymret for inflationen. Hvorfor? Fordi inflationen ikke opstår, før økonomien blomstrer. Det er et problem, Fed ville ønske sig velkommen. På den tid ville aktiverne på Feds bøger også have øget i værdi. Fed ville ikke have noget problem at sælge dem. Salg af aktiver vil også reducere pengemængden og afkøle enhver inflation.
Derfor var QE1 en succes. Det sænkede renten næsten et fuldt procentpoint. Priserne faldt fra 6,33 procent i november 2011 til 5,23 procent i marts 2010 for en 30-årig fast rente pant.
Disse lave renter holdt boligmarkedet på livsstøtte. De pressede også investorer i alternativer. Desværre indbefatter det nogle gange kører på olie og guld, skyder priserne høje. Men rekord-lave renter gav den smøring, der var nødvendig for at få den amerikanske økonomiske motor tilbage.